Unitedhealth Aktie: Risiken aufgetaucht?

UnitedHealth bekommt gleich von zwei Seiten Gegenwind: Von der Politik und von den eigenen Kosten. Die US-Behörde CMS hat überraschend niedrige Vorgaben für künftige Medicare-Zahlungen vorgelegt, während steigende Behandlungsausgaben die Marge belasten. Kein Wunder, dass Anleger heute vor allem eine Frage bewegt: Wie stark trifft die neue Regulierung das Geschäftsmodell?

Medicare-Vorschlag als Auslöser

Auslöser des deutlichen Kursrutschs ist ein neuer Vorschlag der US-Gesundheitsbehörde Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) zu den Vergütungssätzen in der wichtigen Medicare-Advantage-Sparte ab 2027. Vorgesehen ist nach aktuellem Entwurf lediglich eine Erhöhung der Zahlungen um 0,09 Prozent.

Damit liegt die Behörde weit unter den Erwartungen der Wall Street. Analysten hatten mit einem Plus von rund 4 bis 6 Prozent gerechnet, um die steigenden medizinischen Kosten abzufedern. Eine Anpassung von nur 0,09 Prozent würde die Erstattung damit praktisch einfrieren.

Für die Versicherer bedeutet das: Ohne Gegenmaßnahmen geraten die Margen unter Druck. Um die Profitabilität zu halten, blieben im Kern nur drei Stellschrauben:
– Leistungen kürzen,
– Prämien anheben,
– oder stärker an den eigenen Kosten arbeiten.

Die Sorge vor sinkenden Renditen trifft nicht nur UnitedHealth. Auch Branchenkollegen wie Humana und CVS Health verzeichnen laut Bericht kräftige Abgaben. Der Markt preist damit ein höheres regulatorisches Risiko für das gesamte Segment ein.

Zahlen 2025: Kosten drücken auf die Marge

Parallel zum CMS-Schock hat UnitedHealth heute die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025 vorgelegt. Operativ zeigt sich vor allem ein Thema: anhaltender Kostendruck.

Wesentliche Punkte:

• Gewinn je Aktie (EPS, bereinigt Q4): 2,11 US‑Dollar, leicht über dem Konsens von etwa 2,09 US‑Dollar. Operativ liefert der Konzern damit minimal besser als erwartet.
• Umsatz Q4: 113,2 Milliarden US‑Dollar und damit knapp unter der Spanne der Analystenschätzungen von rund 113,3 bis 113,8 Milliarden US‑Dollar.
• Medical Care Ratio (MCR) 2025: 89,1 Prozent auf konsolidierter Basis, deutlich höher als im Vorjahr.

Die MCR zeigt, welcher Anteil der Beitragseinnahmen direkt in medizinische Leistungen fließt. Ein Anstieg auf 89,1 Prozent bedeutet, dass ein größerer Teil der Prämien in Behandlungskosten gebunden ist – und entsprechend weniger für Verwaltung und Gewinn übrigbleibt. Genau vor diesem Hintergrund wirkt der extrem niedrige Medicare-Vorschlag besonders problematisch, weil er die Einnahmeseite kaum wachsen lässt.

Ausblick 2026: Vorsichtiges Wachstum

Trotz der aktuellen Belastungsfaktoren gibt sich das Management für 2026 verhalten zuversichtlich. Beim Gewinn stellt UnitedHealth moderates Wachstum in Aussicht, während die Umsatzplanung eher konservativ wirkt.

Die Eckdaten der Prognose:

• EPS 2026 (bereinigt): Erwartet werden mehr als 17,75 US‑Dollar je Aktie, leicht über den bisherigen Markterwartungen.
• Umsatz 2026: Geplant sind mehr als 439 Milliarden US‑Dollar – weniger als einige Konsensschätzungen, die näher bei 455 Milliarden US‑Dollar lagen.
• MCR 2026: Anvisiert wird rund 88,8 Prozent, mit einer Spanne von plus/minus 50 Basispunkten.

Damit signalisiert UnitedHealth: Die Profitabilität soll sich leicht verbessern, auch wenn das Umsatzwachstum hinter den bisherigen Hoffnungen zurückbleiben könnte. Angesichts des Drucks auf die Medicare-Sätze wirken diese Ziele ambitioniert, aber nicht unrealistisch – vorausgesetzt, das Unternehmen kann seine Kostenstruktur weiter anpassen.

Sollten Anleger sofort verkaufen? Oder lohnt sich doch der Einstieg bei Unitedhealth?

Strategiewechsel im ACA-Geschäft

Einen deutlichen Kurswechsel fährt UnitedHealth im Geschäft mit individuellen Krankenversicherungen auf den ACA-Börsen („Obamacare“). Hier rückt die Ertragskraft klar vor das Wachstum.

Für 2026 hat der Konzern die Prämien in seinen ACA-Plänen im Schnitt um etwa 25 Prozent erhöht. Gleichzeitig zieht sich das Unternehmen aus bestimmten Märkten und Tarifsegmenten zurück, die sich als unprofitabel erwiesen haben.

Konsequenz: UnitedHealth rechnet damit, dass die Zahl der Versicherten in diesen ACA-Plänen im kommenden Jahr um rund zwei Drittel einbricht. Das Management akzeptiert also bewusst einen starken Rückgang der Mitgliederzahl, um Verlustquellen zu schließen und die Marge zu stabilisieren.

Diese Strategie passt zum Gesamtbild: In einem Umfeld hoher medizinischer Kosten und regulatorischen Drucks steht Profitabilität klar vor Volumen.

Aktie im Abwärtstrend

An der Börse dominieren heute klar die Risiken. Die Kombination aus:

• einem überraschend niedrigen Medicare-Entwurf,
• anhaltend hohen medizinischen Kosten,
• und einem leichten Umsatzverfehlen im Schlussquartal

belastet die Stimmung deutlich stärker als der kleine Gewinnüberraschungseffekt beim EPS oder die Aussicht auf moderates Ergebniswachstum 2026.

Der Markt reagiert entsprechend: Nach dem Rückgang der vergangenen Wochen liegt die Aktie inzwischen rund 47 Prozent unter ihrem 52‑Wochen‑Hoch, auch wenn sie noch klar über dem Jahrestief notiert. Damit spiegelt der Kurs eine deutlich skeptischere Sicht auf die künftige Marge wider, als es die heutige Gewinnprognose allein vermuten ließe.

Entscheidend für die weitere Entwicklung dürften nun zwei Punkte werden: Ob der CMS-Vorschlag im finalen Verfahren noch entschärft wird – und ob es UnitedHealth gelingt, mit Preisanpassungen und Portfolio-Optimierung die Medical Care Ratio wieder nachhaltig nach unten zu bringen.

Unitedhealth-Aktie: Kaufen oder verkaufen?! Neue Unitedhealth-Analyse vom 27. Januar liefert die Antwort:

Die neusten Unitedhealth-Zahlen sprechen eine klare Sprache: Dringender Handlungsbedarf für Unitedhealth-Aktionäre. Lohnt sich ein Einstieg oder sollten Sie lieber verkaufen? In der aktuellen Gratis-Analyse vom 27. Januar erfahren Sie was jetzt zu tun ist.

Unitedhealth: Kaufen oder verkaufen? Hier weiterlesen...