La recuperación de Intel se tambalea ante problemas de suministro y un pronóstico débil

Los resultados del cuarto trimestre de 2025 de Intel superaron las estimaciones, pero la compañía ha desatado una fuerte reacción negativa en el mercado con un pronóstico decepcionante y el reconocimiento de graves cuellos de botella en su cadena de suministro. La acción se desplomó un 17% el viernes, registrando su peor sesión desde agosto de 2024. La pregunta clave ahora es si el gigante de los semiconductores podrá resolver sus problemas de producción con la suficiente rapidez.

Intel presentó unas cifras sólidas para el trimestre finalizado en diciembre de 2025, aunque la perspectiva para los próximos meses ha ensombrecido por completo este logro.

Resultados del Q4 2025 (superiores a lo esperado):
* Beneficio por acción (ajustado): 0,15 dólares (frente a los 0,08 dólares esperados).
* Ingresos: 13.700 millones de dólares (frente a los 13.400 millones esperados).
* Pérdida neta (GAAP): 600 millones de dólares, o 0,12 dólares por acción.
* Ingresos anuales 2025: 52.900 millones de dólares, prácticamente sin cambios interanuales.

Pronóstico para el Q1 2026 (por debajo del consenso):
* Ingresos: Entre 11.700 y 12.700 millones de dólares (el consenso era de 12.510 millones).
* Beneficio por acción (ajustado): 0,00 dólares (el consenso era de 0,05 dólares).
* Beneficio por acción (GAAP): -0,21 dólares.
* Margen bruto: 32,3% (GAAP) y 34,5% (no GAAP).

Esta guía, significativamente más débil de lo previsto, provocó una venta masiva en el mercado extrabursátil que se intensificó durante la sesión del viernes.

Cuellos de botella que estrangulan el crecimiento en centros de datos

El principal motivo de preocupación son los graves problemas de capacidad en el segmento de centros de datos, a pesar de una demanda robusta. Durante la conferencia con analistas, el CEO Lip-Bu Tan admitió que, incluso con sus fábricas a pleno rendimiento, Intel no puede satisfacer actualmente los pedidos de sus clientes, un desafío que describió como un "camino de varios años".

El CFO David Zinsner confirmó que el rendimiento de la fabricación está por debajo de las expectativas internas. Se prevé que estos problemas de suministro sean más agudos durante el primer trimestre de 2026, con las primeras mejoras visibles a partir del segundo trimestre.

Demanda sólida, oferta insuficiente
Lejos de una caída en la demanda, el segmento de Centro de Datos e Inteligencia Artificial generó ingresos por 4.700 millones de dólares en el Q4, un aumento del 9% interanual. Incluso las CPU para servidores tradicionales se están beneficiando de las inversiones en infraestructura para IA.

El problema radica en la transición de las líneas de producción. Intel no está logrando fabricar suficientes unidades de sus procesadores más demandados. Analistas de Bernstein criticaron que la empresa subestimó claramente el ciclo de los servidores y ahora se encuentra con una estructura de capacidad desbordada.

El negocio de PC sigue siendo un lastre
Por otro lado, la división de Computación Cliente, centrada en los PC, sigue bajo presión. Sus ingresos fueron de 8.200 millones de dólares, un 7% menos que el año anterior. Los cuellos de botella globales en los chips de memoria y las esperadas subidas de precios podrían frenar aún más la demanda a corto plazo, lo que también afecta a las perspectivas de la nueva generación "Panther Lake".

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Retrasos en los pilares estratégicos del futuro

Dos de los proyectos más esperados para la transformación de Intel también están encontrando obstáculos.

El negocio Foundry frena su marcha
Las esperanzas de avances concretos en Intel Foundry Services (IFS) se vieron frustradas. Lip-Bu Tan moderó las expectativas, revelando que solo dos clientes potenciales han comenzado a evaluar los detalles técnicos del futuro proceso de fabricación 14A. Zinsner señaló a CNBC que los anuncios sustanciales de clientes para 14A no llegarían probablemente hasta la segunda mitad de 2026.

Algunos analistas son aún más pesimistas. RBC Capital Markets advierte que una "contribución significativa a los ingresos" por parte de clientes de 14A podría no materializarse hasta finales de 2028, retrasando un pilar clave de la historia de inversión de la compañía.

La adquisición de SambaNova se estanca
La operación para adquirir la startup de chips para IA SambaNova Systems por 1.600 millones de dólares también está en punto muerto, según informes de prensa del 21 de enero. El acuerdo, inicialmente previsto para enero de 2026, valoraría a SambaNova con un descuento del 68% respecto a su valoración máxima de 5.000 millones en 2021. En su lugar, la empresa estaría buscando una financiación alternativa de entre 300 y 500 millones de dólares. Cabe destacar que Tan es presidente de SambaNova y fue un inversor inicial a través de su firma de capital riesgo, Walden International.

La reacción cautelosa de los analistas

El tono general en Wall Street tras los resultados fue de precaución. Varias firmas mantuvieron o justificaron sus valoraciones conservadoras:

• Needham: Mantuvo su recomendación "Hold".
• Jefferies: Sostiene que no hay un camino claro hacia adelante, citando pérdidas de cuota de mercado, una estrategia de IA poco definida y oportunidades inciertas en los negocios de fundición y empaquetado.
• TD Cowen: Opinó que la subida de la acción había estado impulsada más por "sueños" que por la realidad a corto plazo y los fundamentales.
• Bank of America: Su analista Vivek Arya cuestionó la compra de una acción que cotiza con un ratio P/E de 90.

Algunas revisiones alcistas de los objetivos de precio, como las de UBS (a 49 dólares) y Wells Fargo (a 45 dólares), se realizaron meses antes y, por tanto, no incorporan los recientes problemas de suministro revelados.

Contexto de mercado y perspectivas

Antes de la publicación de resultados, la acción cerró el jueves a 54,32 dólares. La caída del 17% hasta los 45,07 dólares del viernes marcó su peor día en 17 meses, con un volumen negociado de unos 292 millones de títulos, más del doble del promedio.

A pesar de este fuerte retroceso, la acción aún mantiene una ganancia interanual de aproximadamente un 22% y cotiza un 84% más alta que hace doce meses. Esta volatilidad refleja las altas expectativas generadas durante 2025 por las inversiones estratégicas de socios como el gobierno de EE.UU., SoftBank y Nvidia, expectativas que ahora chocan con la realidad operativa.

El foco se desplaza al segundo trimestre
Los próximos meses serán cruciales. Intel debe demostrar en el Q2 2026 que puede aliviar significativamente los cuellos de botella, como ha prometido. Solo traduciendo la fuerte demanda de centros de datos en ingresos reales podrá sostener la narrativa de su recuperación.

Los inversores estarán atentos a dos factores: los posibles anuncios de clientes para la fundición 14A en la segunda mitad de 2026 y el desenlace de la estancada adquisición de SambaNova. Aunque los gastos operativos previstos para 2026, de unos 18.200 millones de dólares (frente a 20.600 millones en 2025), muestran disciplina de costes, solo los avances en el rendimiento y la capacidad de fabricación demostrarán si Intel puede justificar las elevadas expectativas depositadas en su transformación.

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