Intel: Un Doble Frente que Enfría el Entusiasmo

La narrativa de la inteligencia artificial vuelve a poner a Intel en el punto de mira, aunque esta vez con un tono más cauteloso. Tras una notable racha alcista, el valor ha cedido terreno, presionado por dos frentes distintos: los rumores de una adquisición estratégica y nuevas preocupaciones en su cadena de suministro. La combinación ha generado escepticismo entre los inversores.

El mercado reaccionó con frialdad ante los informes que señalan que Intel habría firmado una carta de intenciones no vinculante para adquirir la startup de chips de IA SambaNova Systems. La operación, valorada en aproximadamente 1.600 millones de dólares incluyendo deuda, busca integrar la tecnología "Reconfigurable Dataflow Unit" (RDU) de SambaNova en la hoja de ruta "Jaguar Shores" de Intel para aceleradores de IA.

Sin embargo, el aspecto estratégico ha quedado ensombrecido por una cuestión de gobierno corporativo. El consejero delegado de Intel, Lip-Bu Tan, que asumió el cargo este mismo año, es simultáneamente el presidente de SambaNova. Aunque su conocimiento profundo de la startup es una ventaja, esta superposición genera dudas sobre un posible conflicto de intereses, especialmente en lo relativo a la valoración y los términos de la transacción. El hecho de que la cifra de compra esté muy por debajo de la valoración máxima de 5.000 millones que alcanzó la empresa en 2021 añade más capas a la discusión.

La Sensibilidad Geopolítica en la Fabricación

Paralelamente, Intel se enfrenta a un escrutinio adicional por su cadena de suministro para la futura generación de chips. Según diversos reportes, la compañía estaría probando equipos de fabricación de la empresa estadounidense ACM Research para su próximo nodo de proceso 14A, previsto para producción en volumen a partir de 2027.

El problema reside en que ACM Research, aunque es una firma con sede en EE.UU., tiene una importante presencia operativa en China y ha estado sujeta a restricciones en el pasado. En el actual clima geopolítico, donde la administración estadounidense prioriza reducir la dependencia de China en semiconductores, cualquier vínculo percibido como problemático puede convertirse en un riesgo. Los actores del mercado temen que esta relación pueda complicar el acceso de Intel a los cruciales fondos de subsidio del US CHIPS Act, destinados precisamente a fortalecer una cadena de suministro segura y local.

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Caída en Bolsa y Perspectiva Fundamental

La presión de estas dos noticias se materializó en el parqué. En la sesión del viernes, la acción de Intel cerró con una caída de aproximadamente un 4%, situándose en 32,22 euros. En la semana, la depreciación superó el 10%, borrando parte de los avances registrados en los meses anteriores. No obstante, el título mantiene una rentabilidad positiva desde comienzos de año.

Desde un punto de vista fundamental, este retroceso se interpreta más como una corrección técnica y una respuesta a nuevos riesgos específicos que como un cambio en la narrativa de recuperación a largo plazo. Los sólidos resultados del tercer trimestre, con unos ingresos de 13.650 millones de dólares, habían cimentado la historia del turnaround. La posible compra de SambaNova, en esencia, se alinea con la estrategia de Intel de construir una pila completa de IA, combinando hardware y software para competir más eficazmente con Nvidia en el lucrativo mercado del datacenter.

La reacción del mercado, no obstante, subraya la extrema sensibilidad actual hacia la asignación de capital, la gobernanza corporativa y, sobre todo, los riesgos geopolíticos. La figura del CEO Lip-Bu Tan encarna esta dualidad: es a la vez un impulsor del enfoque tecnológico y un posible foco de conflicto.

Próximos Catalizadores a Seguir

Las próximas semanas serán clave para disipar incertidumbres. En el frente de SambaNova, será crucial ver cómo Intel maneja formalmente la cuestión del gobierno corporativo, estableciendo posiblemente mecanismos claros de exclusión para Tan en las negociaciones. Un contrato de compra vinculante podría anunciarse el próximo mes, pero nada está garantizado.

Respecto a la cadena de suministro, cualquier señal clara de que Intel ha resuelto las preocupaciones regulatorias con ACM Research o que dispone de alternativas viables podría aliviar la presión sobre la acción.

El siguiente gran hito será la publicación de los resultados del cuarto trimestre, prevista para finales de enero de 2026. Este informe demostrará si Intel mantiene el impulso operativo y qué progresos reales ha logrado en su reorientación hacia la IA y los servicios de fundición (foundry). Será el contexto definitivo en el que se enmarcarán tanto la potencial adquisición de SambaNova como la gestión de sus relaciones con proveedores.

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