Viking Therapeutics: El año 2026 marcará su destino

La biotecnológica Viking Therapeutics se adentra en la fase más crítica para su candidato contra la obesidad, VK2735. En un mercado cada vez más competitivo y dominado por gigantes farmacéuticos, la compañía avanza en paralelo con una formulación inyectable y otra oral. Aunque su dirección apuesta públicamente por la independencia, su sólida liquidez, el rápido reclutamiento en sus ensayos y una elevada valoración mantienen vivas las especulaciones sobre una posible adquisición.

El segmento de la obesidad en Estados Unidos presenta un potencial enorme, con estimaciones de Goldman Sachs que apuntan a un volumen de mercado de 100.000 millones de dólares para 2030. Sin embargo, la rivalidad se intensifica rápidamente:

• Novo Nordisk obtuvo la aprobación de la FDA para la versión oral de Wegovy, con lanzamiento previsto para enero de 2026 y un precio de 149 dólares mensuales para pacientes sin seguro.
• Eli Lilly presentó en diciembre de 2025 la documentación regulatoria para su candidato oral, Orforglipron.
• Pfizer subrayó el valor del sector al adquirir Metsera a finales de 2025 por 10.000 millones de dólares.

Esta dinámica ejerce una presión adicional sobre actores más pequeños como Viking, pero al mismo tiempo confirma el atractivo estratégico de su campo de investigación.

Avance del programa clínico de Fase III

El desarrollo de VK2735 avanza a buen ritmo. El estudio pivotal VANQUISH-1, que evalúa la formulación subcutánea, completó el reclutamiento de participantes en noviembre de 2025, incluso superando las expectativas con aproximadamente 4.650 pacientes (frente a los 4.500 iniciales). Este ensayo, de 78 semanas con opción a extensión de 52, prueba dosis semanales de 7,5 mg, 12,5 mg y 17,5 mg en adultos con obesidad o sobrepeso y comorbilidades asociadas.

En paralelo, el estudio VANQUISH-2, enfocado específicamente en pacientes con obesidad y diabetes tipo 2, tiene como objetivo reclutar a cerca de 1.100 personas, meta que se espera alcanzar a finales del primer trimestre de 2026.

Datos clave de los ensayos:
* VANQUISH-1: ~4.650 pacientes; dosis subcutánea semanal.
* VANQUISH-2: ~1.100 pacientes (con diabetes tipo 2).
* Duración: 78 semanas + extensión opcional de 52 semanas.
* Variable principal: Cambio porcentual en el peso frente a placebo.

Perfil de eficacia prometedor

Los datos de eficacia respaldan el potencial competitivo de VK2735. En un estudio de Fase II de 13 semanas con la formulación oral, la dosis más alta (120 mg) logró una reducción de peso promedio del 12,2%. Para Fase III, la compañía planea centrarse en dosis entre 20 y 75 mg para optimizar el balance entre eficacia y tolerabilidad.

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Por su parte, la versión inyectable demostró una pérdida de peso de hasta el 14,7% en el mismo período, sin mostrar signos de meseta. Estos resultados sitúan a VK2735 en una posición competitiva frente a terapias establecidas como Zepbound (Eli Lilly) y Wegovy (Novo Nordisk).

Situación financiera y valoración

El esfuerzo en el desarrollo clínico avanzado se refleja en las cuentas. En el tercer trimestre de 2025, Viking reportó una pérdida neta de 90,8 millones de dólares, un aumento significativo respecto a los 24,9 millones del mismo período del año anterior, impulsado principalmente por el gasto en I+D. No obstante, la empresa cuenta con una posición de liquidez robusta, con aproximadamente 715 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, lo que, según sus directivos, financia las operaciones hasta la obtención de los datos de Fase III.

Métricas de valoración relevantes:
* Capitalización bursátil: Alrededor de 4.000 millones de dólares.
* Ratio Precio/Valor en libros: 5,58 (frente a una media sectorial de 3,61).
* Estimación EPS 2025: -2,68 dólares.
* Estimación EPS 2026: -3,88 dólares.

Comparando con la adquisición de Metsera por Pfizer, las acciones de Viking cotizan actualmente con un descuento cercano al 60% respecto a ese nivel de valoración, un diferencial que alimenta el rumor de un posible interés de adquisición.

Perspectivas de analistas y movimientos institucionales

El sentimiento entre los analistas es predominantemente positivo. El consenso se mantiene en una recomendación "Moderate Buy" (Compra Moderada), con un precio objetivo promedio de 87,14 dólares. Firmas como Morgan Stanley (objetivo: 102 dólares), Canaccord (objetivo: 107 dólares), HC Wainwright (102 dólares) y BTIG Research (125 dólares) son particularmente optimistas.

Entre los inversores institucionales, el panorama es mixto. Mientras Voya Investment Management redujo su posición en un 91,9% durante el tercer trimestre de 2025, grandes fondos como Citadel y Two Sigma mantuvieron sus participaciones. En el ámbito interno, el miembro del consejo Charles A. Rowland Jr. vendió 60.000 acciones en octubre a un precio de 35,57 dólares por título.

Catalizadores clave en el horizonte (2026-2028)

Los próximos años estarán definidos por hitos concretos que podrían alterar significativamente la valoración de la compañía:

• Primer trimestre de 2026: Finalización del reclutamiento para VANQUISH-2.
• Mitad de 2026: Resultados de los estudios de dosis de mantenimiento.
• Finales de 2027 / principios de 2028: Posible presentación de la solicitud de aprobación a la FDA para la formulación inyectable.
• Finales de 2026: Inicio anticipado del estudio de Fase III con la formulación oral de VK2735.

La doble estrategia de ofrecer un mismo principio activo en formatos inyectable y oral podría suponer una ventaja distintiva, permitiendo, por ejemplo, que los pacientes cambien entre formulaciones. El rápido reclutamiento en los ensayos sugiere un interés considerable por parte de médicos y pacientes, aunque Viking deberá demostrar su capacidad para competir contra rivales con recursos muy superiores y que ya generan ingresos multimillonarios.

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