UnitedHealth supera un obstáculo regulatorio clave con condiciones sin precedentes

Un tribunal federal estadounidense ha dado luz verde a UnitedHealth Group para proceder con la adquisición de Amedisys, valorada en 3.300 millones de dólares. La aprobación, emitida el 10 de diciembre de 2025 por un tribunal de distrito en Maryland, llega acompañada de un paquete de condiciones antimonopolio de una severidad histórica, marcando un nuevo estándar en la supervisión regulatoria del sector sanitario.

El acuerdo judicial, que resuelve la disputa con el Departamento de Justicia (DOJ), impone a UnitedHealth la obligación de desprenderse de una parte sustancial del negocio de Amedisys. Esta medida constituye la mayor escisión de servicios de salud ambulatorios ordenada hasta la fecha para resolver un procedimiento de fusión.

Los activos que deben venderse incluyen:
- Un mínimo de 164 centros de salud en el hogar y cuidados paliativos (hospicio), distribuidos en 19 estados.
- Una instalación de cuidados paliativos vinculada.
- Hasta ocho ubicaciones adicionales, sujetas al cumplimiento de ciertas condiciones regulatorias.

Estas operaciones representan aproximadamente 528 millones de dólares en ingresos anuales. Un monitor designado por el tribunal supervisará todo el proceso de venta y el cumplimiento estricto de los términos del acuerdo. Las autoridades han calificado la resolución como una victoria para la competencia en un mercado crítico para las familias.

Una sanción pionera por información falsa

Un aspecto singular del caso es la sanción económica impuesta directamente a Amedisys. La compañía deberá pagar una multa de 1,1 millones de dólares por haber presentado una declaración de integridad falsa durante la revisión regulatoria bajo la ley Hart-Scott-Rodino (HSR).

El problema surgió durante la llamada "Segunda Solicitud" de información del DOJ. En diciembre de 2023, Amedisys declaró haber entregado la documentación requerida, a pesar de que la dirección conocía fallos en su sistema de archivo de correos electrónicos que afectaban precisamente a los meses de mayo y junio de 2023, período clave de las negociaciones de fusión.

Posteriormente, la empresa entregó de forma tardía alrededor de 2,5 millones de documentos adicionales, duplicando así la presentación inicial de 2,3 millones. El DOJ señala que esta es la primera vez que se impone una multa por este tipo de infracción de la normativa HSR. Adicionalmente, Amedisys debe implementar un programa ampliado de formación en cumplimiento antimonopolio para sus directivos.

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Contexto estratégico y trayectoria regulatoria

Esta adquisición refuerza la posición de UnitedHealth, a través de su división Optum Health, en el mercado de atención domiciliaria, un segmento de alto crecimiento. La estrategia busca trasladar tratamientos desde entornos hospitalarios al hogar, reducir costes y retener a los pacientes dentro del ecosistema propio de la compañía.

El camino hacia la aprobación fue prolongado. Las partes presentaron la documentación HSR inicial en julio de 2023. Tras una "Segunda Solicitud" en agosto, el DOJ y varios estados (Maryland, Illinois, Nueva Jersey y Nueva York) presentaron una demanda en noviembre de 2024 para bloquear la operación. Las autoridades argumentaron que la fusión, sumada a la previa adquisición de LHC Group en 2023, debilitaría peligrosamente la competencia en la atención domiciliaria y en los mercados laborales locales de personal sanitario.

La disposición de UnitedHealth a ceder más de 160 centros subraya el valor estratégico que atribuye al conocimiento especializado y a la red restante de Amedisys.

Perspectivas financieras y próximos pasos

A nivel operativo, UnitedHealth mostró confianza en sus resultados del tercer trimestre de octubre, elevando su previsión de beneficio ajustado por acción para 2025 a un mínimo de 16,25 dólares. La dirección también anticipa un "crecimiento acelerado en 2026", a pesar de las presiones por los costes en Medicare Advantage y el entorno regulatorio.

No obstante, el mercado de valores no ha reflejado plenamente este optimismo. La cotización de la acción se sitúa alrededor de los 280 euros, un nivel que representa un descenso de aproximadamente el 43% desde enero.

Con el visto bueno judicial, UnitedHealth puede ahora avanzar en la integración de Amedisys, pero debe ejecutar paralelamente el extenso programa de desinversiones. La clave residirá en la velocidad y las condiciones para encontrar compradores adecuados para los centros afectados.

El entorno sigue siendo complejo. Además de la integración, la compañía enfrenta el escrutinio del DOJ sobre sus prácticas de facturación, la evolución de los costes en Medicare Advantage, ajustes de primas planificados para 2026 y el impacto de subidas de primas del 20-30% en 2025 sobre el crecimiento y la fidelización de clientes.

El próximo hito importante será la publicación de los resultados del cuarto trimestre a mediados de enero de 2026. Se espera que la dirección ofrezca entonces detalles concretos sobre la interacción entre la integración de Amedisys, el programa de desinversiones y el plan de resultados para el próximo año.

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