TSMC: ¿Un alivio arancelario impulsará la cotización?

El fabricante de semiconductores más grande del mundo, TSMC, se encuentra en un momento crucial. Mientras su acción retrocedía aproximadamente un 2% este lunes, en el frente político se vislumbra un avance significativo que podría aliviar una de sus mayores preocupaciones operativas.

Según declaraciones de la principal negociadora comercial de Taiwán, Yang Jen-ni, es "muy probable" que se alcance un pacto con Estados Unidos para evitar la doble imposición arancelaria. El objetivo es firmar este acuerdo antes de que finalice el año. La medida liberaría a TSMC de los gravámenes del 20% impuestos por Washington en agosto de 2025, los cuales también afectan a los chips que son procesados posteriormente en terceros países.

Para la empresa taiwanesa, esto trasciende lo simbólico. Con una inversión de 65.000 millones de dólares en sus plantas de Arizona, TSMC depende de un flujo comercial sin obstáculos entre sus sedes en Estados Unidos, Taiwán y otras localizaciones. La eliminación de esta barrera arancelaria no solo recortaría costos, sino que también mitigaría sustancialmente el riesgo de sus inversiones en territorio estadounidense.

Fundamentos sólidos frente a presión vendedora

Contrastando con este panorama positivo, la acción enfrentó una jornada de ventas. En la bolsa de Taipei, el título cayó un 2,08%, hasta los 1.410 dólares taiwaneses (NTD). De forma paralela, sus ADR en Nueva York tocaron los 286 dólares. Este movimiento responde a la salida neta de capitales de inversores institucionales extranjeros, que retiraron 24.350 millones de NTD del mercado taiwanés, impulsados por los temores a una posible burbuja en la inteligencia artificial y la toma de beneficios en el sector tecnológico.

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Sin embargo, los datos operativos de la compañía pintan un cuadro mucho más robusto:

• Perspectivas de ingresos: Para 2025, TSMC anticipa un crecimiento de sus ventas de alrededor del 35%, impulsado por la demanda de chips para IA y computación de alto rendimiento.
• Liderazgo tecnológico: La producción en masa de su proceso de 2 nanómetros comenzará en 2025, ofreciendo una mejora del 15% en el rendimiento o una reducción del consumo energético de entre el 25% y el 30%.
• Poder de mercado: La empresa controla más del 70% de la fabricación por encargo (foundry) y ejerce un cuasi-monopolio en los nodos más avanzados.
• Capacidad de fijar precios: Tiene previsto incrementar los precios de sus chips más avanzados entre un 5% y un 10% a partir de finales de 2025.

La oportunidad de valoración en el ecosistema de la IA

Existe una disparidad de valoración llamativa. Mientras que Nvidia cotiza con un ratio precio-beneficio futuro (forward P/E) de 27, el de TSMC se sitúa en torno a 22. Este dato es relevante considerando que el fabricante taiwanés produce aproximadamente el 80% de los chips para centros de datos de Nvidia, además de ser el proveedor de AMD, Broadcom y otros muchos diseñadores.

Su posición como "proveedor de picos y palas" durante el auge de la IA le otorga una diversificación de la que carecen los diseñadores individuales. Con unas inversiones globales en centros de datos que podrían alcanzar los 6,7 billones de dólares en los próximos cinco años, TSMC se posiciona en la fuente del flujo de capital, con independencia de qué arquitectura de IA termine predominando.

El nivel técnico y el catalizador próximo

En el corto plazo, la acción está probando el nivel de soporte en los 286 dólares. El catalizador decisivo será el anuncio formal del acuerdo comercial, previsto para diciembre. Si se materializa el alivio arancelario, se eliminaría un lastre importante y se consolidaría el futuro de las inversiones en Arizona.

A pesar de la debilidad mostrada en la sesión, el consenso analítico se mantiene predominantemente optimista. La confirmada capacidad para subir precios en su tecnología de 2nm apunta a márgenes robustos incluso para 2026. La incógnita no es si TSMC cumplirá con sus expectativas operativas, sino cuándo incorporará el mercado la noticia del esperado avance en materia arancelaria.

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