The Trade Desk: Un año de duras pruebas en el mercado

El 2025 se perfila como uno de los ejercicios más complicados para The Trade Desk desde su salida a bolsa. Esta empresa, otrora considerada un valor estrella en el sector de la publicidad digital, ha pasado de ser un favorito del crecimiento a una de las mayores decepciones dentro del índice S&P 500. Una brusca desaceleración en su expansión, un entorno competitivo más agresivo y una valoración que aún genera escepticismo son los factores clave detrás de esta transformación.

La magnitud del desplome es notable. Desde el inicio del año, el valor ha perdido aproximadamente dos tercios de su cotización, situándose entre los peores desempeños del S&P 500, a la par con títulos como Fiserv en el fondo de la clasificación. Expresado en euros, la acción cotiza actualmente en los 31,25 €, marcando así su mínimo anual y representando una caída de más del 70% respecto a los niveles de comienzos de año.

Para los inversores de largo plazo, esto se traduce en pérdidas patrimoniales significativas. El mercado no interpreta este movimiento como un simple ajuste técnico, sino como una reevaluación profunda de la narrativa de crecimiento y rentabilidad de la compañía. La supuesta inmunidad que disfrutaba este especialista en tecnología publicitaria (adtech) está ahora en entredicho.

La competencia se intensifica: el desafío de los 'jardines amurallados'

El panorama competitivo ha dado un giro preocupante. La división de publicidad de Amazon emerge como un rival formidable, ejerciendo una presión creciente sobre The Trade Desk. Los ingresos por anuncios de Amazon crecen a un ritmo superior al 23%, y su volumen de negocio es ya claramente mayor que el de toda la operación de The Trade Desk. Los analistas apuntan a un cambio estructural: las grandes plataformas integradas o "walled gardens", como Amazon y Meta, están utilizando sus ecosistemas cerrados para capturar los presupuestos publicitarios directamente, en detrimento de las plataformas independientes.

Puntos clave de la presión operativa:
- El negocio publicitario de Amazon crece a más del 23% y es de mayor tamaño.
- Crecimiento del beneficio ajustado por acción (EPS) en 2025: solo alrededor del +7,2%.
- Primer incumplimiento de las estimaciones de ingresos después de 33 trimestres consecutivos.
- Crecimiento de ingresos previsto para 2025: aproximadamente +18,2% (frente a un estándar previo del 26%).

La desaceleración del crecimiento lastra la confianza

El núcleo del pesimismo radica en la notable ralentización del crecimiento. The Trade Desk proyecta unos ingresos para 2025 de cerca de 2.890 millones de dólares, lo que supone un aumento del 18,2%. Esta cifra queda muy por debajo del ritmo de crecimiento del 26% que la empresa había normalizado en el pasado.

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Un hito negativo que ha impactado especialmente la confianza fue el hecho de que, a principios de año, la compañía no cumpliera con las expectativas de ingresos por primera vez en 33 trimestres. La ruptura de esta larga racha ha minado el ánimo de muchos inversores centrados en el crecimiento. Paralelamente, la expansión de los beneficios pierde fuelle: se estima que el beneficio ajustado por acción solo avanzará un 7,2% este año, un ritmo mucho menos dinámico que el del crecimiento de los ingresos.

Una valoración que sigue generando debate

A pesar del severo castigo en bolsa, la acción no puede considerarse barata. Su ratio precio-beneficio (P/E) se sitúa actualmente en torno a 46. Como referencia, Alphabet (Google) cotiza con un P/E de aproximadamente 32, y su perfil de crecimiento se ha acercado al que ahora muestra The Trade Desk.

Este múltiplo elevado hace que los inversores más conservadores cuestionen su justificación. Un pionero del adtech que antes crecía a ritmos de dos dígitos y con un historial impoluto merecía una prima, pero la ecuación cambia para una empresa con un crecimiento de los beneficios en dígito único y una competencia cada vez más feroz por parte de los gigantes tecnológicos.

Indicadores técnicos y de mercado:
- Rendimiento anual en 2025 (en euros): aproximadamente -73%.
- Distancia al máximo anual de 128,76 €: cerca de -76%.
- La cotización se mantiene muy por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días.
- La volatilidad del título se ha incrementado recientemente.

Perspectivas para 2026: la prueba de fuego operativa

De cara a 2026, el sentimiento predominante en el mercado es de cautela. Es cierto que The Trade Desk cuenta con un balance sólido, con más de 1.400 millones de dólares en efectivo y equivalentes, y sin deuda neta. Sin embargo, esta fortaleza financiera por sí sola no parece suficiente para reavivar la historia de crecimiento.

La atención se centra ahora en una prueba de fuego operativa. El mercado demanda señales claras de que la compañía puede recuperar un ritmo de crecimiento de ingresos cercano o superior al 20%, y de que es capaz de defender su posición frente a la arremetida de Amazon y otros "jardines amurallados". En ausencia de una demostración tangible que restaure la confianza, es probable que la acción continúe bajo una presión estructural significativa, a pesar de las cuantiosas pérdidas ya registradas y de la contracción en su valoración.

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