Tesla: La divergencia analítica que define su valoración

La valoración de Tesla en Wall Street se encuentra en un punto de inflexión, marcado por un profundo desacuerdo entre los analistas. Mientras una gran entidad financiera adopta una postura más cautelosa tras años de optimismo, otra duplica su apuesta en la tecnología de conducción autónoma, reflejando la dualidad fundamental en la percepción del fabricante de vehículos eléctricos.

La firma Morgan Stanley ha realizado su primera rebaja de la recomendación sobre Tesla en más de dos años y medio. Bajo la dirección de Andrew Percoco, su nuevo analista para la compañía, la calificación ha pasado de "Overweight" a "Equal-Weight". Este movimiento, el primero de este tipo desde junio de 2023, se produce a pesar de un ligero aumento en el precio objetivo, que ahora se sitúa en 425 dólares por acción.

El razonamiento de Percoco se centra en que las elevadas expectativas sobre los proyectos de inteligencia artificial de la empresa ya están plenamente reflejadas en su cotización actual. En consecuencia, ha revisado a la baja sus proyecciones de entregas de manera significativa:

• Pronóstico de volumen para 2026: reducción del 10,5%.
• Entregas acumuladas hasta 2040: recorte del 18,5%.
• Valoración: 30 veces el EBITDA estimado para 2030 (consenso) frente a 48 veces según los cálculos de Morgan Stanley.

Un detalle destacable de su análisis es la valoración de la división de robótica Optimus en 60 dólares por acción, un componente positivo que, sin embargo, se ve contrarrestado por una perspectiva más moderada para el negocio principal de automóviles y almacenamiento de energía. Su pronóstico para los próximos doce meses es un entorno bursátil volátil ("choppy trading environment").

La visión contraria: Piper Sandler y el impulso del FSD

En el extremo opuesto se encuentra el análisis de Alexander Potter de Piper Sandler. Esta firma mantiene su recomendación "Overweight" con un precio objetivo de 500 dólares, sustentado en la creencia de que Tesla está al borde de lograr la conducción autónoma sin supervisión.

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Los datos que Potter presenta sobre el sistema Full Self-Driving (FSD) son el pilar de su optimismo:

• Mejora de más de 20 veces tras la versión FSD v14.1.x (lanzada en octubre).
• Distancia entre intervenciones críticas: aumentó desde 441 millas hasta superar las 9.200 millas.
• Datos del Robotaxi en Austin: aproximadamente 40,000 millas entre accidentes.
• Proyección teórica de tres años de operación sin accidentes, considerando un kilometraje anual promedio.

El analista califica este progreso como "la mayor mejora secuencial en cuatro años de recopilación de datos". Mientras Morgan Stanley advierte sobre los obstáculos regulatorios del enfoque basado únicamente en cámaras, especialmente en condiciones climáticas adversas, Piper Sandler ve precisamente en estos avances técnicos la base para un cambio disruptivo.

El contexto competitivo y la transformación industrial

El escenario macro es igualmente crucial para entender la divergencia de opiniones. En China, competidores como BYD y otros fabricantes locales están consolidando su ventaja mediante una agresiva política de precios. Simultáneamente, la adopción de vehículos eléctricos en Estados Unidos no avanza al ritmo esperado.

La respuesta de Tesla implica una transformación radical de su cadena de suministro. El objetivo es eliminar por completo los componentes de origen chino de su fabricación en EE.UU. para 2027. La estrategia incluye incentivar a sus proveedores a establecer operaciones en México o el sudeste asiático. Además, una nueva fábrica en Nevada está programada para comenzar la producción de baterías de fosfato de hierro y litio a partir del primer trimestre de 2026.

La pregunta central que divide a Wall Street permanece: ¿Es Tesla principalmente un fabricante de automóviles sujeto a los ciclos económicos, o es una plataforma de inteligencia artificial con un potencial transformador? El consenso en el precio objetivo, que oscila entre 383 y 400 dólares, se mantiene cerca de los niveles actuales de cotización, indicando una incertidumbre generalizada. Los próximos trimestres serán determinantes para inclinar la balanza hacia una u otra visión.

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