Tesla: La advertencia que llega desde el mercado estadounidense

Las últimas cifras de ventas en Estados Unidos presentan un panorama ambivalente para el fabricante de vehículos eléctricos. El mes de noviembre ha dejado un dato preocupante: las entregas han caído a su nivel más bajo en casi cuatro años. Este desplome, impulsado por la finalización de los incentivos fiscales federales, contrasta con la fortaleza mostrada por la acción en bolsa. ¿Están los inversores pasando por alto los problemas del negocio principal, cautivados por el potencial de la inteligencia artificial?

Los datos publicados por Cox Automotive son elocuentes. En noviembre de 2025, Tesla vendió aproximadamente 39.800 unidades en territorio estadounidense. Esta cifra representa una caída interanual del 23% y constituye el peor registro desde enero de 2022. El detonante principal fue el fin, a finales de septiembre, del crédito fiscal de 7.500 dólares, lo que generó un efecto de arrastre y anticipó compras durante el tercer trimestre.

No obstante, una lectura más profunda del contexto revela un dato positivo. Frente a un desplome general del mercado de coches eléctricos en EE.UU. superior al 41%, la compañía ha logrado incrementar su cuota de mercado de forma notable, pasando del 43,1% al 56,7%. Los analistas señalan, sin embargo, que la falta de subsidios está perjudicando especialmente a los modelos estándar, generando un fenómeno de canibalización a favor de las versiones más premium.

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La divergencia entre Wall Street y la realidad operativa

La reacción de los analistas ante esta divergencia entre un negocio automovilístico débil y una acción resiliente no es unánime. Desde Barclays se ha mantenido la recomendación "Equal Weight", con un argumento pragmático: las débiles cifras de entrega tienen, por ahora, una relevancia limitada para la cotización, dado que el foco de los inversores ha cambiado.

En cambio, Morgan Stanley ha rebajado su calificación de "Overweight" a "Equal Weight", aunque de forma paradójica ha elevado ligeramente su precio objetivo a 425 dólares. Su nuevo analista, Andrew Percoco, advierte de que las enormes expectativas depositadas en las ambiciones de Tesla en IA ya han agotado la valoración, incrementando el riesgo de decepciones en el negocio principal de automoción. Más optimista se muestra Deutsche Bank, que mantiene su recomendación de compra con un objetivo de 470 dólares. Su tesis es que los inversores seguirán obviando las debilidades del sector auto mientras las condiciones macroeconómicas se mantengan estables y la narrativa en torno a la robótica y la IA conserve su fuerza.

Contramedidas: una ofensiva comercial agresiva

Para contrarrestar el impacto negativo tras la retirada de los incentivos, la dirección de Tesla ha reaccionado con una ofensiva comercial de envergadura. La empresa ha lanzado el programa de incentivos más amplio de los últimos años, dirigido a todas las entregas que se realicen antes del 31 de diciembre de 2025. Entre las medidas destaca la financiación al 0% de interés por plazos de hasta 72 meses, así como ofertas de leasing sin pago inicial para el Modelo Y.

Perspectivas: dos citas clave en el horizonte

A corto plazo, la atención se dirige a Europa, donde se esperan decisiones para este martes sobre una posible revisión del calendario para la prohibición de motores de combustión. No obstante, la verdadera prueba de fuego llegará a finales de enero de 2026, con la publicación de los resultados del último trimestre. Esas cifras revelarán si la agresiva batalla por los descuentos ha erosionado excesivamente los márgenes y si Tesla está en condiciones de respaldar con fundamentos sólidos las altas expectativas generadas por su futuro en inteligencia artificial.

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