Tesla en la encrucijada: ¿Se desvanece el sueño del crecimiento perpetuo?

La cotización de Tesla se enfrenta a un momento decisivo. Los datos del cuarto trimestre de 2025 han confirmado una tendencia preocupante: por segundo año consecutivo, las entregas de vehículos han registrado un descenso. Este panorama contrasta con la narrativa de crecimiento imparable que durante años ha sustentado su valoración. La mirada de los inversores se centra ahora con inquietud en el próximo informe de resultados, previsto para el 28 de enero de 2026, preguntándose si la apuesta por la conducción autónoma puede seguir justificando unos múltiplos de valoración tan elevados.

El último trimestre del año arrojó un resultado claro: 418.227 vehículos entregados. Esta cifra no solo se situó por debajo de las expectativas de Wall Street, sino que supuso una contracción del 16% frente al mismo periodo del año anterior. En el acumulado de 2025, el descenso fue del 8.6%, con un total de 1.64 millones de unidades. El motor de crecimiento parece haber perdido fuelle.

El origen de este frenazo se encuentra, en gran medida, en la feroz competencia en el mercado chino. La cuota de Tesla en el segmento de vehículos de nueva energía (NEV) se redujo del 6.0% al 4.9% en dicho país. Mientras la empresa de Elon Musk cedía terreno, su rival local BYD se consolidaba como el mayor vendedor mundial de vehículos eléctricos, con un incremento en sus ventas del 28%. La situación en Europa tampoco es alentadora; durante los primeros once meses de 2025, las matriculaciones nuevas de Tesla se desplomaron casi un 40%.

La apuesta estratégica: Robotaxis e inteligencia artificial

Ante el debilitamiento de su negocio principal, la dirección de Tesla intenta redirigir la atención hacia sus proyectos de futuro. La valoración bursátil, con un ratio precio-beneficio (P/E) extraordinariamente alto de 278, se sustenta cada vez más en el potencial de la conducción autónoma y menos en los fundamentales tradicionales de la fabricación de automóviles.

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Un pilar clave de esta estrategia es un cambio en el modelo comercial del software "Full Self-Driving" (FSD). A partir del 14 de febrero de 2026, solo estará disponible mediante una suscripción mensual de aproximadamente 99 dólares, eliminándose la opción de compra única. El objetivo es generar un flujo de ingresos recurrentes, aunque esta transición podría presionar negativamente el cash flow a corto plazo. Paralelamente, la compañía avanza en las pruebas de sus robotaxis en Texas y el área de la Bahía de San Francisco, con la meta de expandir el servicio a más de 30 ciudades durante 2026.

En este contexto de cifras mixtas, el segmento de energía emerge como un punto positivo. La división logró una instalación récord de 14.2 GWh en sistemas de almacenamiento por baterías en el último trimestre, mostrando un crecimiento de dos dígitos y aportando márgenes más robustos que el negocio automovilístico.

La prueba de fuego: 28 de enero de 2026

La expectación ante la publicación de resultados del 28 de enero es palpable. Los analistas ya han recortado sus previsiones y anticipan una caída del beneficio por acción del 38%. El foco no estará tanto en la cifra de ingresos como en la evolución de los márgenes brutos del negocio automotor, los cuales se encuentran bajo una presión significativa debido a las agresivas rebajas de precios implementadas, que no lograron detener la caída de las entregas.

Para los accionistas, este informe se convertirá en un examen crucial. Si los márges se deterioran aún más y la hoja de ruta para la expansión de los robotaxis carece de claridad, la desconexión entre los fundamentales del negocio y el precio actual de la acción, que ronda los 437 dólares, podría resultar insostenible. El mito del crecimiento perpetuo se enfrenta a su verificación más dura.

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