Tektonische Verschiebungen im Stimmrechtsgefüge

Die Offenlegung der Stimmrechtsverhältnisse bei Innate Pharma enthüllt ein massives Machtgefälle zugunsten großer Investoren. Die aktuelle Kapitalstruktur gewährt Vorzugsaktionären eine überproportionale Kontrolle – ein klassischer Fall von „Dual-Class“-Struktur mit weitreichenden Konsequenzen für Kleinanleger.

Die nackten Zahlen sprechen eine deutliche Sprache: Bei insgesamt 92.962.943 theoretischen Stimmrechten entfällt die wahre Macht auf wenige Vorzugsaktien. Während 92,2 Millionen Stammaktien regulär stimmberechtigt sind, besitzen die 6.419 Vorzugsaktien von 2016 ein erdrückendes Übergewicht.

• 92.185.473 Stammaktien
• 6.419 Vorzugsaktien (AGAP 2016)
• 7.581 Vorzugsaktien (2017)
• 92.944.368 ausübbare Stimmrechte

Die AGAP 2016-1 Aktien verfügen über 130 Stimmrechte pro Titel, die AGAP 2016-2 Variante immerhin noch 111 Stimmen. Diese Diskrepanz schafft eine Machtkonzentration, die den Einfluss von Großinvestoren massiv verstärkt.

Frontalangriff auf die Aktionärsdemokratie

Die jüngste Governance-Reform erscheint vor diesem Hintergrund wie ein Tropfen auf den heißen Stein. Zwar wechselte das Unternehmen vom Vorstands-/Aufsichtsratsmodell zu einer Struktur mit Verwaltungsrat und CEO – doch die eigentliche Machtverteilung bleibt unangetastet.

Irina Staatz-Granzer als neue Verwaltungsratsvorsitzende und CEO Jonathan Dickinson operieren in einem System, wo strategische Investoren wie Sanofi (9,05%) und Novo Nordisk (10,65%) durch ihre Vorzugsaktien einen Einfluss ausüben, der ihren Kapitalanteil bei weitem übersteigt.

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Sturmwarnung für Kleinanleger?

Die entscheidende Frage lautet: Können sich institutionelle Anleger mit dieser Machtkonzentration arrangieren? Die überproportionalen Stimmrechte bedeuten, dass strategische Entscheidungen de facto von einer Handvoll Großinvestoren kontrolliert werden können.

Die erhöhte Transparenz durch die detaillierte Offenlegung ändert nichts an der grundlegenden Struktur. Für den Kurs der Innate Pharma Aktie bedeutet dies eine permanente Abhängigkeit von den Interessen weniger Großaktionäre – ein Risikofaktor, den Anleger nicht ignorieren sollten.

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