Super Micro Computer: La disyuntiva entre expansión y rentabilidad

La cotización de Super Micro Computer navega en aguas contradictorias. El frenesí por la inteligencia artificial ha llenado su cartera de pedidos a niveles históricos, pero en los despachos de análisis financiero crece la preocupación por su capacidad para generar beneficios sólidos. La recuperación del viernes pasado en bolsa no disipa la pregunta de fondo: ¿logrará el especialista en servidores transformar su volumen de ventas en una rentabilidad duradera?

Todos los ojos están puestos en la publicación de las cifras del segundo trimestre. Este informe se antoja crucial para los inversores, quienes esperan señales claras sobre si la estrategia de crecimiento acelerado está comenzando a dar resultados tangibles o si, por el contrario, la erosión de los márgenes continúa su avance. En ausencia de una reversión clara en la tendencia de rentabilidad, la acción se mantiene como una apuesta de alto riesgo, balanceándose entre expectativas de ingresos descomunales y problemas fundamentales de generación de caja.

Un crecimiento con luces y sombras

Por un lado, los indicadores de demanda pintan un panorama excepcional. La compañía cuenta con un backlog de pedidos que supera los 13.000 millones de dólares, un impulso alimentado en gran medida por los sistemas basados en la nueva arquitectura Blackwell de Nvidia. La previsión de la dirección para el ejercicio fiscal completo apunta a unos ingresos de, al menos, 36.000 millones de dólares.

Sin embargo, este ritmo de expansión conlleva importantes sacrificios. La entrada agresiva de competidores consolidados como Dell y HPE en el segmento de servidores para IA ha intensificado la rivalidad, presionando a la baja la rentabilidad. Una muestra clara es la evolución del margen bruto ajustado, que en el primer trimestre del año fiscal 2026 cayó al 9,5%, lo que supone un descenso de 3,6 puntos porcentuales respecto al mismo periodo del año anterior. La estrategia de ganar cuota de mercado parece pagarse con una menor profitability.

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Las advertencias desde Wall Street

Esta dinámica no ha pasado desapercibida para los analistas. Recientemente, Goldman Sachs ha catalogado la acción con una recomendación de "Venta", fijando un precio objetivo de 26 dólares. Su argumento central es que los grandes contratos, aunque prestigiosos y voluminosos, contribuyen muy poco al beneficio final. En una línea similar, la firma japonesa Mizuho recortó su objetivo a 31 dólares.

Otros indicadores operativos añaden más nubarrones al panorama. El flujo de caja operativo del primer trimestre fue profundamente negativo, situándose en -918 millones de dólares. Además, el ciclo de conversión de efectivo se extendió hasta los 123 días, un dato que sugiere tensiones en la gestión del capital circulante. La subida de casi un 11% registrada el viernes parece reflejar, más que un cambio de tendencia, la extrema volatilidad y nerviosismo que caracterizan al mercado actual.

La respuesta: escalar y diversificar

Frente a estos desafíos, la dirección de Super Micro Computer ha optado por una huida hacia adelante basada en la expansión agresiva. El plan es incrementar la capacidad de producción hasta alcanzar las 6.000 unidades de rack mensuales al cierre del año fiscal. Para financiar las ingentes necesidades de capital que exige este crecimiento, la empresa ha asegurado una nueva línea de crédito por valor de 2.000 millones de dólares.

Paralelamente, la compañía busca reducir su dependencia de los centros de datos tradicionales mediante incursiones en nuevos frentes, como la computación perimetral (edge) y las soluciones de IA para el retail. Este movimiento estratégico pretende abrir vías de crecimiento alternativas y, potencialmente, más rentables a medio plazo. El éxito o fracaso de este doble enfoque—escalar en el negocio principal mientras se diversifica—definirá el futuro de la firma en un mercado cada vez más competitivo.

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