Strategy Inc.: La apuesta por Bitcoin que tensiona a sus accionistas

La compañía Strategy Inc. ha decidido apostarlo todo al Bitcoin, una estrategia que está generando una creciente desconfianza en los mercados. Las dudas se centran en la eficacia de este modelo tan agresivo en el contexto actual, especialmente tras observar la reacción negativa de la cotización y ciertos indicadores internos que han empeorado.

En una movida que refuerza su postura, Strategy Inc. adquirió 10.645 Bitcoins entre el 8 y el 14 de diciembre. La operación, con un precio promedio de 92.098 dólares por criptomoneda, representó un desembolso cercano a los 980,3 millones de dólares. Con esta adición, el balance de la empresa ahora refleja una tenencia total de 671.268 BTC.

La financiación para esta última compra provino de la emisión de acciones ordinarias y preferentes dentro de un programa continuo de colocación en el mercado (At-the-Market). Este mecanismo implica una dilución constante del capital social para financiar la acumulación de Bitcoin, un punto que está en el centro del actual escepticismo de los inversores.

Un síntoma claro de esta presión es el comportamiento de la métrica interna "BTC Yield", que por primera vez en un trimestre ha caído a territorio negativo, situándose en aproximadamente -1%. Este indicador mide la evolución de la relación entre las reservas de Bitcoin y el número de acciones en circulación, considerando el efecto dilutivo. Un valor negativo sugiere que el incremento en la cantidad de acciones ha superado ligeramente al crecimiento de Bitcoin por acción, lo que lleva a cuestionar la eficiencia en la asignación de capital en esta fase de precios.

El jueves, la acción de Strategy Inc. cerró en 135,00 euros. Esta cotización representa una caída de más del 57% en los últimos doce meses y la sitúa exactamente en su mínimo anual, una señal de que el mercado está reevaluando con mayor severidad los riesgos inherentes a su modelo de negocio.

Replanteamiento estratégico y la espada de Damocles de los índices

Más allá de las cifras operativas, la empresa se enfrenta a un posible cambio regulatorio en los índices bursátiles que podría tener consecuencias significativas. Analistas de JPMorgan han estimado que podrían producirse salidas de capital pasivo por valor de unos 2.800 millones de dólares si MSCI decide excluir de sus índices estándar a las empresas con balances fuertemente expuestos a criptoactivos. Esta medida afectaría principalmente a los fondos que replican estos índices, forzándoles a vender las acciones correspondientes.

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Es crucial precisar que estos 2.800 millones de dólares no representarían una salida directa de fondos de Strategy Inc., sino presión vendedora procedente de los gestores de fondos indexados. La decisión final de MSCI se espera para enero de 2026, por lo que este evento se perfila como un potencial catalizador, tanto al alza como a la baja, para la cotización.

En el lado positivo, Strategy Inc. ha mantenido su posición dentro del índice Nasdaq 100 tras la rebalanceo anual realizado en diciembre. Esta permanencia garantiza, al menos en parte, una demanda institucional base y evita una presión vendedora automática adicional desde este segmento.

La empresa también ha buscado redefinir su identidad. El 11 de agosto de 2025 cambió oficialmente su nombre de MicroStrategy a Strategy Inc., un movimiento destinado a reflejar su doble propósito como empresa de desarrollo de Bitcoin y proveedor de software. Sin embargo, en los mercados la narrativa sigue dominada por la criptomoneda: la acción cotiza muy por debajo de sus máximos anuales, mientras el precio del Bitcoin se ha movido en un rango lateral, mostrando un comportamiento de consolidación.

Perspectivas: Todo se decide en enero de 2026

El próximo hito de gran importancia está marcado en el calendario: el 15 de enero de 2026. En esa fecha, MSCI tiene previsto clarificar definitivamente su política sobre la inclusión de empresas con tesorería en activos digitales dentro de sus índices. Una exclusión generaría una presión vendedora tangible desde los vehículos de inversión pasiva; por el contrario, una permanencia eliminaría uno de los principales factores de preocupación actuales.

A pesar del "BTC Yield" negativo y la incertidumbre sobre los índices, el consenso analítico se mantiene firme. La recomendación media en Wall Street sigue siendo "Compra Fuerte". Firmas como China Renaissance han iniciado cobertura con objetivos de precio claramente alcistas, argumentando que la exposición apalancada al Bitcoin que ofrece Strategy Inc. presenta más potencial que un ETF spot convencional.

Desde un análisis técnico, la zona alrededor de los 155 dólares se considera un nivel de soporte crucial. Un cierre sostenido por debajo de ese umbral podría abrir la puerta a nuevas caídas. Para invertir la tendencia negativa de la acción y disipar el escepticismo sobre su modelo de capital, sería necesaria, en sentido contrario, una recuperación vigorosa del precio al contado del Bitcoin por encima de los 95.000 dólares.

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