Strategy evita su expulsión del índice MSCI, pero con condiciones

Los accionistas de Strategy pueden respirar, al menos temporalmente. El proveedor de índices MSCI ha decidido no proceder con la exclusión de empresas con importantes activos digitales de sus índices globales, una medida que amenazaba a la compañía. Este anuncio, hecho público el 6 de enero de 2026, aleja por ahora el fantasma de ventas masivas forzadas por parte de fondos indexados. Sin embargo, la resolución llega con importantes advertencias estructurales para el futuro crecimiento de la firma.

La decisión de MSCI ha sido recibida con notable alivio por los inversores. De haberse materializado la exclusión, los fondos que replican el índice MSCI USA se habrían visto obligados a liquidar sus posiciones en Strategy. Según estimaciones de los analistas de JPMorgan, este movimiento podría haber generado una presión vendedora de hasta 8.800 millones de dólares.

Dado que el MSCI USA representa aproximadamente el 85% del mercado bursátil estadounidense y sirve de referencia para carteras institucionales, la salida habría desencadenado probablemente una cascada de caídas en el precio. La reacción del mercado a la noticia fue positiva, con la acción registrando ganancias y cotizando actualmente en torno a los 167 dólares.

Una victoria parcial con limitaciones de peso

No obstante, el triunfo es agridulce. MSCI ha condicionado su decisión a reglas estrictas. Aunque Strategy permanece en el índice, las nuevas emisiones de acciones no se tendrán en cuenta para su ponderación futura. Además, los pesos actuales dentro del índice quedan congelados.

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En la práctica, esto implica que si Strategy emite nuevo capital para financiar más compras de Bitcoin, los fondos indexados no realizarán adquisiciones automáticas. La regla del umbral del 50% para activos digitales también se mantiene. Analistas de TD Cowen ven el desarrollo como positivo, pero se preguntan si se trata de una victoria real o simplemente de un "aplazamiento de la ejecución".

El lastre de la corrección del Bitcoin y el descuento en la valoración

Más allá del alivio regulatorio, la acción sigue enfrentándose a la debilidad de su activo subyacente. Su cotización se sitúa aproximadamente un 57% por debajo del máximo del último año. Este dato refleja el pronunciado retroceso del precio del Bitcoin, que ha caído desde los picos superiores a 126.000 dólares en octubre de 2025 hasta los actuales 91.000 dólares aproximadamente. Como consecuencia, la compañía registró una pérdida no realizada de 17.440 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025.

Otro problema estructural es la relación entre su valor de mercado y su valor liquidativo (NAV). La acción ha estado cotizando con un descuento (discount) respecto al valor de los Bitcoins que posee, lo que dificulta la captación de nuevo capital para más compras sin diluir a los accionistas existentes. Por otro lado, S&P Global Ratings continúa clasificando las tenencias de Bitcoin como activos especulativos sin valor de capital, una postura que pesa sobre su solvencia crediticia, calificada con un B-.

La combinación de la congelación de la ponderación en el índice y el descuento al valor intrínseco mantiene un escenario complejo. Los analistas, con un precio objetivo promedio que supera los 480 dólares, aún vislumbran un potencial significativo. Sin embargo, el camino hacia ese nivel depende ahora, más que nunca, de la mera evolución del precio del Bitcoin, dado que el "automatismo" de los flujos de capital pasivos ha sido limitado.

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