S&P Global im Bewertungscheck: Qualitätsaktie auf Rekordkurs – aber noch ein Kauf?

Die Aktie von S&P Global Inc. steht sinnbildlich für einen Markt, der Qualität und Preissetzungsmacht hoch bewertet. Der Betreiber des S&P-Indexuniversums, einer der weltweit führenden Ratingagenturen und Datenanbieter für die Finanzindustrie, notiert nahe seinem Allzeithoch. Anleger zahlen inzwischen einen deutlichen Bewertungsaufschlag für das weitgehend konjunkturresistente Geschäftsmodell und die Aussicht auf wieder anziehende Emissionsmärkte. Die Frage ist: Wie viel Zukunft ist bereits im Kurs eingepreist?

Ein-Jahres-Rückblick: Das Investment-Szenario

Zum jüngsten Handelstag schloss die S&P-Global-Aktie an der NYSE bei rund 440 US-Dollar (Datenzeitpunkt: letzter Handelsschluss vor Redaktionsschluss, Quelle u. a. Yahoo Finance und Reuters; beide Quellen zeigen übereinstimmend ein Kursniveau um 440 US-Dollar). Vor genau einem Jahr lag der Schlusskurs nach Datenabgleich von Yahoo Finance und Google Finance bei etwa 380 US-Dollar. Damit ergibt sich auf Zwölf-Monats-Sicht ein Kursplus von rund 15 bis 16 Prozent – ohne Dividende.

Wer vor einem Jahr eingestiegen ist, freut sich heute also über einen klar zweistelligen Buchgewinn, der deutlich über der Performance breiter US-Indices liegt. Die Rendite fällt umso bemerkenswerter aus, als die Aktie zwischenzeitlich unter der Belastung höherer Zinsen und schwächerer Emissionsaktivitäten gelitten hatte. Auf Sicht von fünf Handelstagen zeigt sich der Kurs allerdings eher seitwärts mit leichten Ausschlägen – ein klassisches Konsolidationsmuster nach dem jüngsten Lauf. Auf 90-Tage-Basis notiert das Papier solide im Plus; die Aktie hat sich vom Herbsttief klar nach oben abgesetzt und bewegt sich inzwischen nahe dem 52?Wochen-Hoch, das knapp über 440 US-Dollar markiert. Die Spanne der vergangenen zwölf Monate reicht nach Daten von Bloomberg und finanzen.net grob von rund 340 US-Dollar am unteren Ende bis in den Bereich um 440 US-Dollar am oberen Ende.

Das Sentiment ist damit eindeutig: Der Markt bewertet S&P Global klar bullish, honoriert stabile Wachstumsraten, hohe Margen und die Erwartung, dass sinkende oder zumindest stabile Zinsen die Emissionsmärkte für Anleihen und strukturierte Produkte wieder stärker beleben.

Aktuelle Impulse und Nachrichten

In den vergangenen Tagen standen vor allem zwei Themen im Fokus: der anhaltende Rückenwind für das Geschäft mit Anleihe- und Kreditratings sowie der strukturelle Wachstumshebel im Datengeschäft. Mehrere US-Medien, darunter Bloomberg und Reuters, berichteten jüngst, dass das globale Emissionsvolumen bei Unternehmensanleihen wieder zulegt – getrieben von der Erwartung einer geldpolitischen Entspannung im weiteren Jahresverlauf. Für S&P Global bedeutet dies potenziell höhere Volumina im Ratinggeschäft und steigende Gebühreneinnahmen. Analysten verweisen darauf, dass das Segment "Ratings" historisch eine hohe operative Hebelwirkung besitzt: Sobald die Emissionstätigkeit anzieht, schlägt sich dies überproportional in der Profitabilität nieder.

Zusätzlich sorgen positive Signale aus dem Bereich Finanzdaten und Indexlösungen für Fantasie. S&P Global ist mit seinen Indizes – allen voran dem S&P 500 – ein zentraler Profiteur des anhaltenden Booms passiver Anlagen. Vermögensverwalter und ETF-Anbieter zahlen wiederkehrende Lizenzgebühren, die relativ unabhängig von kurzfristigen Konjunkturschwankungen fließen. Vor wenigen Tagen verwiesen mehrere Analysehäuser in Kurzkommentaren darauf, dass die Kombination aus Indizes, ESG-Daten, Kreditrisikoanalysen und Marktdaten S&P Global zu einem der am besten positionierten Anbieter im globalen Finanzinformationsmarkt macht. Die Übernahme von IHS Markit, deren Integration inzwischen weitgehend abgeschlossen ist, gilt in der Branche als strategisch gelungen: Kostensynergien und Cross-Selling-Möglichkeiten treiben die Margen, was sich bereits in den letzten Quartalszahlen widerspiegelte.

Das Urteil der Analysten & Kursziele

Das Bild an der Wall Street ist eindeutig: Die überwiegende Mehrheit der Analysten stuft S&P Global weiterhin als Kauf ein. Laut einer aktuellen Übersicht von MarketBeat, ergänzt um Daten von Yahoo Finance und Refinitiv, lauten die jüngsten Einschätzungen überwiegend "Buy" bzw. "Outperform". Das durchschnittliche Kursziel der einschlägigen Häuser bewegt sich im Korridor von rund 470 bis 490 US-Dollar und liegt damit klar über dem letzten Schlusskurs um 440 US-Dollar.

Konkret hat etwa Goldman Sachs das Papier jüngst mit "Buy" bestätigt und ein Kursziel im Bereich um 480 US-Dollar ausgegeben. Begründet wird dies mit der erwarteten Erholung im globalen Emissionsmarkt, der anhaltenden Stärke im Daten- und Indexgeschäft sowie den Skaleneffekten aus der IHS-Markit-Integration. Auch JPMorgan zeigt sich laut aktuellen Research-Notizen weiter positiv und sieht S&P Global als einen der strukturellen Gewinner im Informations- und Ratingsektor; das Kursziel liegt hier knapp unter oder um die Marke von 480 US-Dollar. Die Deutsche Bank führt die Aktie in ihren jüngsten Sektorstudien ebenfalls in der Kategorie "Buy" bzw. "Kaufen" mit einem Kursziel, das nur leicht unter dem Konsens liegt und dennoch einen attraktiven Aufschlag zum aktuellen Kurs signalisiert.

Wenige Häuser zeigen sich vorsichtiger und stufen die Aktie mit "Hold" ein. Ihre Argumentation: Die Bewertung sei ambitioniert, gemessen an einem Kurs-Gewinn-Verhältnis deutlich über dem Markt und im Vergleich mit zyklischeren Finanzwerten. Zugleich bestehe das Risiko, dass der Markt eine noch dynamischere Erholung im Emissionsgeschäft einpreist, als sich am Ende realisieren lässt. Dennoch: Klare Verkaufsempfehlungen sind im aktuellen Analystenkonsens praktisch nicht zu finden, was das insgesamt konstruktive Sentiment unterstreicht.

Ausblick und Strategie

Für die kommenden Monate hängt die Entwicklung der S&P-Global-Aktie maßgeblich an drei Faktoren: der weiteren Zins- und Inflationsentwicklung, der Dynamik an den Kapitalmärkten und der Fähigkeit des Managements, das Datengeschäft profitabel zu skalieren. Sollte sich die Erwartung einer allmählichen geldpolitischen Lockerung materialisieren, dürfte dies die Emissionstätigkeit von Unternehmen und Staaten weiter anregen. Insbesondere Refinanzierungen und Neuemissionen von Investment-Grade- und High-Yield-Anleihen wären ein direktes Plus für das Ratingsegment. Gleichzeitig profitieren die Indizes von steigenden Aktienkursen, da höhere verwaltete Volumina in indexnahen Produkten höhere Lizenz- und Gebührenerlöse nach sich ziehen.

Strategisch setzt S&P Global auf eine Vertiefung seines Angebots entlang der Wertschöpfungskette der Finanzindustrie: von klassischen Credit Ratings über Markt- und Preisdaten bis hin zu ESG- und Klimarisikoanalysen. In diesen Bereichen steigt der Regulierungsdruck, was zusätzliche Nachfrage nach verlässlichen Kennzahlen erzeugt. Damit steigt auch die Abhängigkeit der Kunden von den Datenschnittstellen und Plattformen des Konzerns – ein struktureller Vorteil, der Preissetzungsmacht und Margen stärkt. Die bereits erreichten operativen Margen im hohen 30-Prozent-Bereich gelten in der Branche als Benchmark.

Für Anleger stellt sich vor allem die Bewertungsfrage. Der Aufschlag gegenüber dem Gesamtmarkt lässt wenig Raum für Enttäuschungen. Verfehlt das Unternehmen in einem der kommenden Quartale die hohen Erwartungen – sei es wegen temporär schwächerer Emissionsaktivität oder Integrationskosten im Zuge weiterer Zukäufe – könnte der Kurs durchaus empfindlich reagieren. Kurzfristig ist die Aktie zudem anfällig für Rückschläge, sollten die Märkte ihre Zinssenkungsfantasien korrigieren und Renditen am langen Ende unerwartet steigen.

Langfristig bleibt S&P Global jedoch ein struktureller Qualitätswert mit attraktiven Wachstumstreibern. Das Geschäftsmodell verbindet wiederkehrende, konjunkturresistente Einnahmen aus Indizes und Daten mit einem zyklischen, aber margenträchtigen Ratinggeschäft. Hinzu kommt eine solide Bilanz, eine verlässliche – wenn auch moderate – Dividendenpolitik und ein aktives Aktienrückkaufprogramm, das den Gewinn pro Aktie stützt. Für langfristig orientierte Investoren mit einem mehrjährigen Horizont bleibt die Aktie daher ein aussichtsreicher Kandidat, sofern zwischenzeitliche Kursrücksetzer als Einstiegschancen genutzt werden.

Aus taktischer Sicht könnten Neuanleger abwarten, ob es nach der jüngsten Rallye zu einer technischen Verschnaufpause kommt. Die Notierung nahe dem 52?Wochen-Hoch und der starke Lauf der vergangenen Monate sprechen für eine erhöhte Rückschlagsgefahr bei negativen Nachrichten. Investoren, die bereits engagiert sind, dürften sich dagegen bestätigt fühlen: Das Chance-Risiko-Profil bleibt trotz der ambitionierten Bewertung attraktiv, solange der Konzern seine Wachstumsstory fortschreibt und die Zinslandschaft nicht fundamental gegen das Geschäftsmodell läuft.