Rocket Lab: ¿La valoración se adelanta a los hechos?

Tras multiplicar su cotización en el último año, la acción de Rocket Lab USA se enfrenta a un intenso escrutinio sobre su valoración. Un significativo cambio de recomendación por parte de un importante analista frena el entusiasmo, desplazando el foco desde su sólido historial operativo hacia los riesgos inherentes a su próxima fase de expansión. El proyecto que acapara toda la atención es su nuevo cohete, Neutron.

La firma KeyBanc Capital Markets ha rebajado su recomendación para la acción de Rocket Lab de "Overweight" a "Sector Weight". El motivo principal es que, en su opinión, la impresionante revalorización del 263% registrada en los últimos doce meses ya ha descontado en el precio los principales catalizadores positivos conocidos. La acción, que recientemente marcó máximos históricos, ha añadido ganancias sustanciales incluso en el trimestre más reciente.

Para el analista Michael Leshock, la clave reside en la valoración. Considera que el precio actual refleja de manera completa hitos recientes como los récord de 21 lanzamientos del cohete Electron programados para 2025 y un macrocontrato de 805 millones de dólares cerrado en diciembre. Este contexto se ve amplificado por la especulación en torno a una posible salida a bolsa de SpaceX, que ha inflado las valoraciones en todo el sector espacial.

Los datos de mercado subrayan esta presión: la acción cotiza aproximadamente un 265% por encima de su nivel de hace un año y se negocia ligeramente por debajo de su último máximo anual de 91,80 dólares.

Factores clave tras la revisión a la baja:
* Una revalorización del 263% en un año, impulsada por un flujo muy positivo de noticias.
* Adición de 805 millones de dólares en volumen de pedidos desde diciembre.
* El récord operativo de 21 lanzamientos del Electron previstos para 2025.
* Revalorización general del sector por los rumores de IPO de SpaceX.
* Puesta en servicio de una nueva instalación de lanzamiento en 2025.

Desde la perspectiva de KeyBanc, gran parte de los catalizadores visibles ya están incorporados en la cotización.

El horizonte operativo: contratos gubernamentales y camino a la rentabilidad

Más allá de la valoración, la empresa muestra un dinamismo operativo sólido. Rocket Lab se beneficia de un fuerte viento de cola procedente de clientes gubernamentales. Sus contratos con la Agencia de Desarrollo Espacial de EE.UU. (SDA) superan en conjunto los 1.300 millones de dólares. Solo en diciembre de 2025, se añadió un pedido por 816 millones para 18 satellites de la capa de rastreo "Tranche 3".

El apoyo político también es palpable. La reciente reunión del administrador de la NASA, Jared Isaacman, con la dirección de la compañía subraya el interés continuo en los partners comerciales. Iniciativas como el aumento del gasto en defensa y proyectos como "Golden-Dome" proporcionan un impulso estructural.

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En el ámbito financiero, la trayectoria apunta claramente hacia una mejora, aunque los resultados netos sigan en negativo:

• Ingresos (últimos doce meses): 555 millones de dólares, un 52% más que el año anterior.
• Margen bruto GAAP: 37% (frente a -34% hace cinco años).
• Previsión para Q4 2025: Margen bruto del 38%.
• Liquidez: Alrededor de 1.000 millones de dólares.
• Deuda total: Aproximadamente 517 millones de dólares.

En el tercer trimestre, el resultado por acción superó ampliamente las expectativas, reportando -0,03 dólares frente a los -0,10 dólares estimados. La dirección ha señalado, además, que los gastos en I+D asociados al proyecto Neutron están cerca de su pico, lo que a medio plazo podría mejorar el apalancamiento operativo.

Neutron: la gran apuesta y el principal factor de incertidumbre

El siguiente salto cualitativo para la inversión tiene un nombre: Neutron. Este cohete de tamaño medio y reutilizable representa la puerta de acceso a un mercado más amplio. Su primer lanzamiento, inicialmente previsto para finales de 2025, está ahora programado para 2026, con entrega en la plataforma de lanzamiento en el primer trimestre de ese año.

Analistas como Andres Sheppard, de Cantor Fitzgerald, consideran a Neutron la "única alternativa viable" a largo plazo al Falcon 9 de SpaceX, una vez que el sistema esté operativo. La oportunidad es enorme, permitiendo a Rocket Lab competir en el lucrativo mercado de las constelaciones de satellites.

No obstante, aquí reside también el mayor riesgo. El CEO Peter Beck enfatiza un enfoque deliberadamente cauteloso para evitar contratiempos. KeyBanc recuerda que los calendarios en el desarrollo de cohetes son "casi imposibles" de predecir con exactitud. Así, el próximo gran catalizador es simultáneamente el factor de incertidumbre más significativo. Un fallo en el vuelo inaugural podría impactar severamente el múltiplo de valoración y las perspectivas de contratación futura.

Valoración elevada y diversificación en sistemas espaciales

La crítica central sigue siendo su precio. La acción cotiza a aproximadamente 77 veces sus ingresos recientes, con una capitalización de mercado entre 46.000 y 49.000 millones de dólares. Esta incertidumbre se refleja en los objetivos de precio de los analistas, que oscilan entre 47 y 100 dólares, con una media en torno a los 74 dólares.

Un punto positivo es el crecimiento de la división Space Systems, cuyos ingresos aumentaron un 74% interanual en el tercer trimestre. Al ofrecer servicios integrados que van desde el desarrollo y fabricación de satélites hasta su operación en órbita, Rocket Lab construye un negocio con potencial de márgenes más altos y reduce su dependencia del mero negocio de lanzamiento.

Perspectiva técnica y conclusión: Desde el punto de vista del mercado, un RSI muy elevado de 85 señala una condición de sobrecompra tras la fuerte subida. La cotización se sitúa un 45% por encima de su media de 50 días y casi un 92% por encima de la de 200 días, niveles donde cualquier decepción, por menor que sea, puede amplificar la volatilidad.

A corto plazo, el desempeño de la acción dependerá de la capacidad de la compañía para transitar con éxito desde una narrativa de crecimiento prometedora hacia la materialización de resultados tangibles, tanto con Neutron como con su negocio de sistemas espaciales.

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