Plug Power: Un giro inesperado en el análisis tras años de pesimismo

En una sesión bursátil acortada por la víspera navideña, la acción de Plug Power intenta dibujar un rebote técnico. El valor del hidrógeno avanza aproximadamente un 3%, hasta los 2,11 dólares, tras un desplome superior al 10% acumulado en las cinco jornadas anteriores. Este movimiento al alza encuentra su catalizador en una mejora de recomendación por parte de un analista, la primera valoración positiva que recibe la compañía en un lustro. No obstante, el panorama fundamental continúa planteando serios desafíos.

La nota positiva proviene del analista Parkev Tatevosian, quien revisa al alza su perspectiva sobre Plug Power por primera vez desde 2020. En este periodo de cinco años, la cotización ha colapsado más de un 90%, acercándose peligrosamente al nivel psicológico de los 2 dólares. Esta circunstancia lleva a algunos inversores a considerar que el título podría estar en una situación de sobreventa.

El mercado de opciones refuerza esta visión de un posible repunte a corto plazo. El ratio put/call se sitúa actualmente en 0,16, una cifra notablemente inferior a su media de 0,20, lo que sugiere que los operadores están posicionándose para una recuperación temporal.

Los fundamentos: una realidad abrumadora

Este breve respiro en el parqué contrasta de forma evidente con la cruda realidad de las cuentas. Los resultados operativos de Plug Power durante los primeros tres trimestres de 2025 arrojan una pérdida neta acumulada de 785,6 millones de dólares. Esta cifra se genera con unos ingresos de apenas 484,7 millones. El tercer trimestre cerró con una margen bruta negativa del 67,9%, un dato preocupante que persiste a pesar del crecimiento en las ventas de electrolizadores.

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El flujo de caja operativo profundiza en el territorio negativo, con un saldo de -387,2 millones de dólares en los primeros nueve meses del año. Ni siquiera la puesta en marcha de su electrolizador en Namibia, promocionado como la primera planta integrada de hidrógeno verde de África, ha logrado hasta ahora contrarrestar el impacto de estos números.

Nubes en el horizonte: dilución y riesgos legales

Mientras la cotización repunta, se ciernen nuevas amenazas sobre la empresa. El bufete de abogados Bronstein, Gewirtz & Grossman ha iniciado una investigación por posibles reclamaciones de inversores. El centro de la pesquisa es la suspensión, anunciada el 13 de noviembre de 2025, de seis plantas de producción de hidrógeno previstas. Estos proyectos son un requisito fundamental para acceder a una garantía crediticia del Departamento de Energía de EE.UU. por valor de 1.660 millones de dólares.

A este riesgo legal se suma la amenaza de dilución para los accionistas. La compañía planea una emisión de bonos convertibles por 375 millones de dólares. La historia reciente no es alentadora: el número total de acciones en circulación se ha incrementado un 673% en la última década. Solo en octubre de 2025, una ampliación de capital añadió 185,4 millones de nuevas acciones al precio de 2 dólares cada una.

En definitiva, la recuperación actual parece tener un carácter puramente técnico. El verdadero reto para Plug Power será demostrar que avances operativos, como el inicio de actividades en Namibia, pueden traducirse en márgenes positivos. Con unas pérdidas anuales que superan los tres cuartos de mil millón de dólares, la presión para ofrecer pruebas tangibles es máxima.

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