PayPal: Los analistas moderan su optimismo ante la desaceleración del negocio principal

La acción de PayPal atraviesa un momento complejo en los mercados. La desaceleración en su negocio central, el conocido botón de pago, ha provocado que varias firmas de análisis de Wall Street revisen a la baja sus recomendaciones en un corto espacio de tiempo. Este escenario se produce mientras la compañía realiza fuertes inversiones en áreas como las stablecoins y soluciones de comercio impulsadas por inteligencia artificial, una apuesta de futuro que, por ahora, presiona sus márgenes. ¿Cómo se conjuga esta dualidad?

El sentimiento entre los analistas ha dado un giro notable. Según datos de TipRanks, el panorama actual de recomendaciones para PayPal es el siguiente:

• 19 calificaciones de "Mantener" (Hold)
• 9 calificaciones de "Comprar" (Buy)
• 3 calificaciones de "Vender" (Sell)

El precio objetivo promedio se sitúa en 79,23 dólares estadounidenses, lo que sugiere un potencial alcista teórico de aproximadamente un 28% desde los niveles actuales. No obstante, las recientes revisiones indican que esta meta podría ser recortada en las próximas semanas.

Dos bajadas de grado en rápida sucesión

Este escepticismo se materializó con dos significativas revisiones consecutivas. El 11 de diciembre, Bank of America rebajó su recomendación de "Comprar" a "Neutral" y recortó su objetivo de precio de 93 a 68 dólares. Al día siguiente, fue Baird quien actuó, pasando su calificación de "Outperform" a "Neutral" y reduciendo su target de 83 a 66 dólares.

El núcleo de la preocupación para ambas firmas es común: la recuperación del crecimiento en el negocio de pago con marca (branded checkout) no está cumpliendo con las expectativas. La directora financiera, Jamie Miller, anticipó en una conferencia de UBS que los volúmenes de transacciones del cuarto trimestre probablemente se mantendrían "lentos y desiguales" en comparación con el tercer trimestre.

Los desafíos operativos y estructurales

Los motivos de las revisiones a la baja giran en torno a varios frentes interconectados que presionan a la empresa:

• Una clara ralentización del crecimiento en el branded checkout durante el cuarto trimestre de 2025.
• La perspectiva de que 2026 será otro año de fuertes inversiones, lo que continuará ejerciendo presión sobre los márgenes.
• Las medidas para reactivar el negocio están tomando más tiempo del inicialmente previsto.
• Un entorno macroeconómico adverso, especialmente para los clientes con ingresos bajos y medios.
• La pérdida de cuota en la cartera digital (wallet share) frente a competidores como Shopify y Adobe.

Baird subraya que los volúmenes del cuarto trimestre de PayPal parecen "débiles", especialmente al contrastarlos con las señales más robustas de algunos rivales. Además, la firma espera que en 2026 los costes operativos crezcan a un ritmo similar al de los ingresos por transacciones, un escenario que podría derivar en recortes de las estimaciones de beneficio y retrasar los objetivos fijados por la compañía para 2027.

Una luz en el horizonte: la stablecoin PYUSD gana terreno

En medio de este panorama, una noticia positiva destaca en la estrategia de criptoactivos de PayPal. YouTube, la plataforma de vídeo propiedad de Alphabet, comenzó en el tercer trimestre de 2025 a permitir que los creadores de contenido estadounidenses reciban sus pagos en PYUSD, la stablecoin de PayPal.

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May Zabaneh, responsable de Cripto de PayPal, señaló que YouTube se convierte así en la primera gran plataforma Web2 que paga a sus creadores con una stablecoin. Este movimiento sirve tanto como una prueba de fuego prominente para la estrategia cripto de la empresa como una señal para otras grandes plataformas.

Lanzada en agosto de 2023 y emitida por Paxos, PYUSD ha escalado posiciones hasta convertirse en la sexta stablecoin más grande, con una capitalización de mercado de aproximadamente 3.900 millones de dólares. La integración con YouTube ejemplifica cómo PayPal aprovecha sus relaciones con grandes clientes para desplegar funcionalidades cripto, sin que estos socios necesiten custodiar activos digitales en sus propios balances. Estratégicamente, esto posiciona a PayPal como un proveedor de infraestructura para nuevos flujos de pago.

Una valoración contenida no atrae a los inversores

El pesimismo se refleja con claridad en la cotización. La acción acumula una caída significativa desde principios de año y se ha depreciado alrededor de un 38% en los últimos doce meses. Con una cotización actual de 52,82 euros, el título se negocia muy cerca de su mínimo anual y aproximadamente un 41% por debajo del máximo de enero, a pesar de presentar múltiplos de valoración ya muy comprimidos:

• Ratio Precio-Beneficio (trailing): 12,39
• Ratio Precio-Beneficio (forward): 10,62
• Ratio Precio-Ventas: 1,85
• Enterprise Value/EBITDA: 7,79
• Capitalización de mercado: unos 57.700 millones de dólares.

A pesar de estos múltiplos moderados para el sector, los comentarios recientes de los analistas mantienen un tono precavido. Mihir Bhatia, analista de Bank of America, habla de un perfil riesgo-oportunidad "equilibrado". Por su parte, Baird considera que existe poca probabilidad a corto plazo de un "evento catalizador" que desencadene una rápida revalorización de la acción.

Los vientos en contra a largo plazo

Más allá de los desafíos operativos inmediatos, PayPal se enfrenta a vientos estructurales de fondo:

• Una competencia cada vez más intensa de actores como Stripe, Block y las redes de tarjetas tradicionales.
• El aumento de la morosidad en sus carteras de crédito al consumo.
• La consolidación en el sector del comercio electrónico, que otorga mayor poder de negociación a los grandes comercios.
• El surgimiento de herramientas de compra basadas en IA que podrían llegar a obviar el uso de carteras digitales.

Estos factores ejercen una presión adicional sobre el modelo de negocio tradicional de PayPal, centrado en el botón de pago, independientemente del ciclo económico a corto plazo.

La apuesta estratégica: IA y "Agentic Commerce"

Con una perspectiva a más largo plazo, muchos observadores aún ven oportunidades sustanciales. PayPal cuenta con una base de más de 400 millones de cuentas de clientes y comerciantes, una plataforma desde la que escalar nuevos modelos de negocio. Baird señala varios catalizadores potenciales:

• La mejora y modernización de su solución de pago con marca (branded checkout).
• Una mayor monetización de Venmo.
• El desarrollo de infraestructura para el llamado "agentic commerce" en colaboración con plataformas de inteligencia artificial.

Ya hay pasos concretos en esta dirección: PayPal colabora con OpenAI, Google y Perplexity para ofrecer servicios de "agentic commerce", procesos de compra y pago asistidos por IA donde agentes digitales operan en segundo plano. El lanzamiento de los "Agentic Commerce Services" en el tercer trimestre de 2025 es una señal clara de que la dirección apuesta seriamente por esta nueva vía.

En resumen, PayPal navega entre dos aguas. A corto plazo, las revisiones a la baja de los analistas, la desaceleración del negocio central y las inversiones adicionales pesan sobre el precio y el sentimiento. Simultáneamente, la integración de PYUSD en YouTube y las alianzas en el campo de la IA subrayan que la compañía está trabajando activamente en nuevos motores de crecimiento que podrían ganar relevancia a partir de la segunda mitad de esta década.

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