PayPal en la mira: Un análisis detallado de las advertencias de Morgan Stanley

La confianza de los inversores en PayPal se ha visto sacudida tras un drástico cambio de postura por parte de uno de los principales bancos de inversión. En un movimiento que ha captado la atención del mercado, Morgan Stanley rebajó su calificación para la acción del gigante de pagos a "Underweight" (Infraponderar), recortando simultáneamente su precio objetivo de 74 a 51 dólares estadounidenses. Esta revisión a la baja, que implica una reducción del 31%, fue comunicada el jueves y está sustentada en un análisis del analista James Faucette, quien identifica cuatro desafíos estructurales de largo alcance.

En el núcleo de las preocupaciones se encuentra el negocio emblemático de PayPal: su solución de pago "Branded Checkout". Faucette argumenta que la compañía fue demasiado lenta en modernizar este producto fundamental. Aunque la nueva dirección ha intentado implementar mejoras, el progreso ha sido más lento de lo anticipado y el impacto en la adopción por parte de los usuarios parece limitado. Esta situación ha derivado en una erosión constante de la cuota de mercado, que está siendo capturada por otras billeteras digitales competidoras. El analista prevé que la presión sobre los precios persistirá, dado que la experiencia de pago final sigue siendo inconsistente.

Un segundo frente de incertidumbre lo constituye el auge del comercio impulsado por inteligencia artificial, o "Agentic Commerce". Faucette percibe este fenómeno, donde asistentes de IA como ChatGPT facilitan las compras, como un riesgo estructural a largo plazo. Su escepticismo radica en la capacidad de PayPal para posicionarse como un actor relevante en estas plataformas, citando una histórica debilidad en integraciones tecnológicas en comparación con rivales como Stripe o Adyen.

Venmo y la rentabilidad: Dos frentes problemáticos

Las expectativas en torno a Venmo, la popular aplicación de pagos entre personas, también se han desvanecido. El analista de Morgan Stanley considera que, tras años de avances lentos en la aceptación por parte de los comercios, la ventana de oportunidad para monetizar exitosamente esta plataforma está prácticamente cerrada. Este escenario se complica aún más por una competencia intensificada en el segmento peer-to-peer.

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En cuanto a los resultados financieros, Faucette anticipa revisiones a la baja en el beneficio ajustado por acción. Sus proyecciones para 2027 son particularmente sombrías, esperando un crecimiento de sólo un 3,3% en los dólares de margen de transacción, una cifra muy por debajo de las tasas altas de un solo dígito previstas anteriormente. El aumento de las inversiones y del gasto en marketing para defender la posición en el mercado está ejerciendo presión adicional sobre la rentabilidad. Aunque el robusto flujo de caja libre (con una conversión del 120%) podría ofrecer soporte mediante recompra de acciones, se espera que la dirección revise sus objetivos a medio plazo.

¿Una luz al final del túnel? La solicitud de licencia bancaria

En medio de este panorama, un desarrollo reciente podría ofrecer un rayo de esperanza a largo plazo. El 15 de diciembre, apenas unos días antes de la degradación de Morgan Stanley, PayPal presentó solicitudes para obtener una licencia bancaria en el estado de Utah. La creación de "PayPal Bank" tiene como objetivo expandir su negocio de crédito para pequeñas empresas y reducir su dependencia de instituciones bancarias externas. Cabe recordar que desde 2013, la empresa ha originado más de 30.000 millones de dólares en préstamos a más de 420.000 clientes comerciales a nivel global. No obstante, el proceso de aprobación regulatoria podría extenderse durante años, un plazo demasiado largo para aliviar los problemas inmediatos.

El consenso del mercado: Prudencia generalizada

La postura de Morgan Stanley no es aislada. Otras firmas también han ajustado sus perspectivas: Compass Point reafirmó su recomendación de "Vender" y bajó su precio objetivo a 56 dólares, mientras que Evercore ISI lo redujo de 75 a 65 dólares. En el panorama general, de un total de 38 analistas que cubren la acción, 4 recomiendan "Vender", 22 sugieren "Mantener" y 12 abogan por "Comprar". El precio objetivo promedio consensuado por el mercado se sitúa en 78,97 dólares.

La próxima prueba de fuego llegará a finales de enero, cuando PayPal publique los resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2025. Las estimaciones de los analistas apuntan a un beneficio ajustado por acción de 1,29 dólares, lo que representaría un incremento interanual del 8,4%.

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