Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG 23.04.2025 / 10:00 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.

Original-Research: Vectron Systems AG - von GBC AG

23.04.2025 / 10:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Vectron Systems AG

     Unternehmen:              Vectron Systems AG
     ISIN:                     DE000A0KEXC7

     Anlass der Studie:        GBC Vorstandsinterview
     Empfehlung:               -
     Kursziel:                 -
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                  Cosmin Filker

Die Vectron Systems AG hat im vergangenen Jahr nach der Übernahme der
Aktienmehrheit durch die Shift4-Gruppe die Notierung an der Frankfurter
Wertpapierbörse eingestellt. Noch in dieser Woche soll eine außerordentliche
Hauptversammlung stattfinden, auf der die Minderheitsaktionäre noch einmal
die Möglichkeit haben, ihre Aktien zu verkaufen. GBC-Analyst Cosmin Filker
hat mit Vectron-Vorstand Thomas Stümmler gesprochen.

GBC AG: Im abgelaufenen Geschäftsjahr hat die Shift4 Payments Inc. die
Aktienmehrheit an der Vectron Systems AG übernommen. Seit dem 30.06.24
gehört Vectron nun zur Shift4-Gruppe und die Vectron-Aktien sind seit dem
30.09.24 nicht mehr an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert. Die
Beteiligungsquote von Shift4 beträgt nach letztem Stand 70 %. Ist eine
Aufstockung der Beteiligung oder ein Squeeze-Out-Verfahren geplant?

Thomas Stümmler: Ich kann natürlich nicht für Shift4 sprechen. Es hat aber
Diskussionen gegeben, ob es überhaupt sinnvoll ist, die restlichen Aktien zu
kaufen. Mit über 75 Prozent der Aktien und dem angestrebten Beherrschungs-
und Gewinnabführungsvertrag kann Shift4 schon heute die für sie wichtigen
operativen Themen umsetzen. So wie ich das sehe hätten zusätzliche
Aktienkäufe keinen weiteren positiven Effekt auf das operative Geschäft,
daher muss man sich überlegen, ob es sinnvoll wäre, dafür einen weiteren
hohen zweistelligen Millionenbetrag auszugeben.

GBC AG: Das Delisting an einem regulierten Handelsplatz geht naturgemäß mit
einer Reduzierung der Kommunikationspflichten einher. Auf welche
Kommunikationsaktivitäten müssen sich die Minderheitsaktionäre nach der
letzten Veröffentlichung des Geschäftsberichts auf HGB-Basis einstellen?

Thomas Stümmler: Zwar wurde das Delisting der Aktien vollzogen, weswegen
eine aktive IR-Arbeit, wie die Teilnahme an Konferenzen, keinen Sinn mehr
macht. Wir werden uns somit an den gesetzlichen Mindestvorschriften
orientieren.

GBC AG: Auf der außerordentlichen Hauptversammlung am 25.04.2025 soll dem
Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag zwischen Vectron und Shift4
zugestimmt werden. Können Sie die Bestandteile kurz erläutern und welche
Auswirkungen hat dies auf die Minderheitsaktionäre?

Thomas Stümmler: Den Minderheitsaktionären wird nochmals die Gelegenheit
gegeben, ihre Aktien für EUR 10,93 an Shift4 zu verkaufen. Sollten sich
Aktionäre dagegen entscheiden, erhalten sie eine jährliche Ausgleichszahlung
in Höhe von EUR 0,47 brutto je Aktie. Bezogen auf den Abfindungspreis und
das aktuelle Zinsumfeld ist das auch nicht ganz so schlecht.

GBC AG: Auf Basis des aktuellen Kurses bedeutet dies, dass die
Minderheitsaktionäre mit einer festen jährlichen Rendite von 3,7 % brutto
rechnen können?

Thomas Stümmler: Anleger, die sich für die jährliche Dividende entscheiden,
müssen sich allerdings darüber im Klaren sein, dass sie in einen illiquiden
Wert investiert sind und je nach Stückzahl auch nicht so schnell verkaufen
können. Weiterhin muss man bei solch einem Wert auch mit hohen
Kursschwankungen rechnen.

GBC AG: Ende letzten Jahres wurde ein Kooperationsvertrag geschlossen, der
die Produktbündelung zwischen Vectron und Shift4 beinhaltet. Wie ist die
Vermarktung angelaufen?

Thomas Stümmler: Natürlich hat es etwas gedauert, bis wir unseren Kunden die
neue Produktpalette präsentieren konnten. Aktuell sind wir mit der Nachfrage
zufrieden. Ich bin davon überzeugt, dass wir gemeinsam mit Shift4 unseren
Kunden ein deutlich attraktiveres Produktportfolio anbieten können.

GBC AG: Können Sie für die Minderheitsaktionäre die Entwicklung des
abgelaufenen Geschäftsjahres kurz skizzieren?

Thomas Stümmler: Bitte beachten Sie, dass wir nicht mehr nach der
internationalen Rechnungslegungsmethode IFRS, sondern nur noch nach HGB
berichten. Demnach haben wir unter Berücksichtigung der 100-%-Beteiligung an
der acardo group AG im Jahr 2024 einen Umsatz von EUR 42 Mio. und ein
operatives Ergebnis (EBITDA) von EUR -0,7 Mio. erwirtschaftet. Im
Stammgeschäft von Vectron hat sich der Anteil wiederkehrender Umsätze auf
über 50 % erhöht.

GBC AG: Für das laufende Geschäftsjahr rechnen Sie mit einem Umsatzrückgang
und einem negativen EBITDA von -2 Mio. EUR bis -1 Mio. EUR. Was sind die Gründe
dafür und erwarten Sie keine positiven Effekte aus der Shift4-Kooperation?

Thomas Stümmler: Gemeinsam mit Shift4 stellen wir unser Geschäft von
einmaligen Verkäufen auf monatliche, wiederkehrende Gebühren um. Dadurch
fallen Umsätze mit einem Kunden nicht mehr sofort in voller Höhe an, sondern
verteilen sich über einen langen Zeitraum. Aus diesem Grund leiden die
Zahlen am Anfang, während sie mittel- bis langfristig deutlich steigen.

GBC AG: Herr Stümmler, ich danke Ihnen für das Gespräch.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32324.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,6a,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Datum (Zeitpunkt) der Fertigstellung: 22.04.2025 (14:13 Uhr)
Datum (Zeitpunkt) der ersten Weitergabe: 23.04.2025 (10:00 Uhr)

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