Original-Research: Private Assets SE & Co.

Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA - von GSC Research GmbH

04.08.2025 / 15:03 CET/CEST
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der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GSC Research GmbH zu Private Assets SE & Co. KGaA

     Unternehmen:               Private Assets SE & Co. KGaA
     ISIN:                      DE000A3H2234

     Anlass der Studie:         Geschäftszahlen 2024
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      04.08.2025
     Kursziel:                  4,20 Euro
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     ./.
     Analyst:                   Jens Nielsen

Geschäftsjahr 2024 massiv durch deutsche Gießereien belastet

Das Zahlenwerk der Private Assets SE & Co. KGaA für das vergangene
Geschäftsjahr 2024 fiel äußerst enttäuschend aus. Neben der das Portfolio
insgesamt tangierenden konjunkturellen Schwäche in Deutschland resultierte
dies vor allem aus signifikanten Planverfehlungen bei drei Beteiligungen in
dem durch die widrigen Rahmenbedingungen besonders gebeutelten Segment
Industrial.

Erhebliche Ergebnisbelastungen fielen dabei im Bereich der Gießereigruppe
an, wo schließlich die Procast Guss im November 2024 sowie die Procast
Handform im Februar 2025 Insolvenzverfahren in Eigenverwaltung eingeleitet
haben. Unbefriedigend gestaltete sich zudem auch die Situation bei dem per
März 2024 erworbenen Carve-out Bever im Segment Automation & Technology,
nachdem der Verkäufer und Hauptauftraggeber FRIWO begonnen hat, Teile seines
die Geschäftsgrundlage für Bever bildenden Portfolios zu veräußern.
Insgesamt positiv entwickelten sich hingegen die im letzten Jahr zugekauften
Beteiligungen Forgeem, QLIMATE und JOBMACHER, die bei einem annualisierten
Gesamtumsatz von 57,5 Mio. Euro in Summe Erlöse in Höhe von 26,6 Mio. Euro
sowie ein mit 0,3 Mio. Euro leicht positives EBITDA beisteuerten.

Im Rahmen der forcierten Restrukturierung der Gießereigruppe ist der hoch
defizitäre Procast-Guss-Standort Gütersloh inzwischen aus dem
Konsolidierungskreis ausgeschieden. Darüber hinaus wurde Bever im Zuge eines
Rücktritts vom Kaufvertrag mit FRIWO Ende Januar 2025 verkauft. Damit hat
Private Assets das Portfolio um zwei große Verlustbringer bereinigt. Die
zudem dadurch freigesetzten Kapazitäten kann das erfahrene Management, das
insgesamt direkt und indirekt mit gut 64 Prozent der Aktien hinter der
Gesellschaft steht, nun auf die nachhaltige Weiterentwicklung der
bestehenden Beteiligungen und den Ausbau des Portfolios durch weitere
Akquisitionen konzentrieren.

Zwar fallen unsere Ergebnisschätzungen für den Hamburger
Restrukturierungsspezialisten derzeit äußerst schwach aus. Hierbei ist aber
auch zu berücksichtigen, dass unsere Prognosen weder potenzielle künftige
M&A-Trans-aktionen noch Sondereffekte aus Bargain Purchase und Loss
Compensation Agreements beinhalten, die jedoch dem
Private-Assets-Geschäftsmodell immanent sind und in den vergangenen Jahren
stets erhebliche Ergebnisbeiträge geliefert haben. Außerdem können unsere
Schätzungen auch die Potenziale, die sich bei einer sukzessiven Realisierung
der in den Portfoliounternehmen vorhandenen Wertsteigerungspotenziale
ergeben, letztlich nicht abbilden.

Aus diesem Grund stellen wir unsere Anlageempfehlung für die
Private-Assets-Aktie auf eine DCF-Bewertung ab. Auch infolge der derzeit
sehr geringen Visibilität resultiert daraus momentan eine deutliche
Rücknahme unseres Kursziels auf 4,20 Euro. Auf dem in den letzten Monaten
massiv gesunkenen Kursniveau ergibt sich auf dieser Basis aber dennoch ein
aktuelles Upside-Potenzial von gut 70 Prozent.

Dabei beläuft sich die derzeitige Marktkapitalisierung der Private Assets SE
& Co. KGaA mit 11,3 Mio. Euro nur auf knapp 65 Prozent des zum
Bilanzstichtag ausgewiesenen Eigenkapitals (ohne Anteile Dritter) von 17,5
Mio. Euro, das 3,79 Euro je Aktie entspricht.

Insgesamt empfehlen wir daher weiterhin vor allem längerfristig orientierten
und entsprechend risikoaffinen Anlegern mit Interesse an Investments in
Unternehmen in Sondersituationen, den Anteilsschein der Hamburger
Beteiligungsgesellschaft zu "kaufen". Angesichts der geringen
Handelsliquidität sollten Orders in dem Titel nur mit Limit erteilt werden.

Dabei ist die Private-Assets-Aktie neben dem Freiverkehr der Börse Berlin,
die das Listing mit Wirkung zum 1. Januar 2026 einstellen wird, sowie dem
Freiverkehr Hamburg nun seit einigen Tagen auch im Freiverkehrssegment
m:access der Börse München notiert. Im Zuge der weiteren Intensivierung der
Kapitalmarkt- und IR-Aktivitäten ist darüber hinaus auch ein Xetra-Listing
geplant.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=75d3ccded52b7568adfafccf782a0369
Die Analyse oder weiterführende Informationen zu dieser können Sie hier
downloaden: www.gsc-research.de

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