Original-Research: Pharming Group NV - from First Berlin Equity Research GmbH 29.10.2024 / 14:51 CET / CEST Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS Group AG.

Original-Research: Pharming Group NV - from First Berlin Equity Research
GmbH

29.10.2024 / 14:51 CET/CEST
Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS
Group AG.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

---------------------------------------------------------------------------

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Pharming Group NV

     Company Name:                Pharming Group NV
     ISIN:                        NL0010391025

     Reason for the research:     Q3/24 results
     Recommendation:              Buy
     from:                        29.10.2024
     Target price:                EUR1.70
     Target price on sight of:    12 months
     Last rating change:          -
     Analyst:                     Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Pharming
Group NV (ISIN: NL0010391025). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY
rating and increased the price target from EUR 1.60 to EUR 1.70.

Abstract:
Q3/24 sales were close to our expectations, showing a 12.3% increase in
sales to USD74.8m (Q3/23: USD66.7m; FBe: USD 76.4m), while EBIT, which
jumped to USD4.1m (Q3/23: USD1.9m; FBe:USD-1.4m), was EUR5.5m above our
forecast. CEO Sijmen de Vries anounced that he will not be standing for
reappointment at the next AGM in May. However, we think this decision has
been prompted by his 65th birthday this week rather than any problem with
Pharming's business. In our view the market is undervaluing the prospect of
acceleration in sales of the APDS (activated PI3K delta syndrome) drug,
Leniolisib, from next year. APDS is caused by variants in either of two
genes, PIK3CD or PIK3R1. Pharming has a number of initiatives in place to
determine whether the large number of US patients with a VUS (Variant of
Uncertain Significance) in the PIK3CD or PIK3R1 genes have APDS or not. The
literature suggests that 20% of these patients will be found to be
pathogenic/likely pathogenic. We expect Pharming's efforts to approximately
double the pool of US Leniolisib patients from currently ca. 230 and model
the number of patients on Leniolisib to exceed 600 by end 2028 following
approvals in the EU, Japan and for under 12 year-olds (all 2026). Leniolisib
patient growth should gain substantial further impetus from ca. 2029
following its approval for certain non-APDS PIDs (primary
immunodeficiencies) whose prevalence is 4.7x higher than APDS. We expect
revenues from non-APDS PIDs to make Leniolisib a bigger product than
Ruconest. We maintain our Buy recommendation and raise the price target to
EUR1.70 (previously EUR1.60) to reflect an earlier return to profitability that
we had previously modelled.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Pharming Group NV
(ISIN: NL0010391025) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 1,60 auf EUR 1,70.

Zusammenfassung:
Der Umsatz in Q3/24 lag mit einem Anstieg von 12,3 % auf USD74,8 Mio.
(Q3/23: USD66,7 Mio.; FBe: USD76,4 Mio.) nahe an unseren Erwartungen,
während das EBIT mit USD4,1 Mio. (Q3/23: USD1,9 Mio.; FBe: USD1,4 Mio.) um EUR
5,5 Mio. über unserer Prognose lag. CEO Sijmen de Vries kündigte an, dass er
bei der nächsten Hauptversammlung im Mai nicht mehr für eine Wiederwahl
kandidieren wird. Wir sind jedoch der Meinung, dass diese Entscheidung eher
auf seinen 65. Geburtstag in dieser Woche zurückzuführen ist als auf ein
Problem mit dem Geschäft von Pharming. Unserer Ansicht nach unterschätzt der
Markt die Aussicht auf eine Beschleunigung der Verkäufe des APDS-Medikaments
(aktiviertes PI3K-Delta-Syndrom) Leniolisib ab dem nächsten Jahr. APDS wird
durch Varianten in einem der beiden Gene, PIK3CD oder PIK3R1, verursacht.
Pharming hat eine Reihe von Initiativen eingeleitet, um festzustellen, ob
die große Zahl von US-Patienten mit einer VUS (Variant of Uncertain
Significance) in den Genen PIK3CD oder PIK3R1 an APDS leidet oder nicht. In
der Literatur wird davon ausgegangen, dass bei 20 % dieser Patienten ein
pathogener/wahrscheinlicher pathogener Befund vorliegt. Wir gehen davon aus,
dass die Bemühungen von Pharming dazu führen werden, dass sich die Zahl der
Leniolisib-Patienten in den USA von derzeit ca. 230 in etwa verdoppeln wird,
und dass die Zahl der Patienten, die Leniolisib erhalten, nach den
Zulassungen in der EU, in Japan und für Kinder unter 12 Jahren (alle 2026)
bis Ende 2028 auf über 600 ansteigen wird. Das Patientenwachstum von
Leniolisib dürfte ab ca. 2029 durch die Zulassung für bestimmte
Nicht-APDS-PIDs (primäre Immundefekte), deren Prävalenz 4,7-mal höher ist
als die von APDS, einen erheblichen weiteren Impuls erhalten. Wir gehen
davon aus, dass die Einnahmen aus Nicht-APDS-PIDs Leniolisib zu einem
umsatzstärkeren Produkt als Ruconest machen werden. Wir behalten unsere
Kaufempfehlung bei und erhöhen das Kursziel auf EUR1,70 (zuvor EUR1,60), um eine
frühere Rückkehr zur Profitabilität zu berücksichtigen, als wir zuvor
modelliert hatten.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.


You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31147.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

---------------------------------------------------------------------------

The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements,
Financial/Corporate News and Press Releases.
Archive at www.eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2018403 29.10.2024 CET/CEST