Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG 21.07.2025 / 16:45 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.

Original-Research: Bertrandt AG - von Montega AG

21.07.2025 / 16:45 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu Bertrandt AG

     Unternehmen:               Bertrandt AG
     ISIN:                      DE0005232805

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      21.07.2025
     Kursziel:                  24,00 EUR (zuvor: 27,00 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach

Preview Q3: Geringe Auslastung belastet operatives Ergebnis weiterhin -
Prognosen reduziert

Bertrandt wird am 04. August den Bericht zum dritten Quartal des
Geschäftsjahres 2024/25 veröffentlichen. Die Zahlen dürften die anhaltende
Zurückhaltung bei ausstehenden Projektentscheidungen reflektieren, sodass
das Erreichen unserer bisherigen Prognosen trotz einer Belebung im vierten
Quartal unwahrscheinlich erscheint. Infolge dessen senken wir unsere Top-
und Bottom-Line-Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr und die
Folgejahre.

[Tabelle]

Zurückhaltung bei Projektabrufen dürfte Auslastung weiter belasten: Im
dritten Quartal des am 30.09. endenden Geschäftsjahrs erwarten wir eine
Gesamtleistung von 227,0 Mio. EUR (-23,0% yoy), die damit sowohl unterhalb
des Vorjahresquartals als auch unterhalb der Q2-Erlöse liegt. Grund hierfür
dürfte das weiterhin schwache Branchenklima in der Automobilindustrie sein,
welches Projektabrufe verzögert und infolge dessen die Auslastung Bertrandts
verringert. Hier erwarten wir einen Rückgang vom oberen 80%-Bereich auf
etwas über 80%, was deutlich unter dem Zielwert von rund 95% liegt.
Insgesamt blicken die europäischen OEMs auf ein schwaches zweites Quartal
zurück, mit Auslieferungsrückgängen bei Mercedes-Benz (-9% yoy) und
Stellantis (-6% yoy), während die Auslieferungen der VW-Gruppe um 1,2%
zulegten. Besondere Schwäche zeigte sich hierbei im Nordamerika-Segment, in
dem die drei genannten Hersteller infolge des Handelsstreits jeweils
zweistellige Rückgänge zu verzeichnen hatten. Gleichzeitig konnte Bertrandt
sich als neuer Zulieferer von Volvo Cars qualifizieren und dürfte zudem den
Anteil des Non-Automotive-Business weiter gesteigert haben. Hierbei sind
insbesondere die Bereiche Aerospace und Defence hervorzuheben.

Rückläufige Auslastung führt zu negativem Quartalsergebnis: Ergebnisseitig
gehen wir aufgrund der gesunkenen Auslastung von einem höheren operativen
Verlust im Vergleich zum Vorquartal (Q2 2024/25) aus. Zwar dürfte die
Kostenbasis nach dem Abschluss des F³-Programms weiter reduziert worden sein
und insbesondere im vierten Quartal zu einer Erholung des operativen
Ergebnisses führen, allerdings wirken die Effekte der schwachen Auslastung
momentan noch deutlich stärker. Zudem wird Q3 durch eine Strafzahlung von
3,6 Mio. EUR aufgrund einer mutmaßlich wettbewerbsfeindlichen Vereinbarung
mit den Konkurrenten Alten, Ausy und Expleo belastet, die im Juni durch die
französische Wettbewerbsbehörde erlassen wurde.

Fazit: Bertrandt leidet weiterhin unter dem schwachen Branchenklima und der
damit verbundenen Zurückhaltung hinsichtlich der Projektabrufe. Wir erwarten
einen weiteren Rückgang von Gesamtleistung und EBIT im dritten Quartal,
sodass wir unsere Prognosen für 2024/25ff. reduzieren und auch im laufenden
Geschäftsjahr insgesamt ein negatives EBIT erwarten. Aufgrund der
mittelfristigen Aussichten und der attraktiven Bewertung mit einem EV/EBIT
2026/27e von 4,9 und einem KBV von 0,6 empfehlen wir die Aktie mit einem
reduzierten Kursziel von 24,00 EUR (zuvor: 27,00 EUR) weiterhin zum Kauf.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=61d324d7cd16ae70fa3ac026376691a2

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2172534 21.07.2025 CET/CEST