Original-Research: Alzchem Group AG - von Montega AG 03.03.2025 / 17:25 CET / CEST Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service der EQS Group.

Original-Research: Alzchem Group AG - von Montega AG

03.03.2025 / 17:25 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Alzchem Group AG

     Unternehmen:               Alzchem Group AG
     ISIN:                      DE000A2YNT30

     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      03.03.2025
     Kursziel:                  86,00 EUR (zuvor: 82,00)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Patrick Speck, CESGA

Alzchem übertrifft Ergebnis- und Dividendenerwartungen

Alzchem hat am Freitag den Geschäftsbericht 2024 vorgelegt und einen
Earnings Call veranstaltet. Das Unternehmen vollzieht weiterhin eine
eindrucksvolle Margenexpansion.

[Tabelle]

FY-EBITDA-Marge auf 19% gesteigert: Zwar blieb der Konzernumsatz mit 554,2
Mio. EUR (+2,5% yoy) leicht hinter unseren Erwartungen und dem Konsens
zurück, das Wachstum zeigte sich getrieben durch das Segment Specialty
Chemicals (+8,8% yoy auf 348,1 Mio. EUR) dafür umso profitabler. So legte
das EBITDA im Spezialitätengeschäft deutlich überproportional auf 94,0 Mio.
EUR zu (+28,4% yoy; Marge: 27,0%), genauere Details zum Produktmix und
insbesondere dem NQ-Beitrag wurden aber nicht preisgegeben. Im Segment
Basics & Intermediates zahlte sich der 'taktische' Umsatzrückgang zur
Vermeidung von Preiskämpfe mit Konkurrenten aus Asien von 9,5% yoy auf 174,0
Mio. EUR aus, und führte zu einer Steigerung des EBITDA um 13,6% auf 10,8
Mio. EUR (Marge: 6,2%). In Summe übertraf das Konzern-EBITDA mit 105,3 Mio.
EUR (+29,4% yoy) und einer operativen Marge von 19,0% (+390 BP yoy) unsere
Erwartungen (103,8 Mio. EUR) leicht. Im vierten Quartal wurde sogar erstmals
eine Marge von 20,5% erzielt (+300 BP yoy).

Dividende steigt um 50%: Insbesondere begünstigt durch ein besser als
erwartetes Finanzergebnis übertraf das Konzernergbnis mit 54,1 Mio. EUR die
Erwartungen noch etwas deutlicher und verbesserte die
Konzerneigenkapitalquote per 31.12. auf 42,9% (Vj.: 38,5%). Auch fiel der
Free Cashflow vor allem auf Basis eines strikten Working Capital-Managements
mit 74,2 Mio. EUR (MONe: 48,6 Mio. EUR) signifikant höher aus als erwartet.
Kundenseitige Vorauszahlungen im Rahmen des Ausbaus der NQ-Kapazitäten
spielten dabei laut Vorstand noch keine Rolle. Die CAPEX i.H.v. 31,0 Mio.
EUR (MONe: 36,9 Mio. EUR) wurden dagegen bereits durch einen
EU-Investitionszuschuss von 12,0 Mio. EUR reduziert. Vor dem Hintergrund der
starken Ertrags- und Cashflow-Entwicklung soll die Dividende um 50% yoy auf
1,80 EUR je Aktie erhöht werden (MONe: 1,70 EUR).

Weitere Ausweitung des Specialty-Geschäfts: Für 2025 avisiert der Vorstand
einen organischen Umsatzanstieg auf ca. 580 Mio. EUR und eine
EBITDA-Steigerung auf ca. 113 Mio. EUR. Umsatzseitig deckt sich dies genau
mit unserer Prognose, beim Ergebnis wiederum übertrifft die Guidance unsere
und die Konsenserwartungen (ca. 111 Mio. EUR) leicht. Volumenzuwächsen im
Specialty-Segment (insb. Creapure®, Creamino® und Nitroguanidin) dürfte
dabei erneut ein leichter Rückgang der Erlöse bei Basics & Intermediates
gegenüberstehen. Die Großprojekte zur Kapazitätsausweitung für NQ in
Deutschland sowie den USA (Standortsuche läuft) entwickeln sich u.E. nach
Plan.

Fazit: Alzchems Fokussierung auf die Spezialchemie trägt weiterhin Früchte
und dürfte auch in 2025 zu profitablem Wachstum führen. Wir sind nach wie
vor vollends von der Equity Story überzeugt und bestätigen das Rating
'Kaufen' mit einem höheren Kursziel von 86,00 EUR infolge der Fortschreibung
des DCF-Modells.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31891.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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