Original-Research: Almonty Industries Inc.

Original-Research: Almonty Industries Inc. - von GBC AG

16.06.2025 / 08:00 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Almonty Industries Inc.

     Unternehmen:               Almonty Industries Inc.
     ISIN:                      CA0203981034

     Anlass der Studie:         Research Comment
     Empfehlung:                Kaufen
     Kursziel:                  3,52 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    31.12.2025
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                   Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Almonty treibt Entwicklung der Sangdong-Mine voran, gleichzeitig steigen die
Wolframpreise weiter an

Almonty Industries hat die Finanzergebnisse für das erste Quartal 2025 im
Rahmen der Erwartungen veröffentlicht und seine Position als einer der
strategisch bedeutendsten Anbieter kritischer Mineralien in der westlichen
Hemisphäre erneut bekräftigt. Das Unternehmen setzt weiterhin konsequent
seine operative Roadmap um, investiert zielgerichtet Kapital und stärkt
seine geopolitische Positionierung zu einem Zeitpunkt, an dem das globale
Interesse an zuverlässigen nichtchinesischen Wolframquellen deutlich
zunimmt. Nach einer deutlichen Preisrallye bei Wolfram seit Februar und der
weiteren Reduzierung der Risiken im Zusammenhang mit der Sangdong-Mine in
Südkorea haben wir unsere Prognosen sowie unser Bewertungsmodell angepasst.
Infolgedessen erhöhen wir unser Kursziel von bisher CAD 4,20 (EUR 2,69) auf
CAD 5,50 (EUR 3,52) und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Almonty erzielte im Dreimonatszeitraum bis zum 31. März 2025 einen Umsatz
von CAD 7,91 Millionen, was einem leichten Anstieg gegenüber CAD 7,82
Millionen im ersten Quartal 2024 entspricht. Diese konstante Entwicklung
basiert auf stabiler Produktion und stabilen Preisen in der Panasqueira-Mine
in Portugal. Das Einkommen aus dem Bergbaubetrieb stieg im Jahresvergleich
um 24 Prozent auf CAD 0,75 Millionen, was auf höhere realisierte
Wolframpreise sowie verbesserte operative Effizienz zurückzuführen ist. Das
bereinigte EBITDA belief sich im Quartal auf CAD -3,5 Millionen im Vergleich
zu CAD -1,3 Millionen im ersten Quartal 2024, was vor allem erhöhte
Unternehmensausgaben widerspiegelt, da Almonty sich auf den
Produktionsbeginn in Sangdong vorbereitet. Die gestiegenen Kosten
resultieren in erster Linie aus nicht liquiditätswirksamer aktienbasierter
Vergütung, den Kosten der Sitzverlegung von Kanada in die Vereinigten
Staaten sowie der Neubewertung der Warrants. Der Nettoverlust in Höhe von
CAD -34,6 Millionen resultierte im Wesentlichen aus einem nicht
liquiditätswirksamen Verlust in Höhe von CAD 25,8 Millionen aufgrund der
IFRS bedingten Neubewertung von Warrant-Verbindlichkeiten infolge eines
deutlichen Anstiegs des Aktienkurses. Diese buchhalterische Behandlung hat
keinerlei Auswirkungen auf Liquidität oder Cashflow des Unternehmens.

Der bedeutendste operative Meilenstein im ersten Quartal war der erhebliche
Fortschritt beim Abschluss der Bauarbeiten an der Sangdong-Mine. Die
Errichtung der Anlage nähert sich dem Abschluss, die Installation der
Aufbereitungsanlage befindet sich in der Endphase und die letzte Tranche des
Projektfinanzierungskredits der KfW IPEX Bank über 75,1 Millionen US Dollar
wurde abgerufen. Die Inbetriebnahme wird in Kürze erwartet, die erste
Erzverarbeitung ist für die zweite Jahreshälfte 2025 vorgesehen. Mit ihrem
hohen Erzgehalt, großem Ressourcenvolumen und nahezu fertiggestellter
vertikaler Integration, einschließlich geplanter
Wolframoxid-Aufbereitungsanlage, wird Sangdong zu einem strategisch
bedeutenden Element in der globalen Wolframversorgung. Die niedrige
Kostenstruktur des Projekts bietet Schutz vor Preisschwankungen und macht
Almonty zu einem idealen Langzeitlieferanten für preissensible Industrie-
und Verteidigungskunden.

Strategisch gesehen stärkt Almonty weiterhin gezielt seine geopolitische
Ausrichtung an westliche Regierungen. Im Berichtszeitraum sicherte sich das
Unternehmen eine wegweisende Abnahmevereinbarung mit einem führenden
US-amerikanischen Rüstungsunternehmen zur exklusiven Lieferung von
Wolframoxid für den Einsatz in amerikanischen Verteidigungssystemen. Diese
Vereinbarung bestätigt Almontys Rolle als essenzieller vorgelagerter Partner
in der US-Verteidigungslieferkette. Darüber hinaus wurde Almonty eingeladen,
am von der Defense Advanced Research Projects Agency DARPA finanzierten
Critical Minerals Forum teilzunehmen. Diese Teilnahme gewährt Zugang zu
künstlich intelligenter Prognosetechnologie zur Bewertung von Nachfrage,
Preisentwicklung und geopolitischem Risiko im Bereich kritischer Rohstoffe
und wird die Fähigkeit des Unternehmens verbessern, langfristige
kommerzielle Vereinbarungen zu strukturieren und Kapital effizient zu
allokieren.

Zusätzlich gab Almonty den Abschluss einer verbindlichen Abnahmevereinbarung
mit dem US-Rüstungsunternehmen Tungsten Parts Wyoming TPW und dem
israelischen Wolframverarbeiter Metal Tech MT bekannt, ein bedeutender
Schritt in der strategischen Ausrichtung auf nationale Sicherheitsziele.
Gemäß den Vertragsbedingungen wird TPW mindestens 40 Tonnen Wolframoxid pro
Monat abnehmen, wobei die gesamte Menge ausschließlich für
US-Verteidigungsanwendungen wie Raketen, Drohnen und Munitionssysteme
vorgesehen ist. MT wird das Oxid in Israel oder den Vereinigten Staaten zu
Metallpulver, verarbeiten das ausschließlich in TPWs
Verteidigungsproduktionsprogrammen Verwendung findet. Die Lieferungen
beginnen mit dem Start der kommerziellen Produktion von Wolframoxid durch
Almonty und werden zu einem vereinbarten Mindestpreis abgewickelt, wobei
keine Obergrenze auf den Preisanstieg gesetzt ist und qualitätsbedingte
Anpassungen berücksichtigt werden. Der Vertrag läuft zunächst über drei
Jahre ab der ersten Lieferung und verlängert sich anschließend automatisch
jährlich. Diese Vereinbarung sichert nicht nur planbare Erlöse und
langfristige Nachfrage, sondern unterstreicht Almontys Rolle als zentraler
vorgelagerter Lieferant in der US-Verteidigungskette.

Im Bereich Corporate Governance wurde Alan Estevez, ehemaliger
US-Unterstaatssekretär für Industrie und Sicherheit, in den Verwaltungsrat
berufen. Estevez bringt jahrzehntelange Erfahrung in den Bereichen
Verteidigungslogistik, Exportkontrolle und Rohstoffpolitik ein und wird
voraussichtlich Almontys Anbindung an strategische US-Initiativen weiter
vertiefen. Parallel dazu erhielt das Unternehmen die Zustimmung der
Aktionäre zur Sitzverlegung in die Vereinigten Staaten; Ein Schritt der die
Unternehmensstruktur stärker an die wachsenden Geschäftsinteressen in den
USA anpasst. Das Management hat signalisiert, dass dieser Übergang die
geplante Notierung an der NASDAQ kurzfristig ermöglichen soll. Eine
NASDAQ-Listung würde Almontys Investorenbasis deutlich erweitern, die
Liquidität erhöhen und das Profil bei institutionellen und strategischen
Anlegern mit Fokus auf kritische Materialien und nationale Sicherheit
stärken.

Das makroökonomische Umfeld für Wolfram hat sich ebenfalls spürbar
verbessert. Die Marktpreise für Ammoniumparatungstat APT sind von 342,50 US
Dollar pro MTU Ende Februar auf 430,00 US Dollar pro MTU Anfang Juni 2025
gestiegen, ein Anstieg von rund 25 Prozent. Dieser Aufwärtstrend spiegelt
sowohl ein verknapptes Angebot als auch eine gestiegene Nachfrage wider,
insbesondere aus dem Verteidigungs- und Halbleitersektor westlicher
Volkswirtschaften. Vor dem Hintergrund dieser Marktentwicklung haben wir
unsere langfristige Preisannahme für Wolfram von zuvor 325 auf 375 US Dollar
pro MTU erhöht und für die kurzfristige Entwicklung einen Preisbereich von
410 bis 450 US Dollar modelliert. Diese Anpassung verbessert das Cashflow
Profil von Sangdong insbesondere in den ersten Hochlaufjahren erheblich und
erhöht unseren geschätzten Unternehmenswert. Infolgedessen steigt unser aus
dem DCF-Modell abgeleitetes Kursziel auf CAD 5,50.

Mit Blick nach vorn erwarten wir weitere positive Katalysatoren, darunter
die Inbetriebnahme und den Produktionshochlauf in Sangdong, Fortschritte
beim NASDAQ-Listing nach der Sitzverlegung sowie zusätzliche strategische
Vereinbarungen im Zusammenhang mit der Wolframoxid- und Molybdänproduktion
des Unternehmens. Darüber hinaus rechnen wir mit weiteren Details zur
geplanten vertikal integrierten Nano Wolframoxid Anlage, deren
Inbetriebnahme zwischen 2027 und 2028 vorgesehen ist und die signifikantes
nachgelagertes Wertschöpfungspotenzial bietet.

Almonty Industries ist einzigartig positioniert als transparenter
konfliktfreier westlicher Anbieter von Wolfram zu einem Zeitpunkt, an dem
die Vereinigten Staaten und verbündete Staaten aktiv ihre Abhängigkeit von
China bei kritischen Rohstoffen reduzieren. Mit hochwertigen Vermögenswerten
staatlich gesicherter Finanzierung, strategischen Partnerschaften sowie
steigenden Marktpreisen bietet Almonty erhebliches Upside-Potenzial. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel auf CAD 5,50
(EUR 3,52) von zuvor CAD 4,20 (EUR 2,69), was sowohl die verbesserten
Fundamentaldaten des Wolframmarkts als auch die zunehmende Sichtbarkeit
hinsichtlich der Wertrealisierung von Sangdong widerspiegelt.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32852.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
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Fertigstellung: 12.06.2025 (16:00 Uhr)
Erste Weitergabe: 16.06.2025 (8:00 Uhr)

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