Oracle: La sombra de los costos sobre un crecimiento robusto

El mercado valora los avances de Oracle en la nube y la inteligencia artificial, pero una pregunta ensombrece el optimismo: ¿a qué precio? Los resultados del segundo trimestre del año fiscal 2026, aunque sólidos, han desviado la atención hacia la enorme factura que supone la carrera por la IA. El debate ahora gira en torno a la capacidad de la compañía para sostener esta ofensiva financiera antes de que se materialice en flujos de caja consistentes.

Más allá de las cifras de ingresos, es el estado financiero el que acapara el análisis. Oracle concluyó el trimestre con una deuda total de aproximadamente 108.000 millones de dólares. La estrategia de financiar una parte sustancial de sus inversiones en IA mediante endeudamiento genera inquietud en un contexto de tipos de interés elevados, incrementando la presión sobre la generación futura de caja.

Esta preocupación ya tiene reflejo en los mercados de crédito. Los Credit Default Swaps (CDS) de Oracle se han ampliado, señalando que los inversores perciben un riesgo crediticio ligeramente mayor. Los temores se centran en tres puntos clave: un posible retraso en la rentabilidad de las inversiones en IA, los elevados costes actuales de construcción de centros de datos que no se compensan a corto plazo con ingresos, y el riesgo creciente de que los flujos de caja libres se vuelvan negativos.

Crecimiento operativo versus expectativas

Desde el punto de vista operativo, Oracle presentó un desempeño firme. Los ingresos trimestrales crecieron un 14%, alcanzando los 16.100 millones de dólares. No obstante, esta cifra se situó ligeramente por debajo de las expectativas del consenso analítico, que anticipaba alrededor de 16.200 millones.

El verdadero elemento disruptivo fue la revisión al alza del plan de inversiones. La dirección anunció que prevé realizar gastos de capital (Capex) por unos 50.000 millones de dólares en el año fiscal en curso. Esto supone un incremento de 15.000 millones respecto a las previsiones anteriores. El destino de este gasto masivo es la infraestructura de IA, principalmente la expansión de capacidad en centros de datos y servicios cloud.

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La demanda no es el problema

El lado de la demanda pinta un panorama excepcionalmente fuerte, con registros históricos en varias métricas:

• Obligaciones de Rendimiento Pendientes (RPO): 523.000 millones de dólares, un aumento del 438% interanual.
• Ingresos por Cloud: 8.000 millones de dólares, con un crecimiento del 34%.
• Oracle Cloud Infrastructure (OCI): 4.100 millones de dólares, avanzando un 68%.
• Beneficio ajustado por acción (Non‑GAAP): 2,26 dólares, superando ampliamente los 1,64 dólares estimados por los analistas.

Sin embargo, este salto en el beneficio requiere matización. Incluye un ingreso extraordinario antes de impuestos de 2.700 millones de dólares por la venta de una participación en Ampere Computing. Excluyendo este efecto único, la mejora de la rentabilidad habría sido más moderada, lo que justifica la cautela de muchos inversores.

Perspectiva técnica y valoración

El gráfico refleja esta tensión entre crecimiento y costos. La cotización ha roto claramente su tendencia alcista, situándose por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días. En la última semana, la acción acumula una caída cercana al 9%, que se extiende a aproximadamente un 13% en los últimos 30 días. A pesar de esto, la acción aún cotiza un 52% por encima del mínimo del último año, pero casi un 40% por debajo de su máximo de 52 semanas, evidenciando una fase de alta volatilidad en su valoración.

Conclusión: La paciencia del mercado se pone a prueba

Oracle ha entrado en una fase de "muéstrame los resultados". El mercado reconoce la solidez de su cartera de pedidos y el dinamismo de su negocio cloud, respaldado por clientes de la talla de OpenAI y NVIDIA. No obstante, el desembolso planificado de 50.000 millones en Capex y el ya elevado nivel de deuda han cambiado el foco. La narrativa ha pasado de la pura promesa de crecimiento a una exigencia concreta de disciplina de capital.

A corto plazo, es probable que la acción continúe bajo escrutinio. El mercado necesita ver pruebas tangibles de que estas inversiones billonarias en IA se traducirán en flujos de caja estables y con buenos márgenes, sin deteriorar aún más la estructura del balance. Los próximos informes trimestrales y, sobre todo, la evolución del flujo de caja libre, serán los indicadores decisivos para restaurar la confianza.

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