Oracle: La Sombra de la Deuda Sobre su Expansión en la Nube

La carrera de Oracle por liderar la infraestructura de inteligencia artificial en la nube tiene un coste financiero cada vez más evidente. Las acciones de la compañía, que cotizan alrededor de 191 dólares, reflejan una caída de aproximadamente el 45% desde su máximo histórico alcanzado en septiembre de 2025. Los mercados observan con creciente nerviosismo cómo la agresiva estrategia de crecimiento se sustenta en un endeudamiento masivo.

El escenario legal se complicó el 14 de enero de 2026, cuando un grupo de tenedores de bonos presentó una demanda colectiva contra Oracle en un tribunal de Manhattan. La acusación central es que la empresa omitió información crucial. Según los demandantes, durante la emisión de bonos por valor de 18.000 millones de dólares en septiembre de 2025, Oracle ya podía prever la necesidad de captar capital adicional en un futuro inmediato.

El fondo de pensiones Ohio Carpenters' Pension Plan encabeza la acción legal. Los inversores alegan haberse sentido engañados, ya que solo siete semanas después de aquella emisión, Oracle obtuvo créditos por 38.000 millones de dólares para financiar centros de datos en Texas y Wisconsin. Consideran que las declaraciones ambiguas de la empresa sobre la posibilidad de necesitar más deuda fueron deliberadamente equívocas. En la lista de demandados figuran Oracle, su fundador Larry Ellison, la ex directora ejecutiva Safra Catz y dieciséis bancos de inversión que participaron en la emisión. Para finales de noviembre, el pasivo total de la corporación ascendía a unos 108.000 millones de dólares.

Los Mercados de Crédito Emiten Señales de Alerta

La percepción de riesgo sobre la deuda de Oracle se ha deteriorado rápidamente. Las primas de los seguros contra impago (CDS) a cinco años se han triplicado en los últimos meses, alcanzando niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008. Aunque la calificación crediticia formal de Oracle se mantiene en el grado de inversión, los rendimientos de sus bonos se han desplazado a territorios típicamente asociados con la deuda especulativa o junk.

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Este contexto de tensión coincide con un plan de inversión sin precedentes. La empresa ha revisado al alza su previsión de inversión para el año fiscal 2026, situándola en torno a los 50.000 millones de dólares. Esta cifra representa un incremento del 200% respecto al año anterior y supera en un 50% las expectativas iniciales de Wall Street. El destino principal de estos fondos es la expansión global de su infraestructura en la nube.

La Apuesta Estratégica (y Riesgosa) por OpenAI

Detrás de esta vorágine de gasto e inversión se encuentra un acuerdo monumental con un solo cliente: OpenAI. El desarrollador de ChatGPT se ha comprometido a gastar 300.000 millones de dólares en servicios de Oracle durante un período de cinco años. Para ponerlo en perspectiva, esta cantidad equivale a aproximadamente cinco veces los ingresos anuales actuales de OpenAI.

Este contrato ha transformado la narrativa de Oracle. En la práctica, la compañía se ha convertido en una apuesta directa sobre la solvencia y el éxito futuro de OpenAI. Cualquier noticia sobre nuevas rondas de financiación o el camino hacia la rentabilidad de la empresa de IA impacta de inmediato en la cotización de Oracle, creando un riesgo de concentración (clumpenrisiko) de enormes dimensiones.

El Divergente Panorama Analítico

A pesar del marcado descenso en bolsa, el sentimiento analítico permanece mayoritariamente positivo. Más del 70% de los analistas mantienen una recomendación de compra sobre el valor.

• Goldman Sachs inició la cobertura el 12 de enero de 2026 con una recomendación "Comprar" y un precio objetivo de 240 dólares, argumentando el potencial de adopción de la IA y el crecimiento de la infraestructura.
• UBS, si bien recortó su objetivo de 325 a 280 dólares, mantuvo su opinión de compra, considerando que los riesgos de financiación ya están descontados en el precio.
• Jefferies se mantiene como el más optimista, con un precio objetivo de 400 dólares.

No obstante, las voces críticas son contundentes. Algunos comparan la actual ola de gasto en IA con la burbuja dotcom del año 2000. Advierten que, si la euforia por la inteligencia artificial se desvanece, Oracle, con su infraestructura financiada mediante deuda, se encontraría entre los actores más vulnerables del sector. La pérdida del 45% en su valoración desde máximos es un claro reflejo de que estos temores ya han comenzado a calar en el mercado.

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