Oracle: La Sombra de la Deuda sobre su Ambiciosa Apuesta en IA

La carrera de Oracle por convertirse en un pilar fundamental de la infraestructura de inteligencia artificial está siendo escrutada con lupa. Detrás de unos resultados operativos espectaculares, se acumulan desafíos financieros y legales que están enfriando el ánimo de los inversores. El enorme endeudamiento para financiar su expansión y una demanda colectiva de tenedores de bonos centran las dudas sobre la sostenibilidad de su estrategia.

El detonante de esta creciente preocupación es una demanda colectiva presentada ante un tribunal estatal de Nueva York. Los demandantes, liderados por el fondo de pensiones Ohio Carpenters' Pension Plan, representan a inversores que suscribieron bonos y notas de Oracle por valor de 18.000 millones de dólares en septiembre de 2025.

La querella se dirige contra la propia empresa, su cofundador y director de tecnología Larry Ellison, la ex directora ejecutiva Safra Catz, la directora de contabilidad Maria Smith y dieciséis bancos consorciados. La acusación principal es grave: Oracle no habría revelado de manera adecuada la necesidad de financiación adicional para su masiva expansión en IA.

Los hechos que alegan son reveladores. Solo siete semanas después de aquella emisión de deuda, Oracle regresó a los mercados de capital para asegurar créditos por 38.000 millones de dólares, destinados a dos centros de datos vinculados a su acuerdo con OpenAI. Los demandantes se sienten "sorprendidos" por este ritmo de refinanciación, que no anticiparon.

Los tenedores de bonos argumentan específicamente que:

• Los documentos de la oferta de septiembre hablaban solo de un posible ("may") necesidad futura de financiación, cuando supuestamente los planes para asumir más deuda ya estaban internamente decididos.
• La empresa ya preparaba internamente nuevas emisiones de deuda en el momento de la colocación de septiembre.
• Tras estos movimientos, los bonos afectados perdieron valor y se comercian con rendimientos propios de emisores de menor calificación, señal de un mayor riesgo crediticio percibido.
• Para finales de noviembre, Oracle reportaba aproximadamente 108.000 millones de dólares en bonos en circulación y otros pasivos.

Este litigio no solo pone el foco en la transparencia corporativa, sino que subraya la pregunta clave: ¿hasta qué punto está dispuesta Oracle a tensionar su balance por el negocio de la IA?

La Gran Apuesta por la IA: Un Motor que Engorda el Pasivo

El contexto de esta demanda es una fase de expansión agresiva. En septiembre de 2025, Oracle anunció un contrato quinquenal por 300.000 millones de dólares para suministrar capacidad de computación a OpenAI. La magnitud de este acuerdo ejerce una presión financiera colosal sobre todos sus planes de inversión.

La evolución de las cifras es elocuente:
* Deuda total: Ascendió desde los 93.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2024 hasta los 124.000 millones en el último trimestre reportado.
* Inversiones (Capex): Se espera que alcancen unos 50.000 millones de dólares en el ejercicio actual, un salto monumental desde los 7.000 millones de 2024 y los 21.000 millones de 2025.

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Oracle busca posicionarse como un socio infraestructural clave en el auge global de la IA. La estrategia implica inyectar capital durante años en centros de datos, hardware y redes, mucho antes de que los ingresos de los contratos a largo plazo se materialicen por completo.

Resultados Sólidos en Medio de la Tormenta

Paradójicamente, los números operativos actuales de la compañía son excepcionales. En su segundo trimestre del ejercicio fiscal 2026, Oracle reportó:

• Ingresos totales: 16.100 millones de dólares (+14% interanual).
• Ingresos en la nube: 8.000 millones de dólares (+34%).
• Beneficio por acción (GAAP): 2,10 dólares (+91%).
• Obligaciones de Rendimiento Pendientes (backlog): 523.000 millones de dólares (+438%).

Este colosal backlog se sustenta en acuerdos con gigantes como OpenAI, Meta y NVIDIA. La dirección de la empresa incluso proyecta que los ingresos de Oracle Cloud Infrastructure superarán los 166.000 millones de dólares anuales para 2030.

A pesar de esta narrativa de crecimiento, el mercado mantiene escepticismo. La cotización de la acción, aunque se mantiene por encima de su mínimo anual, sigue lejos de sus máximos del año pasado. Su posición cercana a la media móvil de 200 días refuerza la sensación de una fase de consolidación.

El Enfriamiento del Sentimiento: Dos Riesgos Clave

El optimismo inicial tras los megacontratos de 2025 ha dado paso a una evaluación más fría de los riesgos. Dos puntos generan la mayor inquietud:

1. El Nivel de Endeudamiento: La expansión de la infraestructura de IA se financia principalmente con deuda. Esto transforma el perfil de Oracle, acercándolo más al de un operador de infraestructuras altamente apalancado, y aumenta su dependencia de los flujos de caja estables de sus grandes contratos.
2. El "Desfase de Implementación": Una porción significativa de los aproximadamente 500.000 millones de dólares en contratos firmados es a muy largo plazo. Sin embargo, las inversiones en infraestructura necesarias para cumplirlos son inmediatas. Esta brecha entre el desembolso inicial y la materialización posterior de los ingresos puede pesar en el balance durante años si la ocupación de capacidad avanza más lento de lo previsto.

La demanda de los tenedores de bonos añade otra capa de incertidumbre, al atacar directamente la comunicación sobre la estrategia de deuda, justo el área más sensible. Incluso si Oracle gana el caso, el mensaje es claro: los inversores están vigilando con extrema atención la transparencia de sus planes de financiación.

Perspectiva: Una Encrucijada Financiera

Oracle se encuentra en una encrucijada donde un crecimiento operativo robusto choca frontalmente con riesgos balance sheet elevados. A corto plazo, los avances concretos en la construcción de centros de datos, nuevos contratos de IA y más detalles sobre la evolución de su deuda serán cruciales para ganar o perder la confianza del mercado.

Para el inversor, la disyuntiva está bien definida: las perspectivas de crecimiento en el negocio de la nube y la IA son excepcionales, pero se están pagando con un nivel de deuda significativamente mayor y bajo la atenta mirada de los tribunales y los mercados de bonos.

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