Oracle: La presión de la apuesta por la inteligencia artificial

El gigante tecnológico Oracle atraviesa su trimestre más débil desde el estallido de la burbuja de las puntocom. En el periodo actual, su cotización ha cedido aproximadamente un 30%, alejándose de forma significativa del máximo histórico que alcanzó en septiembre. El foco de la preocupación inversora se centra en la ofensiva de inversiones multimillonaria vinculada a su negocio con OpenAI y las crecientes dudas sobre la solidez de su financiación.

El nuevo equipo directivo se enfrenta al reto de demostrar la viabilidad de una estrategia agresiva, que navega entre un crecimiento robusto en la nube y la IA, un elevado endeudamiento y unos márgenes que se contraen.

El principal detonante de la corrección bursátil es el escepticismo ante los planes de Oracle para construir una infraestructura masiva de inteligencia artificial. El acuerdo en la nube con OpenAI, anunciado en septiembre de 2025 y valorado en 300.000 millones de dólares, impulsó inicialmente la acción hasta niveles récord, cerca de los 345 dólares. Sin embargo, el entusiasmo inicial ha dado paso a interrogantes sobre la ejecución práctica y la financiación de estos proyectos.

Los factores que lastran el ánimo de los mercados son concretos:

• Un brusco incremento en las inversiones: Para su ejercicio fiscal 2026, Oracle planea ahora desembolsos en inversiones de capital por 50.000 millones de dólares. Esta cifra supone un incremento del 43% respecto a las estimaciones de septiembre y duplica el monto del año anterior.
• Un flujo de caja libre negativo: En el trimestre finalizado en noviembre, esta métrica se situó en aproximadamente -10.000 millones de dólares.
• Compromisos de arrendamiento abultados: Para ampliar su capacidad en la nube, la compañía ha previsto contratos de leasing por un valor de 248.000 millones de dólares.
• Una deuda al alza: La emisión de bonos por 18.000 millones de dólares realizada en septiembre se cuenta entre las mayores transacciones de este tipo en el sector tecnológico.

Este escenario incrementa la presión para convertir su extensa cartera de pedidos de IA en ingresos recurrentes con un impacto tangible en la tesorería.

Resultados del Q2 2026: Luces y sombras del crecimiento

Las cifras del segundo trimestre del año fiscal 2026, publicadas el 10 de diciembre, ilustran a la perfección la tensión entre dinamismo y rentabilidad:

• Los ingresos totales aumentaron un 14%, hasta los 16.100 millones de dólares, quedando ligeramente por debajo de las expectativas del mercado.
• El segmento de Infraestructura en la Nube creció un 68%, alcanzando los 4.100 millones de dólares.
• Los ingresos relacionados con unidades de procesamiento gráfico (GPU) se dispararon un 177%.
• Las Obligaciones de Rendimiento Pendientes (RPO), que representan ingresos futuros ya contratados, se multiplicaron por más de cinco, con un aumento del 438% hasta los 523.000 millones de dólares.
• El beneficio ajustado por acción fue de 2,26 dólares, superando con claridad el consenso de analistas, que era de 1,64 dólares.

Operativamente, Oracle muestra una fortaleza innegable en sus áreas clave, pero los enormes desembolsos previos están presionando el flujo de caja y, a medio plazo, los márgenes de beneficio.

Un giro estratégico en semiconductores

Durante el trimestre, la compañía también tomó una decisión estratégica significativa al desprenderse de su participación en el desarrollador de chips Ampere. Larry Ellison, presidente de Oracle, dejó claro que la firma apostará ahora por la "neutralidad en chips", abandonando el diseño y fabricación de procesadores propios para recurrir a proveedores externos.

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Las señales de alerta crediticia se intensifican

En el frente crediticio, los indicadores de riesgo comienzan a multiplicarse. Analistas de D.A. Davidson señalan que Oracle ya se mantiene apenas por encima de la calificación de grado de inversión (Investment-Grade). En este contexto, expresan dudas sobre la capacidad de la empresa para cumplir con todas las obligaciones derivadas de sus proyectos de IA y nube sin una renegociación del contrato con OpenAI.

Paralelamente, los precios de los seguros contra impago (Credit Default Swaps) sobre la deuda de Oracle han subido, un indicador de que los inversores están evaluando con mayor recelo su perfil de endeudamiento.

Un nuevo liderazgo con objetivos descomunales

Los co-directores ejecutivos Clay Magouyrk y Mike Sicilia, que asumieron el cargo en septiembre de 2025, se encuentran así bajo un escrutinio inmediato. Su plan es, sin duda, ambicioso: pretenden llevar los ingresos anuales hasta los 225.000 millones de dólares en el año fiscal 2030, partiendo de los 57.000 millones del ejercicio 2025.

No obstante, este camino de crecimiento tiene un coste elevado. La propia compañía anticipa que su margen bruto caerá hasta aproximadamente el 49% para 2030, un fuerte retroceso desde el 77% que registraba en el año fiscal 2021. Esta combinación de un alto potencial de ingresos con una rentabilidad sustancialmente menor es lo que define actualmente la valoración de la empresa.

Dos noticias positivas: TikTok y el Departamento de Energía

A corto plazo, dos anuncios han proporcionado cierto alivio al sentimiento.

En primer lugar, la acción se vio beneficiada por la noticia de que TikTok planea vender parte de su negocio en Estados Unidos a Oracle y otros inversores. Oracle lleva años proporcionando servicios en la nube a TikTok, por lo que este movimiento se interpretó como un refuerzo positivo para su negocio cloud existente.

En segundo término, a mediados de diciembre, Oracle anunció una colaboración con el Departamento de Energía de los Estados Unidos (DOE). El objetivo de la alianza es impulsar proyectos de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento, incluida la "Genesis Mission", para acelerar el despliegue de la próxima generación de tecnologías de IA y expandir la capacidad de computación doméstica.

Situación bursátil y perspectivas

La acción cotiza actualmente alrededor de los 198 dólares, lo que representa una recuperación del 12% desde su mínimo de diciembre, situado en 177,07 dólares. En la perspectiva del año en curso, y pese a la fuerte caída trimestral, el título aún se aprecia aproximadamente un 19%. Sin embargo, desde un análisis técnico, la cotización se mantiene claramente por debajo del máximo de septiembre (345,72 dólares), dentro de una tendencia bajista de mayor alcance.

El factor decisivo para los próximos trimestres será la capacidad de Oracle para transformar sus voluminosos contratos de IA en un crecimiento rentable, sin deteriorar aún más su ya tensionado perfil de deuda y su calificación crediticia.

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