Oracle: La Paradoja del Flujo de Caja en la Era de la IA

La montaña de pedidos pendientes de Oracle, valorada en 523.000 millones de dólares, sería la envidia de cualquier empresa tecnológica. Sin embargo, este colosal backlog esconde una realidad financiera que está encendiendo las alarmas entre los inversores. Para satisfacer la demanda voraz de inteligencia artificial, la compañía está consumiendo liquidez a un ritmo que ha sacudido los cimientos de su balance.

Los resultados del segundo trimestre fiscal del año 2026 han dejado al descubierto la tensión extrema entre el crecimiento y la salud financiera. Aunque los compromisos de rendimiento restantes (RPO) se dispararon un 438% interanual, impulsados por megacontratos con clientes como Meta y Nvidia, el coste de cumplirlos es astronómico.

La dirección ha revisado al alza su previsión de gastos de capital (CapEx) para el ejercicio en curso, pasando de 35.000 a aproximadamente 50.000 millones de dólares. El impacto inmediato es claro: en el último trimestre, un flujo de caja operativo de 2.100 millones de dólares se vio completamente anulado por inversiones cercanas a los 12.000 millones. El resultado fue un flujo de caja libre negativo de unos 10.000 millones, una cifra que ha generado una profunda inquietud en el mercado.

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La Estabilidad Financiera Bajo Presión

Esta estrategia de expansión acelerada está dejando una huella profunda. Tras una emisión de deuda en septiembre, el endeudamiento total de Oracle ha escalado hasta los 111.000 millones de dólares. Los observadores del mercado señalan otro dato preocupante: el coste de los seguros contra impago (CDS) se ha ampliado a niveles no vistos desde la crisis financiera de 2008/2009.

El informe trimestral también reveló obligaciones de arrendamiento para centros de datos por valor de 248.000 millones de dólares, con plazos de hasta 19 años. Ante este panorama, analistas de D.A. Davidson han advertido sobre el riesgo potencial de que la calificación crediticia de grado de inversión de la empresa pueda estar en peligro si la presión sobre su capital no cede.

Un Cambio de Rumbo Estratégico y la Reacción de Mercado

Frente a estos desafíos, Oracle está pivotando su estrategia. Su fundador, Larry Ellison, ha impulsado un giro hacia la "neutralidad en chips", simbolizado por la venta de su participación en el fabricante Ampere. Este movimiento indica que la empresa apostará por la colaboración con todos los grandes proveedores, en lugar de depender de diseños propios. Paralelamente, la compañía ha tenido que desmentir rumores sobre retrasos en la construcción de centros de datos para su socio OpenAI, asegurando que se cumplen todos los hitos contractuales.

En Wall Street, el escepticismo es el sentimiento predominante. La acción ha cedido aproximadamente un 16% en los últimos 30 días y cotiza más de un 40% por debajo de su máximo del último año. Para los accionistas, los próximos trimestres serán cruciales para determinar si Oracle puede transformar estas enormes inversiones previas en rentabilidad sostenible, antes de que el peso de la deuda se vuelva asfixiante. El próximo hito inmediato en el calendario es el pago del dividendo trimestral de 0,50 dólares por acción, previsto para el 23 de enero de 2026.

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