Nike: La presión sobre los márgenes erosiona la confianza inversora

Los últimos resultados trimestrales de Nike han puesto a prueba la fe de los mercados. Aunque los ingresos y el beneficio por acción superaron ligeramente unas expectativas ya de por sí modestas, el panorama se nubla por el bajo rendimiento en China y unas previsiones poco alentadoras. La cuestión de fondo que planea sobre la compañía no es el trimestre pasado, sino la solidez futura de su histórica narrativa de crecimiento.

A nivel corporativo, los ingresos mostraron un tímido avance del 1%, hasta los 12.430 millones de dólares. Sin embargo, el verdadero foco de preocupación se sitúa en el deterioro de la rentabilidad. La margen bruta cayó 300 puntos básicos, situándose en el 40,6%.

La dirección de la empresa atribuyó esta contracción principalmente a dos factores:

• Costes arancelarios: Los aranceles suponen actualmente un coste anual para Nike de aproximadamente 1.500 millones de dólares.
• Política de descuentos: Los elevados niveles de inventario han obligado a la empresa a implementar promociones agresivas con importantes rebajas de precios.

El resultado neto refleja este impacto: el beneficio neto se desplomó un 32% en comparación interanual, hasta los 792 millones de dólares. El beneficio por acción de 0,53 dólares superó la estimación consensuada de 0,38 dólares, pero la fuerte caída de la rentabilidad es lo que ha calado entre los inversores. La reacción en bolsa fue inmediata: el viernes, la acción cerró con una caída de aproximadamente un 10%, a 50,28 euros, acumulando un retroceso de casi un 30% desde principios de año. La cotización se sitúa ahora claramente por debajo de su media móvil de 200 días.

El mercado chino, un pilar que se resquebraja

La región de Greater China, antaño el motor de crecimiento indiscutible, se ha convertido en la principal fuente de debilidad. En el segundo trimestre del año fiscal 2026, las ventas en esta zona cayeron un 17%, hasta los 1.420 millones de dólares.

El canal digital fue especialmente débil: los ingresos de Nike Direct en China se precipitaron un 36%. Esta caída golpeó directamente la rentabilidad operativa, ya que el EBIT de la región se redujo casi a la mitad, con un descenso del 49%. Según el informe, la intensa competencia con las marcas locales y un entorno de consumo débil están lastrando los resultados en este mercado crucial.

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Las previsiones ahondan el pesimismo

Lo que más ha inquietado a los participantes del mercado son las orientaciones para el tercer trimestre en curso. En lugar de la esperada recuperación, Nike anticipa un descenso de los ingresos en un porcentaje bajo de un solo dígito. Además, la dirección prevé un nuevo deterioro de la margen bruta, esta vez entre 175 y 225 puntos básicos.

El consejero delegado, Elliott Hill, intentó suavizar el mensaje, afirmando que Nike se encuentra en las "entradas medias" de su recuperación, es decir, en una fase intermedia del turnaround planificado. No obstante, esta formulación subraya que no debe esperarse un cambio de tendencia inmediato, un mensaje que, lejos de calmar, ha intensificado la presión vendedora.

Revisión a la baja en el análisis

La publicación de los resultados el 19 de diciembre de 2025 desencadenó una oleada de revisiones por parte de las firmas de análisis. El tono general es de mayor escepticismo sobre la velocidad de la posible mejora.

• Bank of America: Recortó su precio objetivo de 84 a 73 dólares.
• Piper Sandler: Redujo su objetivo de 84 a 75 dólares.
• Barclays: Rebajó su valoración de 70 a 64 dólares.
• Stifel: Ajustó su precio objetivo a 65 dólares.

El nuevo rango de objetivos, notablemente más bajo, refleja la preocupación de que los efectos combinados de la debilidad en China, la presión sobre los márgenes y un outlook cauteloso podrían prolongarse.

Norteamérica resiste, pero no es suficiente

El único punto positivo claro en el trimestre fue el desempeño en Norteamérica, su mercado local. Los ingresos en la región aumentaron un 9%, hasta los 5.630 millones de dólares. El negocio mayorista mostró una solidez particular, compensando en parte las flaquezas en el canal directo (Nike Direct).

Sin embargo, esta fortaleza regional no basta por sí sola para contrarrestar los problemas estructurales en China y las cargas derivadas de los aranceles y las campañas de descuento. La clave para los próximos trimestres radicará en si Nike logra recuperar terreno en el mercado chino y estabilizar su margen bruta. Solo entonces es probable que se alivie la significativa presión que pesa sobre su cotización.

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