Newmont: Un año dorado impulsado por el metal precioso

El gigante minero Newmont está viviendo un ejercicio 2025 excepcional. La confluencia de un precio del oro en máximos históricos, unos sólidos resultados trimestrales y una reestructuración estratégica de su cartera de activos ha fortalecido notablemente su posición operativa y financiera. No obstante, el próximo relevo en la dirección general supone un test crucial para la continuidad de este éxito.

El motor principal de esta evolución positiva es la extraordinaria rally del oro durante 2025. El metal precioso se ha revalorizado aproximadamente un 55% interanual, superando por primera vez la barrera psicológica de los 4.000 dólares por onza. Esta apreciación sin precedentes se sustenta en varios pilares: los persistentes conflictos comerciales y las tensiones arancelarias, las compras masivas por parte de bancos centrales, los recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE.UU. y el aumento de la incertidumbre geopolítica, que impulsa la demanda de activos refugio.

Para Newmont, este contexto es un poderoso impulsor de beneficios. Los precios más elevados se aplican ahora a un portfolio de producción más grande y, sobre todo, más enfocado, lo que maximiza el rendimiento de cada onza extraída.

Resultados que reflejan el momento álgido

Los datos del tercer trimestre de 2025 demostraron con claridad el impacto de este entorno favorable. La compañía reportó cifras contundentes:

• Un beneficio neto ajustado de 1.900 millones de dólares (1,71 dólares por acción).
• Un EBITDA ajustado de 3.300 millones de dólares.
• Un free cash flow récord de 1.600 millones de dólares, marcando el cuarto trimestre consecutivo por encima de los 1.000 millones.
• Una producción de 1,4 millones de onzas de oro y 35.000 toneladas de cobre.
• Un cash flow operativo de 2.300 millones de dólares, un 40% superior al del mismo periodo del año anterior.

Una transformación estratégica casi completada

En paralelo a estos excelentes resultados operativos, Newmont ha avanzado decisivamente en la reconfiguración de su cartera. El objetivo estratégico ha sido claro: concentrarse en los activos de máxima calidad (Tier-1) y desprenderse de proyectos menos rentables o no alineados con el núcleo del negocio.

A lo largo de 2025, la compañía ha ejecutado importantes desinversiones:

• Venta de la mina Akyem en Ghana (abril 2025).
• Venta de la mina Porcupine en Canadá (abril 2025).
• Enajenación del proyecto Coffee en Yukon a Fuerte Metals (octubre 2025), con un valor potencial total de hasta 150 millones de dólares.
• Venta de la participación en Orla Mining (septiembre 2025) por 439 millones de dólares brutos.
• Venta parcial de la participación en Discovery Silver, con ingresos de 140 millones de dólares.

En conjunto, Newmont espera obtener hasta 4.900 millones de dólares de estas operaciones, incluyendo posibles pagos contingentes. Hasta la fecha en 2025, han ingresado unos 2.600 millones por venta de activos y cerca de 900 millones por venta de participaciones. El resultado es una empresa más ágil, centrada en minas de alta calidad y margen.

Desempeño bursátil y comparativa sectorial

El reflejo en bolsa de esta transformación ha sido espectacular. La acción se ha más que duplicado en lo que va de año, con una revalorización superior al 100% desde enero. En el horizonte de doce meses, la subida ronda también el 100%, situando el precio cerca de su máximo anual y muy por encima de su media de 200 días, un gráfico que confirma una tendencia alcista sólida.

Newmont también destaca en la comparativa con sus pares. En los últimos seis meses, el valor ha subido aproximadamente un 79%, superando con creces tanto al sector "Mining – Gold" de Zacks (+54,8%) como al índice S&P 500 (+16%). Aunque grandes competidores como Barrick (+104%), Kinross (+82%) o Agnico Eagle (+42%) también han registrado fuertes avances, Newmont suma a ello una mejora tangible en su cash flow, reducción de deuda y enfoque portfolio.

Fortaleza financiera y retorno al accionista

La salud financiera de la compañía ha mejorado sustancialmente en 2025. Su liquidez total asciende a 9.600 millones de dólares, con 5.600 millones en efectivo y equivalentes. Tras una amortización de deuda de 2.000 millones en el tercer trimestre, su deuda neta se sitúa prácticamente a cero. La agencia Moody's ha reconocido esta solvencia, mejorando su rating a A3 con perspectiva estable.

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Esta fortaleza se traduce en un generoso retorno de capital a los inversores:

• Recompra de acciones: 3.300 millones de dólares ejecutados de un programa autorizado de 6.000 millones.
• Dividendo trimestral: 0,25 dólares por acción (1,00 dólar anualizado), lo que implica una rentabilidad por dividendo cercana al 1,1% y un payout ratio del 17%.

En los dos últimos años, la compañía ha devuelto a sus accionistas más de 5.700 millones de dólares entre dividendos y recompra de acciones.

Hito operativo: Arranca Ahafo North

En el ámbito operativo, un logro clave ha sido la puesta en marcha del nuevo proyecto Ahafo North en Ghana. Tras el primer vertido de oro en septiembre, Newmont declaró el inicio de la producción comercial a finales de octubre de 2025.

Las previsiones para esta mina son:
- Una producción anual entre 275.000 y 325.000 onzas de oro.
- Una vida útil estimada de 13 años.
- Un objetivo de producción para 2025 de 50.000 onzas.
- La plena capacidad de producción se alcanzará a lo largo de 2026.

Este proyecto amplía la base productiva a largo plazo sin generar una presión adicional en el balance, un factor clave para los flujos de caja futuros si el oro mantiene cotizaciones elevadas.

Un cambio histórico en la dirección

La compañía se prepara para un relevo significativo en su cúpula. Tom Palmer, CEO desde 2019, se jubilará el 31 de diciembre de 2025. Le sucederá Natascha Viljoen, actual President y COO, que asumirá el cargo el 1 de enero de 2026.

Viljoen aporta más de 30 años de experiencia internacional en minería, incluyendo su etapa como CEO de Anglo American Platinum. Su nombramiento marca un hito, al ser la primera mujer que dirige la empresa en sus más de 100 años de historia. Aunque cualquier cambio de liderazgo puede generar incertidumbre a corto plazo sobre la ejecución estratégica, su continuidad dentro de la compañía (se incorporó en 2023) debería facilitar una transición ordenada.

Perspectivas analíticas y valoración

A pesar de la fuerte revalorización, el consenso analítico mantiene una visión positiva. UBS reiteró su recomendación de "compra" a principios de diciembre de 2025 y elevó su precio objetivo de 105,50 a 125 dólares. Se esperan beneficios por acción para 2025 en un rango entre 5,90 y 6,24 dólares, lo que supondría un crecimiento del 70% al 79% interanual. Para 2026, la estimación media se sitúa en unos 7,40 dólares por acción, un avance de casi el 19%.

El precio objetivo promedio de los analistas es de 104,53 dólares. Con estas estimaciones, el ratio precio-beneficio prospectivo se sitúa en torno a 12,5, ligeramente por debajo de la media del sector (12,74). Algunos modelos de valoración, como el de flujos de caja descontados, apuntan a un valor razonable de aproximadamente 124 dólares por acción, sugiriendo margen de apreciación, aunque las ganancias ya registradas este año han reducido el colchón a corto plazo.

Factores de vigilancia y próximos hitos

Pese al panorama optimista, Newmont sigue expuesta a factores externos. Su rentabilidad está intrínsecamente ligada al precio del oro; una corrección del metal se transmitiría directamente a sus márgenes y flujos de caja. A esto se suman los riesgos inherentes a la industria minera: cambios políticos y regulatorios o exigencias medioambientales en los países de operación. El inminente cambio de CEO, aunque gestionado con continuidad, añade un factor de riesgo en la ejecución y comunicación.

Los próximos meses traerán varios eventos clave: el 22 de diciembre de 2025 se pagará el próximo dividendo trimestral de 0,25 dólares; con el año nuevo, Natascha Viljoen tomará posesión oficialmente; y a finales de enero o febrero de 2026 se publicarán los resultados del cuarto trimestre y del ejercicio completo 2025. Simultáneamente, Ahafo North alcanzará su ritmo pleno en 2026, mientras avanzan proyectos como Cadia Panel Caves y Tanami Expansion 2 en Australia. Todos ellos serán elementos determinantes para confirmar o ajustar la actual trayectoria de crecimiento.

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