Newmont Mining: Una subida espectacular que no oculta los desafíos

La cotización de Newmont Mining vive un momento de euforia en los mercados, impulsada por un contexto excepcional para el metal dorado. Sin embargo, detrás del robusto flujo de caja y el optimismo de los analistas, se esconden nubarrones operativos y geopolíticos que podrían poner a prueba esta trayectoria alcista.

El motor principal de esta racha es, sin duda, la histórica apreciación del oro. Durante 2025, su precio se ha disparado aproximadamente un 65%, superando la barrera de los 4.600 dólares por onza. Este viento de cola se ha traducido directamente en los estados financieros del gigante minero.

En el tercer trimestre de 2025, Newmont más que duplicó su beneficio interanual y generó un flujo de caja libre récord de 1.600 millones de dólares. Este desempeño financiero excepcional ha alimentado una rally bursátil impresionante: en los últimos doce meses, la acción se ha revalorizado alrededor de un 182%, superando con creces al mercado estadounidense en general.

En el gráfico, la fortaleza es evidente. La cotización, que ronda los 114 dólares y se acerca a su máximo anual de 114,63 dólares, se mantiene muy por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días. El impulso técnico del "cruce dorado" formado en abril de 2025 sigue vigente.

Factores clave del rendimiento:
* Cotización del oro en máximos históricos, por encima de 4.600 USD/onza.
* Generación de flujo de caja libre trimestral récord de 1.600 millones de USD en Q3 2025.
* Beneficio anual en el tercer trimestre más del doble que el del año anterior.
* Aumento significativo en la compra de acciones por parte de inversores institucionales.

Fortalezas operativas y estratégicas

En el ámbito operativo, la compañía ha alcanzado hitos importantes. En Ghana, el proyecto Ahafo North comenzó su producción comercial en octubre de 2025, tras lograr el primer vertido de oro en septiembre. Se espera que esta mina produzca entre 275.000 y 325.000 onzas anuales durante una vida útil estimada de 13 años, con el objetivo de alcanzar su plena capacidad durante 2026.

Estratégicamente, Newmont culminó en abril de 2025 su programa de venta de activos no esenciales. Transacciones como la de la mina Akyem en Ghana o la operación Porcupine en Canadá generaron aproximadamente 3.000 millones de dólares después de impuestos, permitiendo a la empresa concentrarse en sus operaciones más rentables y estratégicas.

El respaldo de Wall Street ante un crecimiento esperado

La comunidad financiera ha respondido a estos datos con revisiones al alza. Varias firmas de análisis han incrementado sus objetivos de precio para la acción recientemente:

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• Goldman Sachs: lo elevó de 99,90 a 123,90 dólares.
• Citi: lo ajustó al alza, de 104 a 118 dólares.
• Jefferies: lo aumentó de 113 a 120 dólares.
• Raymond James: lo revisó de 99 a 111 dólares.

Las expectativas de beneficio sustentan este optimismo. Para el ejercicio 2025, se anticipa un resultado por acción de 6,32 dólares, lo que supone un salto del 81,6% interanual. Para 2026, los analistas prevén un crecimiento adicional del 15,4%. Con un ratio precio-beneficio futuro (P/F) de alrededor de 15,4, la acción cotiza con una ligera prima sobre la media del sector (14,7), un sobreprecio que muchos consideran justificado dado el dinamismo de sus ganancias.

Dos grandes riesgos en el horizonte

A pesar de este panorama favorable, dos factores introducen dudas sobre el futuro crecimiento.

1. Incertidumbre regulatoria en Ghana: El gobierno de este país africano, una jurisdicción clave para Newmont, planea terminar los acuerdos de estabilidad vigentes con los grandes productores de oro y duplicar las regalías mineras. Además, pretende imponer requisitos más estrictos sobre la participación local en la cadena de suministro. Estas medidas podrían alterar significativamente la estructura de costos de las operaciones en el país, incluido el nuevo proyecto Ahafo North.

2. Presión sobre los volúmenes de producción: En el tercer trimestre de 2025, la producción de oro de Newmont cayó alrededor de un 15% interanual, hasta 1,42 millones de onzas, marcando el tercer descenso trimestral consecutivo. La compañía mantiene su guía anual de aproximadamente 5,9 millones de onzas, pero el declive obedece a factores estructurales:
* Venta de minas no estratégicas como parte de la reestructuración del portafolio.
* Leyes decrecientes del mineral en operaciones clave.
* Paradas planificadas para mantenimiento en minas como Penasquito y Lihir.
* Agotamiento del tajo abierto Subika.

Este contexto revela que el salto en la rentabilidad se sustenta más en el precio y el control de costos que en un aumento del volumen, lo que limita el potencial hasta que nuevos proyectos compensen plenamente la caída.

Un colchón financiero sólido para afrontar desafíos

Frente a estos retos, Newmont cuenta con una posición financiera envidiable. Su liquidez asciende a 9.600 millones de dólares, de los cuales 5.600 millones son efectivo y equivalentes. Además, en los últimos dos años ha devuelto más de 5.700 millones a sus accionistas vía dividendos y recompra de acciones.

Paralelamente, redujo su deuda en unos 2.000 millones de dólares durante el tercer trimestre de 2025, situando su deuda neta cerca de cero. Esta combinación de fortaleza en el balance ofrece al equipo directivo un amplio margen de maniobra para continuar con las remuneraciones al capital, invertir en nuevos proyectos o absorber posibles impactos regulatorios y operativos.

El próximo examen tendrá lugar el 18 de febrero de 2026, cuando Newmont publique sus resultados del último trimestre. Esa fecha permitirá comprobar si la empresa mantiene su formidable generación de caja a pesar del descenso productivo y cómo planea navegar el nuevo escenario en Ghana.

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