Newmont: el impulso dorado de una estrategia sólida

La combinación de un entorno de tipos de interés a la baja y de cotizaciones históricas para los metales preciosos está generando una situación excepcional para los grandes mineros. Newmont Mining emerge como un caso paradigmático en 2025, consolidándose no solo por el viento a favor del mercado, sino por unos fundamentos empresariales robustos. ¿Hasta qué punto esta trayectoria alcista tiene bases sólidas?

Antes de analizar el contexto del mercado, es crucial observar la salud interna de la compañía. Los resultados del tercer trimestre de 2025 ofrecen una radiografía de fortaleza:

• Generación de efectivo libre récord de 1.600 millones de dólares, marcando el cuarto trimestre consecutivo por encima de los 1.000 millones.
• Un beneficio neto ajustado de 1.900 millones de dólares (1,71 dólares por acción diluida).
• Un EBITDA ajustado de 3.300 millones de dólares.
• Un balance prácticamente libre de deuda neta, con 5.600 millones en efectivo y una liquidez total de 9.600 millones.
• El precio medio realizado por onza de oro fue de 3.539 dólares.

Durante ese periodo, la producción alcanzó 1,4 millones de onzas de oro. Esta formidable generación de caja se utilizó, en parte, para reducir la deuda en 2.000 millones de dólares mediante una oferta de recompra. La agencia de calificación Moody’s reconoció esta mejora, elevando la calificación crediticia a A3 con perspectiva estable.

El contexto macro: la Fed y los récords del metal

El sector recibe un impulso externo decisivo. El 10 de diciembre, la Reserva Federal de EE.UU. implementó su tercera rebaja de tipos del año, bajando el rango de los fed funds en 25 puntos básicos a 3,5%–3,75%. Este movimiento hace más atractivos los activos refugio sin rendimiento, como el oro y la plata.

El mercado ha reaccionado con fuerza: el oro se mantiene estable por encima de los 4.000 dólares la onza. La plata, por su parte, superó por primera vez la barrera de los 60 dólares esta semana, con picos incluso por encima de 65 dólares el viernes, para cerrar alrededor de 61 dólares.

Este escenario ha catapultado a la acción de Newmont. La cotización marcó un nuevo máximo de los últimos 52 semanas esta misma semana. Aunque cerró el viernes con una leve caída en 83,75 euros, acumula una revalorización de aproximadamente el 111% en los últimos doce meses.

Transformación del portafolio y retorno al accionista

Newmont no es un mero espectador del ciclo. La empresa ha ejecutado una transformación estratégica de su cartera de activos. Su programa de desinversiones de activos no core finalizó en 2025, generando unos ingresos netos de 2.600 millones de dólares. Entre las ventas figuran participaciones en Orla Mining y Discovery Silver, además del proyecto Coffee en Yukon, Canadá.

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Considerando todos los acuerdos anunciados, incluyendo posibles pagos condicionales, los ingresos totales podrían alcanzar los 4.900 millones. Estos recursos proporcionan un colchón para reducir deuda, financiar crecimiento o retribuir a los accionistas.

Precisamente, el retorno al inversor es una prioridad. En los últimos dos años, se han devuelto más de 5.700 millones de dólares vía dividendos y recompra de acciones. Del programa de buybacks autorizado de 6.000 millones, ya se han ejecutado 3.300 millones, quedando 2.700 millones disponibles. Además, para el tercer trimestre de 2025 se declaró un dividendo trimestral de 0,25 dólares por acción.

En cuanto al crecimiento, el proyecto Ahafo North en Ghana alcanzó la producción comercial en octubre de 2025. En su plena capacidad, se espera que produzca entre 275.000 y 325.000 onzas de oro anuales durante una vida inicial de 13 años.

Perspectivas y desafíos: calidad sobre cantidad

El enfoque en la rentabilidad tiene una contrapartida esperada. Los analistas prevén, como resultado del ajuste del portafolio, una caída del 16% en la producción total de oro para 2025, hasta 5,86 millones de onzas. También se esperan descensos en el volumen de cobre (-12%), plata (-14%) y zinc (-4%). No obstante, la compañía mantiene su guía oficial de producción de oro para el año en 5,9 millones de onzas.

La estrategia es clara: priorizar onzas más rentables, aunque sean menos, aprovechando los altos precios de mercado y los menores costes financieros tras la reducción de deuda. Los analistas parecen confiar en este enfoque. Fahad Tariq de Jefferies fijó un precio objetivo de 120 dólares por acción, mientras que Daniel Major de UBS lo elevó de 105,50 a 125 dólares.

Las estimaciones de S&P Global Market Intelligence proyectan unos ingresos para 2025 de 21.800 millones de dólares, un crecimiento del 17%. Los ingresos por oro subirían un 19%, hasta 18.800 millones, impulsados por un precio medio realizado un 43% más alto, estimado en 3.432 dólares la onza.

Valoración: ¿aún hay espacio?

Pese a la fuerte revalorización, la acción de Newmont se negocia con un ratio precio-beneficio forward (P/E) de aproximadamente 12,6, ligeramente por debajo del promedio del sector minero aurífero. Este nivel refleja la combinación de flujos de caja récord, costes a la baja y un entorno de precios favorable.

Con una subida de casi el 124% desde enero, cerrando a 83,75 euros y cerca de sus máximos anuales, la acción muestra fortaleza tanto técnica como fundamental. La clave en los próximos meses residirá en la capacidad de sostener los elevados precios del oro y de que Newmont cumpla sus objetivos de producción y cashflow con su base de activos más optimizada.

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