Netflix se Lanza a la Mayor Adquisición de su Historia con Warner Bros. Discovery

El panorama del entretenimiento está a punto de cambiar de forma radical. Netflix ha emergido como el comprador preferente para adquirir Warner Bros. Discovery (WBD) en una operación que marcaría un hito sin precedentes para la compañía de streaming. Tras una pugna por la oferta, el consejo de administración de WBD ha instado a sus accionistas a rechazar la opción hostil presentada por Paramount Skydance y a inclinarse por el acuerdo con Netflix.

La propuesta de Netflix se materializa en una oferta combinada de efectivo y acciones, cuyos detalles clave son los siguientes:

• Valor del capital (Equity Value): 72.000 millones de dólares estadounidenses.
• Oferta por acción para los accionistas de WBD: 27,75 dólares.
• Valor de la empresa (Enterprise Value), incluyendo deuda: 82.700 millones de dólares.

Este planteamiento ha demostrado ser más convincente que el de su rival. Aunque Paramount Skydance ofrecía nominalmente 30 dólares por acción y un Enterprise Value de 108.400 millones, su propuesta fue calificada de "ilusoria" por el consejo de WBD. La crítica principal radicaba en la falta de garantías financieras firmes. Netflix, en cambio, ya ha presentado acuerdos de crédito vinculantes para la parte en efectivo de su oferta, lo que resta prácticamente cualquier posibilidad de éxito a la opción hostil, vigente hasta el 8 de enero de 2026.

El Peso Financiero y la Reacción del Mercado

Para financiar esta megaoperación, Netflix recurrirá a un sustancial paquete de deuda. Las cifras proyectadas son contundentes:

• Nueva deuda: aproximadamente 50.000 millones de dólares en líneas de crédito.
• Deuda asumida de WBD: cerca de 11.000 millones.
• Deuda total consolidada: se prevé que ronde los 77.000 millones.
• Ratio de endeudamiento: se situaría en torno a 3 veces el EBITDA de la empresa combinada.

A pesar de esta carga, la reacción en Bolsa ha sido templadamente positiva. Una de las claves es el robusto flujo de caja libre de Netflix, que en los últimos doce meses alcanzó los 9.000 millones de dólares. Muchos analistas consideran que esta base es suficiente para asumir el servicio de la deuda adicional.

La cotización de Netflix se mantiene alrededor de los 94 dólares, un nivel que, aunque alejado de los máximos históricos, se ve distorsionado por un split de acciones 10 por 1 realizado en noviembre de 2025. Ajustando este efecto, la acción cotiza un 29% por debajo de su récord. Para algunos, este contexto, unido al potencial del acuerdo con WBD, presenta una valoración atractiva.

El Análisis de los Expertos

La preferencia clara del consejo de WBD ha activado la opinión de las firmas de análisis.

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• Blue Chip Portfolios ha elevado su recomendación sobre Netflix a "Compra Fuerte", destacando una mejora en los múltiplos de valoración y la fortaleza estratégica que aportarían los activos de WBD.
• Otras firmas como Jefferies y DZ Bank han reafirmado sus recomendaciones de compra, apoyando la tendencia bursátil a pesar del incremento de endeudamiento.

Desde una perspectiva técnica, el valor encuentra un soporte en la banda de 93 a 95 dólares. Para un impulso sostenido por encima de la barrera psicológica de los 100 dólares, será crucial obtener mayor claridad sobre el calendario regulatorio.

Un Cambio de Era Estratégico

Esta adquisición representa un giro de 180 grados en la estrategia de Netflix. La compañía que desafió el modelo de negocio tradicional de los estudios, ahora se integra en él de lleno. La transacción le otorga el control de activos considerados únicos y difíciles de replicar (VRIN), entre los que destacan:

• El Universo DC Comics, competidor directo de Marvel (Disney).
• La franquicia de Harry Potter, una de las propiedades intelectuales más valiosas del sector.
• La biblioteca de HBO, con series premium como Juego de Tronos, Succession y Los Soprano.
• Infraestructura de televisión lineal y emisión en directo, que incluye canales como CNN y Eurosport.

Este movimiento se interpreta como una respuesta directa al ecosistema integrado de Disney. Mientras Disney migró su negocio tradicional al streaming, Netflix recorre el camino inverso, abriéndose a la explotación cinematográfica, modelos de licencia, merchandising y potenciales acuerdos para parques temáticos.

El rechazo a la oferta de Paramount Skydance —respaldada por la familia Ellison y RedBird Capital— subraya la prioridad del consejo de WBD: un modelo con ingresos recurrentes de streaming en lugar de una compleja fusión entre dos conglomerados de medios tradicionales en dificultades.

El Largo Camino Regulatorio y los Próximos Pasos

A pesar del acuerdo entre consejos, el cierre de la operación está lejos de estar garantizado y se enfrenta a un escrutinio regulatorio intenso.

El Desafío Antimonopolio

La transacción se situará en el centro del debate sobre concentración de mercado. Figuras políticas como la senadora Elizabeth Warren ya han expresado preocupaciones al respecto. El Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ) examinará minuciosamente la integración vertical de un líder del streaming con un gran estudio de producción. La severidad del riesgo regulatorio queda patente en la cláusula de ruptura acordada: una penalización de 5.800 millones de dólares si el trato no recibe las aprobaciones necesarias.

Calendario de Eventos Clave

• 8 de enero de 2026: Fecha de expiración de la oferta hostil de Paramount Skydance sobre WBD.
• 20 de enero de 2026: Netflix publicará sus resultados del cuarto trimestre. Se espera que la dirección comente entonces los planes de integración y sinergias.
• Finales de la primavera de 2026: Momento previsto para la votación de los accionistas sobre la fusión.

A corto plazo, la cotización estará sensible a las noticias sobre el desenlace de la oferta de Paramount y a las primeras señales del DOJ. A medio plazo, el éxito dependerá de que los reguladores autoricen la unión y de que Netflix ejecute de manera convincente su transformación de especialista en streaming a conglomerado mediático integral.

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