Netflix se afianza en la pugna por Warner Bros. Discovery

El consejo de administración de Warner Bros. Discovery (WBD) ha dado un paso crucial al recomendar a sus accionistas que acepten la oferta de adquisición presentada por Netflix. Este respaldo institucional supone un revés para la oferta hostil y en efectivo, valorada en 108.400 millones de dólares, que mantiene sobre la mesa el consorcio Paramount Skydance. La noticia, conocida en el último tramo de la sesión, proporcionó un alivio moderado a la cotización de Netflix en el mercado extrabursátil, tras una etapa marcada por las ventas.

La batalla por el control de uno de los catálogos de contenido más valiosos de Hollywood entra en una fase decisiva. La recomendación del board de WBD no es baladí y se basa en un análisis detallado de ambas propuestas.

• La opción de Netflix: La oferta asciende a aproximadamente 83.000 millones de dólares, combinando efectivo y acciones de Netflix. Incluye una prima estratégica por los activos de WBD y está concebida como una fusión amistosa.
• La alternativa de Paramount Skydance: Se trata de una oferta hostil, dirigida directamente a los accionistas, por 108.400 millones en efectivo. Sin embargo, el consejo de WBD la ha tildado de "ilusoria" y la considera cargada de "riesgos inasumibles", principalmente por el elevado nivel de endeudamiento que implicaría y las incertidumbres en su ejecución.

Un elemento clave del acuerdo con Netflix es la cláusula de ruptura, que establece una penalización de unos 5.800 millones de dólares si la operación no llega a buen puerto. Tras el cierre oficial, la acción de Netflix se mantuvo estable alrededor de los 95 dólares, pero registró una subida cercana al 2% en el after-hours, reflejando el optimismo del mercado ante este respaldo.

Sinergias prometedoras frente a riesgos notorios

El contexto estratégico es fundamental para entender el movimiento. El mercado de streaming, una vez superada su fase de crecimiento agresivo, se centra ahora en la rentabilidad y la consolidación. La adquisición de WBD permitiría a Netflix incorporar franquicias icónicas como Harry Potter, DC Comics o Game of Thrones, además de los estudios Warner Bros. y el extenso catálogo de Discovery. Los analistas destacan el enorme potencial de sinergias, que a largo plazo podría reducir la presión por invertir continuamente sumas astronómicas en nuevas producciones propias.

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No obstante, el camino está plagado de desafíos. Los inversores observan con cautela la capacidad de financiación de Netflix y una posible dilución accionarial, dado el enorme desembolso que requiere la integración. Hasta ahora, la compañía mostraba un nivel de deuda manejable, con un ratio deuda-capital de 0,66.

El riesgo regulatorio es otra piedra angular. La fusión del principal streamer global con un gigante de los estudios y la televisión por cable atraerá sin duda la atención exhaustiva de las autoridades antimonopolio en múltiples jurisdicciones, un proceso que podría prolongarse entre 12 y 18 meses.

Un año complejo y un horizonte incierto

El ejercicio 2025 no ha sido sencillo para Netflix. Tras un split accionarial, el título ha luchado por recuperar su antigua dinámica. Unos resultados del tercer trimestre por debajo de las expectativas, con márgenes a la baja, y una disputa fiscal en Brasil añadieron presión. Con una cotización alrededor de 95 dólares y un ratio P/E (trailing) de aproximadamente 39,6, la valoración es más moderada que en sus años de máximo crecimiento, pero muchos inversores aún la consideran una apuesta que debe demostrar su valía, especialmente ante la gran transacción que planea.

El calendario inmediato presenta hitos críticos:

• Resultados del Q4: A mediados de enero, Netflix publicará las cifras del último trimestre de 2025. Todos los ojos estarán puestos en las previsiones de flujo de caja libre y los detalles sobre la financiación de la operación con WBD.
• Votación de accionistas de WBD: Se espera la convocatoria de una junta general extraordinaria para principios del primer trimestre de 2026, donde los accionistas de WBD deberán elegir entre la prima inmediata en efectivo de Paramount y la propuesta estratégica respaldada por su consejo.
• Soporte técnico: Desde una perspectiva chartista, la zona de los 82 dólares, nivel alcanzado tras la venta masiva posterior a los resultados del Q3, se erige como un soporte crucial. Una ruptura sostenida por encima de la barrera psicológica de los 100 dólares podría ser la primera señal de un cambio de tendencia.

En resumen, Netflix ha ganado una batalla importante, pero la guerra dista de estar decidida. El éxito final dependerá del voto de los accionistas de Warner Bros. Discovery y, sobre todo, del veredicto de los reguladores competentes, factores que marcarán la evolución de la cotización en los próximos trimestres.

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