Netflix: La sombra regulatoria sobre su gran adquisición

La ambiciosa operación de fusión entre Netflix y Warner Bros. Discovery, valorada en 82.000 millones de dólares, se enfrenta a un escrutinio regulatorio cada vez más intenso que pone en jaque su culminación. Este clima de incertidumbre contrasta con la sólida salud operativa que la compañía de streaming sigue reportando.

La confianza del mercado se resintió tras conocerse, el viernes por la tarde, que las autoridades competentes están cuestionando los argumentos esgrimidos por Netflix para justificar la compra. La estrategia de la empresa, centrada en la necesidad de competir con la hegemonía de YouTube en el mercado de la publicidad digital, no estaría convenciendo a los reguladores. Esta denominada "defensa YouTube" parece haber encontrado escepticismo.

Anunciada el 5 de diciembre de 2025, la transacción propone un pago de 27,75 dólares por acción de Warner Bros. Discovery, combinando efectivo y títulos. El objetivo fundamental es unir la infraestructura tecnológica de Netflix con el inmenso catálogo de contenidos de Warner, que incluye franquicias como HBO y DC Universe. No obstante, el plazo previsto para cerrar la operación en el tercer trimestre de 2026 ahora parece excesivamente optimista.

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La reacción bursátil fue inmediata. Las acciones de Netflix cerraron la semana cayendo por debajo de los 96 dólares, hasta situarse en 94,11 dólares, un nivel muy distante del máximo anual de 134,11 dólares alcanzado en junio.

Firmeza en los fundamentos empresariales

Más allá de la polémica sobre la fusión, el negocio central de Netflix exhibe una notable fortaleza. En una comunicación a los accionistas fechada el 21 de octubre, la dirección proyectó para el cuarto trimestre un beneficio por acción (EPS) de 5,45 dólares. Esta previsión refuerza la viabilidad de su modelo con publicidad y de las medidas implementadas contra el uso compartido de cuentas. La expansión hacia experiencias físicas también avanza, tal como demuestra la inauguración programada para el 11 de diciembre de un segundo "Netflix House" en Dallas.

Perspectivas técnicas y próximos catalizadores

El análisis técnico añade más nubarrones al panorama. A principios de diciembre, varios analistas identificaron la formación de una "cruz de la muerte" (Death Cross) en el gráfico, un patrón que tradicionalmente señala debilidad en la tendencia. El mercado está empezando a descontar el riesgo de un prolongado proceso legal o de concesiones forzosas para salvar el acuerdo.

Todos los ojos se dirigen ahora hacia la publicación de resultados del cuarto trimestre, prevista para mediados de enero de 2026. El foco estará en dos aspectos clave: la confirmación por parte de la dirección de la meta de 5,45 dólares de EPS y cualquier novedad sobre el estado de la revisión regulatoria. Un bloqueo definitivo de la adquisición podría acarrear para Netflix el pago de sustanciales penalizaciones contractuales (Breakup Fees).

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