Netflix en una puja multimillonaria por Warner Bros. Discovery

La cotización de Netflix experimenta una notable volatilidad mientras la compañía se encuentra inmersa en una compleja batalla de adquisiciones. El objeto del deseo es Warner Bros. Discovery (WBD), y la aparición de una oferta competidora ha introducido una dosis de incertidumbre que los inversores están castigando.

El movimiento inicial partió de Netflix. El pasado 5 de diciembre, la plataforma de streaming anunció un acuerdo para adquirir Warner Bros. Discovery por un valor empresarial (Enterprise Value) de 82.700 millones de dólares. La propuesta, que combinaba efectivo y acciones, establecía un precio de 27,75 dólares por acción de WBD y había recibido el visto bueno inicial del consejo de administración de la empresa objetivo.

La estrategia de Netflix pasaba por integrar los estudios cinematográficos y el canal HBO, al tiempo que se escindiría el negocio de televisión lineal —que incluye CNN y TNT— en una entidad separada.

Sin embargo, este escenario se torció rápidamente. El 8 de diciembre, Paramount, en alianza con Skydance de David Ellison, lanzó una oferta pública hostil dirigida directamente a los accionistas de WBD. Sus términos son considerablemente más jugosos:

• Valor total de la oferta: 108.400 millones de dólares.
• Precio por acción: 30,00 dólares, íntegramente en efectivo.
• Alcance: Adquisición de la totalidad de Warner Bros. Discovery, incluyendo sus canales lineales y CNN.

Esta contrapropuesta, muy superior en términos monetarios, ha obligado a Netflix a replantearse su posición y ha generado inquietud en el mercado sobre la necesidad de que la empresa incremente su puja o se enfrente a una guerra de desgaste.

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La dirección de Netflix justifica su enfoque

Frente a la creciente presión, la cúpula directiva de Netflix ha salido al paso para defender la racionalidad de su movimiento. En un memorándum interno difundido ayer, los co-CEOs Ted Sarandos y Greg Peters calificaron la oferta de Paramount como "algo completamente esperable" y reafirmaron que su propia propuesta es "orientada al crecimiento" y "favorable para los empleados".

El argumento central es la búsqueda de sinergias. Netflix sostiene que la integración de los estudios de Warner Bros. puede realizarse sin necesidad de grandes cierres en unidades de producción solapadas. No obstante, persiste el escepticismo en Wall Street, ya que una puja prolongada y un posible precio de compra más elevado incrementarían sustancialmente el riesgo financiero.

La sombra regulatoria se alarga

Más allá del pulso económico, el escrutinio de las autoridades competentes añade otra capa de complejidad. En Estados Unidos, el presidente Donald Trump ya ha señalado que la operación planteada por Netflix podría suponer "un problema", citando la cuota de mercado combinada que tendría la entidad resultante.

Al otro lado del Atlántico, la Comisión Europea también ha mostrado sus recelos. Teresa Ribera, máxima responsable de competencia de la UE, advirtió ayer de que el organismo podría someter el acuerdo a un examen exhaustivo.

Estos focos regulatorios implican que, incluso si Netflix supera la barrera de Paramount, la transacción podría enfrentarse a retrasos significativos o incluso ser bloqueada por consideraciones antimonopolio. Para el inversor, se dibuja un panorama de riesgo donde se mezclan el coste financiero y la incertidumbre ejecutiva.

Claves de la situación actual

• Estado de las ofertas: Netflix mantiene una propuesta valorada en 82.700 millones de dólares, mientras Paramount presenta una oferta en efectivo de 108.400 millones.
• Marco regulatorio: Existe resistencia política en Estados Unidos y se anticipa una revisión rigurosa por parte de las autoridades europeas.
• Reacción del mercado: La acción de Netflix fluctúa con fuerza ante el temor de una costosa guerra de ofertas que dañe su balance.

La pelota está ahora en el tejado de los accionistas de Warner Bros. Discovery. Deben elegir entre la oferta estratégica de Netflix, con un precio menor y una estructura diferente, y la jugosa propuesta en metálico de Paramount. Cualquier escalada en esta contienda, como una mejora de la oferta por parte de Netflix, supondría una carga adicional para sus finanzas y elevaría aún más el perfil de riesgo de su cotización.

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