Netflix en la encrucijada: entre una oferta hostil y una deuda multimillonaria

La acción de Netflix se encuentra en un momento de tensión extrema, marcado por dos operaciones corporativas de naturaleza y escala diametralmente opuestas. Mientras los mercados permanecen cerrados, el último precio de cierre, de 93,64 dólares por título, refleja la incertidumbre que generan los riesgos de adquisición, un creciente endeudamiento y el escrutinio regulatorio. ¿Cómo se presenta el panorama para el gigante del streaming?

La operación de mayor envergadura es, sin duda, la compra de activos clave de Warner Bros. Discovery (WBD). Netflix ha firmado un acuerdo vinculante para hacerse con los estudios de cine y televisión, la marca HBO y el servicio de streaming Max por un monto total de aproximadamente 82.700 millones de dólares. Esta cifra se traduce en 27,75 dólares por cada acción de WBD.

Sin embargo, este pacto no está exento de competencia. Un consorcio formado por Paramount y Skydance (PSKY) ha presentado una oferta pública de adquisición hostil por la totalidad de Warner Bros. Discovery, valorando la compañía en 108.400 millones de dólares. Esta puja cuenta con el respaldo financiero de una garantía personal de Larry Ellison, cofundador de Oracle, por 40.400 millones de dólares.

A pesar del mayor volumen de la oferta rival, informes del sector sugieren que la junta directiva de WBD muestra preferencia por la propuesta de Netflix. Los directivos considerarían insuficiente la oferta de Paramount Skydance, especialmente en lo referente a la estructura de la transacción y la distribución de los activos.

La advertencia sobre la oferta "mini-tender" de TRC Capital

En el extremo opuesto del espectro, Netflix ha alertado formalmente a sus accionistas sobre una operación de menor calado, pero que considera engañosa. Se trata de una oferta de compra "mini-tender" realizada por TRC Capital Investment.

Esta firma ofrece adquirir hasta 1,25 millones de acciones de Netflix a un precio de 91,00 dólares cada una, lo que supone un descuento de cerca del 3% sobre el precio de cierre anterior y afecta a menos del 0,03% del capital social en circulación. Netflix recomienda rechazar la oferta.

El aspecto crucial reside en la normativa: las ofertas por menos del 5% del capital, denominadas "mini-tender", no están sujetas a las estrictas normas de divulgación y procedimiento de la SEC (la comisión del mercado de valores estadounidense) que rigen las operaciones de mayor tamaño. La compañía subraya este punto e insta a la prudencia, dado que el precio ofrecido está por debajo del valor de mercado.

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El impacto financiero: deuda y reacción del mercado

Para financiar la mega-adquisición de activos de WBD, Netflix planea refinanciar parcialmente un paquete crediticio de 59.000 millones de dólares. Se estima que esta movida elevará la deuda total consolidada de la empresa hasta los 73.500 millones de dólares aproximadamente.

Los inversores han respondido con nerviosismo a este escenario de alto apalancamiento. Desde que se dieron a conocer los planes a principios de diciembre, el valor de la acción ha retrocedido alrededor de un 12%, mostrando una volatilidad significativa. Cabe recordar que la transacción con WBD solo se materializará después de que se complete la escisión de sus canales de televisión por cable en una nueva entidad llamada "Discovery Global", prevista para el tercer trimestre de 2026. Hasta entonces, el riesgo financiero seguirá siendo un tema central.

El desafío regulatorio y la defensa de Netflix

Junto a la financiación, el escrutinio antimonopolio se perfila como otro obstáculo. El expresidente Donald Trump ha manifestado que la operación de Netflix podría representar "un problema" desde la perspectiva de la ley de competencia.

La compañía intenta contrarrestar estos argumentos con datos de mercado. Netflix se apoya en cifras de Nielsen, que indican que la cuota combinada de audiencia en Estados Unidos de su plataforma y los activos de WBD que pretende adquirir rondaría el 9%. En comparación, YouTube acapara aproximadamente el 13% del tiempo de visionado en televisión en el mismo país. Esta relación es fundamental para su tesis de que el mercado del streaming es lo suficientemente amplio y competitivo como para evitar una bloqueo regulatorio.

Perspectivas de valoración y escenarios posibles

Pese a la reciente corrección, muchos analistas mantienen perspectivas alcistas para la acción, aunque reconocen que los riesgos del macro-acuerdo están siendo incorporados en el precio.

Datos clave y evaluaciones:

• Precio de cierre: 93,64 dólares
• Capitalización bursátil: aproximadamente 427.890 millones de dólares
• Ratio Precio-Beneficio (P/E): 39,12
• Objetivo de precio consensuado: alrededor de 129,68 dólares (implica un potencial alcista superior al 38%)
• Algunos modelos más conservadores sitúan el valor razonable en torno a los 80,40 dólares
• Revisiones recientes: Firmas como Rosenblatt y Pivotal Research han rebajado su recomendación a "Neutral", con objetivos de precio cercanos a los 105 dólares.

En la actualidad, el título atraviesa una fase de consolidación. El mercado sopesa el beneficio a largo plazo de un catálogo de contenido enormemente ampliado, con marcas potentes como HBO, frente a las cargas a corto plazo: un nivel de deuda muy superior, la intensa competencia por parte de Paramount Skydance y las posibles condiciones impuestas por los reguladores. La evolución concreta de estos tres factores —financiación, regulación y puja competitiva— en los próximos meses será decisiva para determinar si se recupera el terreno perdido en la valoración.

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