La sombra de las dudas se cierne sobre PayPal

A primera vista, las acciones de PayPal podrían parecer una oportunidad de inversión a un precio muy atractivo. Sin embargo, el sentimiento en Wall Street ha dado un giro preocupante hacia el pesimismo. El último golpe provino de Morgan Stanley, que recortó drásticamente su valoración del gigante de pagos, advirtiendo sobre problemas estructurales de fondo. Mientras la compañía busca contrarrestar la situación solicitando una licencia bancaria propia, crece el temor de que el pionero fintech esté perdiendo terreno frente a una competencia cada vez más agresiva.

El jueves se intensificó la presión vendedora tras el anuncio de Morgan Stanley. Su analista, James Faucette, rebajó la recomendación para PayPal de "Equal-Weight" a "Underweight". El ajuste más contundente fue en el precio objetivo, que recortó de forma agresiva desde 74 hasta 51 dólares estadounidenses. Esto implica un riesgo potencial a la baja de aproximadamente un 14% desde los niveles actuales en el mercado estadounidense.

Esta postura negativa encuentra eco en otras firmas. El mismo día, Autonomous Research también redujo su objetivo a 56 dólares. Estas acciones forman parte de una serie de revisiones a la baja que comenzaron en diciembre, cuando entidades como Baird, Bank of America y JP Morgan ya habían moderado sus expectativas para la compañía.

Los cimientos del negocio bajo escrutinio

Las razones detrás de esta cautela generalizada son profundas. El núcleo del problema es la percepción de que la capacidad de innovación de PayPal es insuficiente para frenar la pérdida de cuota de mercado frente a competidores como Apple Pay y Stripe. Los analistas critican las "mejoras lentas y complejas" en la integración de sus funciones de pago.

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Morgan Stanley ha identificado tres puntos críticos que podrían lastrar el crecimiento futuro:
* Dificultades de ejecución: Problemas para implementar de manera efectiva las mejoras en sus productos.
* Venmo: La monetización de esta popular aplicación de pagos sigue siendo insuficiente.
* Presión sobre los márgenes: La continua disminución de las comisiones que PayPal puede cobrar por transacción.

Como consecuencia, el banco solo prevé un crecimiento lento de los márgenes de transacción hasta el año 2028.

Una valoración barata en medio de la incertidumbre

Desde un punto de vista fundamental, la acción cotiza con un ratio precio-beneficio (P/E) de alrededor de 11,4, muy por debajo del promedio del sector, que se sitúa en 22,5. Lo que para algunos inversores de valor podría ser atractivo, es interpretado por muchos analistas como una clásica "trampa de valor": un título que parece barato, pero cuyo modelo de negocio subyacente se está erosionando.

En un intento por revertir esta tendencia y mejorar los márgenes en su negocio crediticio, PayPal ha solicitado, según informes, una licencia bancaria en Utah. Una "PayPal Bank" propia podría reducir su dependencia de entidades bancarias terceras. No obstante, esta estrategia conlleva riesgos significativos: desde 2008 se han aprobado muy pocas licencias de este tipo, y la resistencia política en Washington contra las fintech que obtienen estatus bancario es considerable.

Perspectivas complicadas en el corto plazo

La atención de los inversores se centra ahora en el próximo informe trimestral. La compañía ha anticipado un beneficio por acción en un rango entre 1,27 y 1,31 dólares. Técnicamente, la situación sigue siendo tensa: con un precio actual de 50,73 EUR, el valor cotiza apenas por encima de su mínimo anual de 50,41 EUR. Sin éxitos operativos tangibles o avances inesperados en la obtención de la licencia bancaria, será difícil que la acción logre despegar de manera sostenida de los niveles actuales.

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