La Estrategia de Strategy: Una Apuesta por Bitcoin que Divide al Mercado

La compañía Strategy continúa incrementando su exposición a Bitcoin de forma agresiva, una política que está generando una creciente resistencia entre los inversores. La última adquisición masiva de BTC, ejecutada en medio de una corrección significativa en el mercado cripto, ha puesto sobre la mesa dos problemas fundamentales: la presión sobre el precio de la acción por dilución y una entrada a niveles de precio elevados. ¿Hasta qué punto se resiente la tesis de inversión?

La reacción bursátil no se hizo esperar. Durante la sesión del martes, la acción de Strategy cayó más de un 10%, profundizando una tendencia bajista marcada en los últimos días. En un horizonte más amplio, los números son contundentes: el papel acumula una pérdida superior al 60% en los últimos doce meses y retrocede más del 50% desde comienzos de año. Su cotización se encuentra apenas un pequeño porcentaje por encima del mínimo registrado en las últimas 52 semanas.

El escepticismo del mercado se centra en dos pilares:

• Financiación mediante dilución: Strategy ha recurrido nuevamente a su programa de venta de acciones "At-The-Market" (ATM) para financiar la compra. Este mecanismo, que implica la emisión continua de nuevas acciones, genera un efecto de dilución para los accionistas actuales. En un contexto de cotización deprimida, lejos de sus máximos anuales, esta fórmula de financiación pierde atractivo para muchos inversores.
• Compra en máximos relativos: La nueva adquisición se realizó a un precio promedio de 92.098 dólares por Bitcoin, incluyendo comisiones. En el momento de hacerse pública la operación, Bitcoin cotizaba en la zona alta de los 80.000 dólares, por lo que la posición adquirida se encuentra inmediatamente en pérdidas contables. Esto contrasta con episodios anteriores, donde las compras de la compañía solían mostrar ganancias rápidamente, poniendo en duda la narrativa de creación de valor por acción.

La presión vendedora se vio amplificada por un volumen de negociación inusualmente alto, lo que sugiere que grandes tenedores podrían estar reduciendo sus posiciones de manera significativa.

Los Detalles de la Nueva Adquisición

Entre el 8 y el 14 de diciembre, Strategy añadió 10.645 Bitcoin a sus reservas. El volumen de la operación ascendió a aproximadamente 980,3 millones de dólares estadounidenses. Con esta nueva tranche, el total de BTC en poder de la empresa alcanza la impresionante cifra de 671.268 unidades, incrementando aún más su dependencia directa de los vaivenes del mercado criptográfico.

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Este método de financiación, aunque no es nuevo, acentúa una dinámica preocupante: cada dólar adicional invertido en Bitcoin se paga con un creciente descuento, dado que la participación en la compañía por acción se reduce.

Un Modelo de Negocio Bajo Presión

El momento elegido para la transacción es particularmente delicado. Bitcoin, tras marcar un máximo histórico cercano a los 126.000 dólares en octubre, ha entrado en una fase correctiva y ahora opera muy por debajo de ese nivel. Strategy, que históricamente ha mostrado una alta volatilidad correlacionada con la criptomoneda, está sintiendo este ajuste de forma desproporcionada.

Tradicionalmente, el mercado valoraba la acción con una prima sobre el valor subyacente de sus reservas de BTC, premiando el apalancamiento, la gestión y la estructura. Sin embargo, esa prima parece estar contrayéndose. La combinación de un precio de Bitcoin a la baja y un número de acciones en aumento cuestiona la narrativa interna del "BTC Yield", diseñada para demostrar que, a pesar de la dilución, se genera valor por título.

Analistas del sector reconocen que Strategy ha superado con éxito periodos de alta volatilidad en el pasado. No obstante, el actual desplome de aproximadamente el 55% en doce meses y la gran distancia que separa a la acción de sus medias móviles clave —cerca de un 50% por debajo de la media de 200 días— aumentan la exigencia de justificación para nuevas compras masivas en estos niveles.

Panorama Técnico y Factores Clave

Desde una perspectiva chartista, la atención se centra ahora en una zona de soporte psicológico crucial. Una ruptura sostenida por debajo de la región de los 160 dólares por acción podría abrir la puerta a una nueva caída hacia áreas próximas a los 140 dólares, niveles que actuaron como soporte recientemente. El indicador RSI, por encima de 80, sugiere un momentum bajista extremadamente sobrevendido, aunque también sobre extendido.

El futuro desempeño de la acción de Strategy dependerá críticamente de dos variables:

1. La capacidad de Bitcoin para recuperar terreno y ascender hacia, o por encima de, los 90.000 dólares.
2. Las señales que emita la dirección de la compañía respecto al ritmo de las ventas a través del programa ATM. Cualquier desaceleración o pausa en la emisión de nuevas acciones podría aliviar parcialmente la presión sobre la valoración y ofrecer un respiro temporal al precio.

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