La Bomba de Strategy: Confirman un Protocolo de Liquidación de Emergencia para sus Bitcoins

La firma especializada en Bitcoin, Strategy, ha sacado a la luz un plan de contingencia que hasta ahora se manejaba en el más estricto secreto. En un movimiento que ha conmocionado a los inversores, el consejero delegado Phong Le ha confirmado oficialmente la existencia de un protocolo de "interruptor de emergencia" para los miles de millones en Bitcoin que custodia la compañía. Esta revelación llega tras un desplome de más del 40% en el valor de su acción durante el último mes, y ahora la dirección ha detallado las condiciones concretas que podrían forzar una venta masiva de sus reservas. La pregunta que todos se hacen es: ¿qué probabilidades hay de que se active este mecanismo y cómo afectaría al título?

Fue el pasado 1 de diciembre de 2025 cuando Phong Le ofreció por primera vez detalles transparentes sobre los planes de emergencia. Según sus declaraciones, la liquidación de los activos en Bitcoin se contempla únicamente como un "último recurso", y solo si se dan dos condiciones de forma simultánea:

• Que la cotización de la acción caiga por debajo del valor contable de sus reservas de Bitcoin (es decir, que el múltiplo sobre el Valor Neto de los Activos baje de 1x).
• Que la empresa pierda el acceso a los mercados de capitales, imposibilitándole emitir nuevas acciones o bonos.

En estos momentos, el múltiplo mNAV se sitúa en una zona peligrosa, oscilando entre 0,95x y 1,16x, lo que supone un retroceso dramático frente a las primas históricas. La principal razón que justificaría una liquidación sería la necesidad de financiar los pagos de dividendos de las acciones preferentes, que ascienden anualmente a entre 750 y 800 millones de dólares.

De Máximos Históricos a Pérdidas Severas

La acción de Strategy cotiza actualmente alrededor de los 178 dólares, lo que representa una caída de entre el 60% y el 70% desde su máximo histórico de 543 dólares, alcanzado a finales de 2024. A pesar de este colapso bursátil, la compañía mantiene su posición como el mayor tenedor institucional de Bitcoin del mundo, con 649.870 BTC en sus libros, valorados en aproximadamente 59.000 millones de dólares.

El coste medio de adquisición de estos bitcoins ronda los 74.430 dólares por unidad. Con el precio actual de la criptomoneda por debajo de los 90.000 dólares, el colchón entre el precio de compra y el valor de mercado se reduce de forma alarmante. Esto supone un problema grave para un modelo de negocio que depende de que su acción cotice con una prima sobre su valor neto.

Señales Contradictorias: Huida Institucional vs. Confianza Interna

El mercado está enviando señales profundamente contradictorias sobre el futuro de Strategy:

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Éxodo de los grandes capitales: Gigantes de la inversión como BlackRock, Vanguard y Capital International vendieron acciones por valor de 5.380 millones de dólares durante el tercer trimestre de 2025.

Los insiders apuestan por la compañía: En paralelo, altos directivos de la empresa continuaron adquiriendo acciones preferentes (STRC), incluso mientras la acción ordinaria se hundía. Este movimiento sugiere una confianza interna en la capacidad de la firma para soportar su deuda.

El enigmático mensaje de Saylor: Michael Saylor, presidente de Strategy, publicó el 30 de noviembre un críptico mensaje sobre pasar de "puntos naranjas" a "puntos verdes". Los mercados especulan con que este lunes podría realizarse un anuncio estratégico, que podría ser una nueva adquisición o un cambio de planes.

La Dependencia Crítica de la Financiación Externa

La confirmación del "interruptor de emergencia" pone de manifiesto la dependencia crítica de Strategy de que los mercados de capitales funcionen con normalidad. Su modelo de negocio se basa precisamente en utilizar la prima de su cotización para captar capital y comprar más Bitcoin. Su plan "21/21" prevé la captación de 42.000 millones de dólares en un plazo de tres años para este fin.

No obstante, analistas de JPMorgan han alertado sobre el riesgo de exclusión de ciertos índices bursátiles, lo que podría desencadenar ventas forzosas por un valor estimado de 2.800 millones de dólares. Con el objetivo de calmar a los inversores, Strategy ha lanzado recientemente un panel de control llamado "BTC Credit", diseñado para demostrar que su estructura de deuda seguiría siendo sostenible incluso si el Bitcoin cayera hasta los 25.000 dólares.

La atención del mercado está ahora puesta en descifrar el significado de los "puntos verdes" de Saylor. Un anuncio que se produzca fuera del ciclo semanal habitual se interpreta como un movimiento de especial importancia, y todos aguardan su revelación.

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