La advertencia de Burry: ¿Está Tesla al borde de un precipicio valorativo?

El inversor Michael Burry, célebre por anticipar la crisis de las hipotecas subprime en 2008, ha vuelto a centrar su mirada crítica en Tesla. Su diagnóstico es contundente: considera que la compañía de Elon Musk, con una capitalización de mercado de 1,4 billones de dólares, presenta una valoración "ridículamente excesiva". Además, alerta de que los accionistas están siendo sistemáticamente perjudicados por una dilución masiva de las acciones. La cuestión que planea ahora es si los argumentos alcistas podrán sostenerse frente a este análisis.

Los datos que esgrime Burry para sustentar su postura bajista son elocuentes. En la actualidad, la relación precio-beneficio (P/E) de Tesla ronda el 295. Lo más preocupante es que los beneficios netos de la empresa llevan dos ejercicios consecutivos en terreno negativo. En el universo tecnológico, un múltiplo por encima de 50 ya se considera elevado incluso para empresas de crecimiento rápido. Para que Tesla se acercase a ese nivel, su cotización tendría que desplomarse aproximadamente un 80% o, alternativamente, sus ganancias tendrían que multiplicarse por seis.

Este escenario se complica con informaciones procedentes del sector. EV Clinic, un especialista croata en reparación de vehículos eléctricos, ha alertado sobre tasas de fallo "catastróficas" en ciertas baterías LG instaladas en los Model 3 y Model Y. Mientras los paquetes de Panasonic pueden alcanzar unas 250.000 millas, las unidades chinas LG-NCM811 empezarían a fallar alrededor de las 150.000 millas, siendo imposible una reparación a nivel celular en más del 90% de los casos.

El problema persistente de la dilución accionarial

Uno de los ejes centrales de la crítica de Burry es la política de compensación basada en acciones. En su último newsletter de Substack, el inversor detalla que Tesla diluye anualmente a sus accionistas en un 3,6% mediante este mecanismo, sin que existan programas de recompra de acciones que contrarresten el efecto. Para ponerlo en contexto, Amazon presenta una dilución anual de cerca del 1,3%, y Palantir, conocida por sus generosas compensaciones en acciones, se sitúa en un 4,6%.

Burry dirige su mirada especialmente hacia el paquete de compensación de Elon Musk, recientemente aprobado y valorado en un billón de dólares. Su advertencia no deja lugar a dudas: "La dilución sin duda continuará".

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Europa se enfría, China gana terreno

El panorama para Tesla en Europa es particularmente complicado. Las entregas de octubre se desplomaron un 48,5% interanual, en un momento en el que el mercado total de vehículos eléctricos en la región creció un 26%. En el acumulado del año, la caída se aproxima al 30%. Volkswagen ya ha superado a Tesla en la zona, con un volumen de ventas hasta septiembre que triplica al del fabricante estadounidense.

Paralelamente, nuevos datos revelan que la disposición de los consumidores europeos a comprar coches eléctricos chinos ha aumentado un 16% en los últimos doce meses, lo que supone un desafío adicional para la posición de Tesla en el continente.

Narrativas en cambio constante frente a competencia creciente

Burry también cuestiona la evolución del discurso corporativo de Tesla. Según su análisis, la estrategia ha ido pivotando cada vez que la competencia se intensificaba en un área: "El culto a Elon apostó todo a los coches eléctricos, hasta que apareció la competencia. Luego todo a la conducción autónoma, hasta que apareció la competencia. Y ahora todo a los robots, hasta que aparezca la competencia".

Este comentario hace referencia a la actual transición de la empresa. Tras un estancamiento en el crecimiento de entregas en 2024 y una reversión prevista para 2025, el foco se ha desplazado hacia el plan del robotaxi Cybercab y el robot humanoide Optimus.

La división en Wall Street permanece

A pesar del sombrío análisis de Burry, la comunidad financiera de Wall Street mantiene opiniones divididas. Mizuho rebajó su precio objetivo para la acción de 485 a 475 dólares, pero mantuvo su recomendación de "Outperform". Por su parte, Melius Research califica a Tesla como un valor "imprescindible" en cartera, argumentando que en el sector de la conducción autónoma, valorado en 7 billones de dólares, "cientos de miles de millones en valor" fluirán hacia Tesla.

La disyuntiva final persiste: ¿Logrará la visión futurista de Elon Musk opacar los datos concretos del presente, o será el legendario inversor bajista quien, una vez más, acierte en su pronóstico?

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