La acción de Strategy: Un descuento histórico cuestiona su modelo

La cotización de Strategy, anteriormente conocida como MicroStrategy, atraviesa un momento delicado. El valor de mercado de la compañía se encuentra muy por debajo de sus máximos, mientras que el valor de sus reservas de Bitcoin supera con creces esa cifra. Esta divergencia ha llevado al mercado a aplicar un descuento inusualmente alto sobre los activos de la empresa, poniendo en tela de juicio su modelo de negocio altamente apalancado en la criptomoneda.

Uno de los aspectos más significativos del momento actual es el cambio de postura de la dirección. Tras años de adquisiciones agresivas, la compañía ha puesto el foco en fortalecer su liquidez, marcando un giro notable en su política.

• Reservas de efectivo: aproximadamente 2.190 millones de dólares.
• Compras de Bitcoin: en la semana concluida el 22 de diciembre de 2025, no se registraron nuevas adquisiciones.

Este enfoque más conservador busca estabilizar el balance y mitigar riesgos asociados a posibles exclusiones de índices o condiciones crediticias. Para una empresa que históricamente destinaba casi cada dólar disponible a comprar Bitcoin, este movimiento representa una clara transición: del apalancamiento máximo a la gestión del riesgo.

La brecha entre el valor de Bitcoin y la capitalización de mercado

El núcleo del problema se refleja en el desplome del valor neto de los activos ajustado (mNAV). Al 26 de diciembre de 2025, este indicador se sitúa en aproximadamente 0,763. Esto significa que la acción cotiza con un descuento de alrededor del 24% sobre su valor intrínseco, una anomalía histórica dentro del ciclo actual.

La discrepancia es evidente en las cifras clave:

• Capitalización de mercado: unos 45.600 millones de dólares.
• Valor de las tenencias de Bitcoin: cerca de 58.600 millones de dólares.
• Descuento efectivo: los inversores pagan solo unos 76 céntimos por cada dólar en Bitcoin que posee la empresa.

Esta valoración implica que el mercado está asignando efectivamente un valor negativo al negocio operativo y a su deuda. Los analistas interpretan esto como una señal de creciente escepticismo hacia la estrategia de apalancamiento, que en el pasado alimentó un optimismo desbordante pero que ahora se valora principalmente como un factor de riesgo.

El contexto de la corrección de Bitcoin

El elevado descuento está intrínsecamente ligado a la evolución del mercado cripto. Bitcoin cotiza actualmente cerca de los 87.300 dólares, nivel muy inferior al récord de aproximadamente 126.210 dólares alcanzado el 6 de octubre de 2025.

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Strategy mantiene sin cambios una colosal posición de 671.268 BTC. Al precio actual, esto equivale a un volumen de cerca de 58.600 millones de dólares. Sin embargo, la capitalización bursátil de la empresa es de solo 45.600 millones, lo que significa que el mercado está ignorando más de 13.000 millones de dólares en valor de Bitcoin.

Esta brecha subraya la cautela con la que los inversores abordan ahora las exposiciones apalancadas a criptoactivos, especialmente considerando que la volatilidad a 30 días de la acción es muy alta, superando el 63%. La acción no solo replica las fluctuaciones de Bitcoin, sino que las amplifica.

Perspectiva técnica: La presión bajista se mantiene

Desde el punto de vista chartista, el título sigue mostrando debilidad. Tras cotizar cerca de los 400 dólares a mediados de 2025, el precio de cierre del viernes fue de apenas 158,26 dólares. La pérdida acumula aproximadamente un 46% desde principios de año y cerca de un 50% en los últimos doce meses. La distancia con el máximo de los últimos 52 semanas ronda el 60%.

Los promedios móviles confirman la tendencia bajista:
- Promedio de 50 días: 171,01 dólares (la acción cotiza un 7% por debajo).
- Promedio de 200 días: 276,87 dólares (la acción cotiza alrededor de un 43% por debajo).

Esto confirma una tendencia bajista clara e intacta con características de "cruz de la muerte". Paralelamente, un RSI de 84,2 señala una situación de sobrecompra a corto plazo, lo que sugiere un rebote técnicamente extenuado dentro del canal descendente.

Resulta llamativo que el precio de la acción haya caído recientemente a mayor velocidad que el propio Bitcoin. La prima que antes disfrutaba la acción, impulsada por el apalancamiento y la narrativa, se ha convertido en un descuento tangible.

Conclusión: Apalancamiento elevado, descuento histórico

En resumen, nos encontramos ante una configuración poco común: unas tenencias de Bitcoin extremadamente grandes, un descuento histórico de cerca del 24% sobre el valor intrínseco y una dirección que por primera vez prioriza la liquidez. Mientras este descuento no se reduzca de forma significativa o Bitcoin no logre una recuperación sostenida por encima de niveles clave como los 90.000 dólares, la acción de Strategy seguirá siendo un instrumento de alta volatilidad, fuertemente apalancado y sujeto a las expectativas del mercado sobre el ecosistema cripto y los riesgos financieros.

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