La Acción de Strategy se Resiente por la Pausa en su Estrategia de Compra

La cotización de Strategy, el mayor tenedor de Bitcoin cotizado en bolsa, se encuentra en niveles próximos a su mínimo anual. Esta presión se produce en un contexto donde varios factores de riesgo convergen, siendo el más inmediato la decisión de la compañía de interrumpir temporalmente su agresiva política de adquisiciones de la criptomoneda.

En un movimiento que rompe con su línea de conducta establecida, Strategy ha detenido por primera vez en meses sus compras recurrentes de Bitcoin. La semana pasada, la firma realizó una colocación de acciones por valor de 747,8 millones de dólares, pero, a diferencia de ocasiones anteriores, no destinó ese capital a incrementar sus reservas de BTC.

Este giro táctico responde directamente al enfriamiento del mercado de criptoactivos. El precio de Bitcoin ha retrocedido desde los casi 126.000 dólares que marcó en octubre hasta los aproximadamente 87.700 dólares actuales, un descenso que ha llevado a la empresa a priorizar la fortaleza de su balance.

Un Colchón de Liquidez Reforzado

La compañía ha aprovechado para fortalecer significativamente su posición de tesorería en dólares estadounidenses:

• Ha incrementado sus reservas en USD de 1.440 a 2.200 millones.
• Asegura una cobertura de dividendos para 31,9 meses.
• Sus obligaciones anuales por dividendos de acciones preferentes ascienden a unos 824 millones de dólares.
• Subraya que no necesita vender Bitcoin para cumplir con sus compromisos a corto plazo.

Michael Saylor, Executive Chairman de la empresa, ha destacado que esta reserva en efectivo complementa la vasta cartera de 671.268 Bitcoins, cuyo valor de mercado se sitúa en torno a los 58.900 millones de dólares.

La Amenaza de una Posible Salida de los Índices

Otro foco de preocupación para los inversores es una revisión en curso por parte de MSCI. El proveedor de índices está considerando excluir de sus referencias globales a aquellas empresas que tengan activos digitales en sus balances. Se espera una decisión final antes del 15 de enero de 2026.

El Impacto Potencial en el Mercado

Diversos analistas han calculado el volumen de ventas forzosas que podría desencadenar una exclusión:

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• Un posible volumen de ventas de unos 2.800 millones de dólares si MSCI la retira.
• Los flujos de salida totales podrían alcanzar los 8.800 millones si otros proveedores de índices tomaran la misma decisión.
• Cerca del 30% del free float está en manos de inversores pasivos, que se verían obligados a vender.

Estimaciones de JPMorgan y TD Cowen alertan de una significativa erosión de capitalización bursátil por este motivo. No obstante, Nasdaq ha mantenido a Strategy en el Nasdaq‑100 tras la rebalanceo de diciembre, lo que supone un contrapeso.

El Análisis Mantiene una Visión Mayoritariamente Favorable

Pese a una caída del 50% en el valor de la acción en el último trimestre, el sentimiento en Wall Street sigue siendo predominantemente positivo, aunque más cauteloso. Varias casas de investigación han ajustado sus perspectivas:

• Citigroup reiteró su recomendación de "Compra" el 22 de diciembre, pero recortó su precio objetivo de 485 a 325 dólares.
• Bernstein establece un objetivo de 450 dólares.
• HC Wainwright & Co. mantiene su precio objetivo en 475 dólares.
• BTIG presenta la estimación más alcista, con 630 dólares.

La tesis subyacente es que los pilares estructurales de Strategy —la magnitud de su posición en Bitcoin, el perfil de vencimiento a largo plazo de su deuda y la estructura de sus acciones preferentes— ofrecen un soporte fundamental.

Una Valoración que Refleja los Riesgos

Las métricas de valoración evidencian el pesimismo del mercado. La acción cotiza con un ratio precio-valor contable de 0,91, muy por debajo de la media del sector, situada en 3,18. Este descuento incorpora principalmente los temores sobre la volatilidad del Bitcoin y el riesgo de exclusión de índices.

Paralelamente, el ratio mNAV de 1,07 indica que el título opera cerca del valor neto de sus activos subyacentes en Bitcoin. Desde enero, el retroceso acumulado es del 45%, con la cotización moviéndose alrededor de los 159 dólares.

La Solidez del Balance como Factor de Estabilidad

Vencimientos y Margen de Seguridad

La estructura de capital de Strategy le proporciona un amplio margen de maniobra. El primer vencimiento relevante de un bono convertible no se produce hasta septiembre de 2027, por un importe nominal de 1.000 millones de dólares. Con sus reservas actuales en USD, la empresa podría amortizar esa deuda en su totalidad y aún cubrir unos 15 meses de dividendos de las acciones preferentes.

Además, los vencimientos a largo plazo del resto de la deuda y la cartera de Bitcoin, que no está gravada como garantía, aportan flexibilidad adicional. Sus 671.268 BTC representan aproximadamente el 3,1% del suministro máximo de Bitcoin, fijado en 21 millones de unidades.

En definitiva, el próximo catalizador para la acción dependerá de la evolución conjunta de dos variables: la decisión final de MSCI y la trayectoria del mercado de Bitcoin de aquí a 2026. Mientras, la compañía navega con una liquidez reforzada y una exposición masiva a la criptomoneda líder.

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