La acción de Fannie Mae se resiente por una decisión política

Una directiva gubernamental ha generado una nueva presión sobre el valor de Fannie Mae en el mercado. La administración estadounidense ha ordenado a esta entidad de financiación hipotecaria la adquisición de bonos respaldados por hipotecas por un importe de 200.000 millones de dólares. Esta medida aleja, de forma considerable, cualquier expectativa de que la compañía abandone el control estatal en el corto plazo, una perspectiva en la que muchos inversores habían depositado sus esperanzas.

El anuncio, hecho público el 7 de enero, ha tenido un impacto inmediato en la cotización. Desde esa fecha, el título de Fannie Mae ha registrado una caída de aproximadamente el 10%. Esta reacción del mercado refleja la decepción ante lo que se interpreta como una señal clara: la privatización de la empresa se pospone indefinidamente.

El mandato establece que tanto Fannie Mae como su homóloga Freddie Mac deben realizar compras masivas de Mortgage-Backed Securities (MBS). El objetivo declarado por las autoridades es reducir los tipos de interés hipotecarios y hacer más accesible la vivienda en propiedad. En la práctica, supone una utilización explícita de la capacidad financiera de estas sociedades con fines de política habitacional.

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Se desvanece la perspectiva de un IPO

Durante los últimos meses, se habían mantenido conversaciones sobre una posible salida a bolsa (IPO) que permitiera a Fannie Mae reintegrarse plenamente en el sector privado. La orden actual hace que esta opción pierda toda su fuerza a corto plazo. Para los accionistas, el fin de la tutela estatal era un argumento de peso para valorar la inversión. La nueva estrategia confirma, sin embargo, que el gobierno sigue viendo a la empresa como un instrumento para su agenda de vivienda, una situación que entra en conflicto directo con los intereses del capital privado.

Los aspectos clave de la situación:

• Horizonte lejano para la privatización: La envergadura de la compra de MBS es un indicio sólido de que no habrá una salida próxima de la custodia estatal.
• Instrumento de política económica: La función primaria de Fannie Mae continúa siendo la de brazo ejecutor de la política gubernamental en el mercado inmobiliario.
• La política marca el rumbo: El futuro para los inversores depende ahora, en mayor medida, de las decisiones que se tomen en Washington que de los resultados operativos o los mecanismos tradicionales del mercado, aunque algunos actores no descartan por completo el potencial de las Government-Sponsored Enterprises (GSE).

Eficacia limitada en el sector inmobiliario

Surgen dudas entre los analistas sobre la verdadera eficacia de esta inyección de 200.000 millones de dólares. Si bien unos tipos de interés más bajos podrían estimular la demanda, el problema de fondo en el mercado estadounidense es la escasez estructural de oferta de viviendas. Sin un aumento en la construcción de nuevas propiedades, el simple apoyo a la financiación tendrá un impacto limitado en la asequibilidad.

El panorama para Fannie Mae se mantiene, por tanto, complejo. Su negocio central se desarrolla en un entorno caracterizado por una oferta limitada y por intervenciones políticas recurrentes. Para su cotización, la conclusión es evidente: la tan comentada vuelta a una bolsa principal de valores, que se había estado barajando en los últimos meses, es ahora mucho más incierta. Su destino está más ligado a los despachos de la capital federal que a la dinámica habitual de los mercados.

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