Hims & Hers: Una apuesta de 200 millones que contrasta con las ventas internas

La compañía de telemedicina Hims & Hers está dando un giro estratégico de gran calado, alejándose de modelos escalables para adentrarse en la fabricación propia. Este movimiento, simbolizado por una inversión masiva en nueva infraestructura, genera expectativas, pero también preguntas ante la notable actividad de ventas por parte de sus principales ejecutivos.

El núcleo de la nueva estrategia se materializa en el estado de Ohio, Estados Unidos. La empresa confirmó recientemente la construcción de una nueva instalación en New Albany, con una inversión planificada de 200 millones de dólares y la creación de unos 400 puestos de trabajo. Este proyecto va mucho más allá de un simple aumento de capacidad.

Representa el cambio de modelo de negocio de Hims & Hers. El detonante fue la decisión de la FDA de retirar la semaglutida de su lista de escasez a principios de 2025, lo que cerró la ventana de oportunidad para la producción a gran escala de genéricos de medicamentos GLP-1. Como respuesta, la compañía pivota hacia la personalización: dosajes a medida y combinaciones individuales de medicamentos.

La planta de Ohio está diseñada para producir grandes volúmenes de estas recetas personalizadas o "Custom Dosing". Jurídicamente, esta actividad se encuadra en normativas diferentes a la fabricación comercial en serie, ya que las fórmulas adaptadas individualmente no se consideran producción masiva. Así, la inversión se erige como la espina dorsal física de un proveedor de salud verticalmente integrado y especializado.

Un contrapunto: los altos volúmenes de ventas de insiders

Mientras la empresa compromete cientos de millones en su futuro, sus máximos directivos han estado realizando importantes desinversiones en el mercado. En los últimos seis meses, el CEO Andrew Dudum ha vendido aproximadamente 1,25 millones de acciones, por un valor total cercano a los 62,7 millones de dólares. Por su parte, el director financiero Oluyemi Okupe realizó ventas por valor de casi 20 millones de dólares en el mismo período.

Aunque estas transacciones suelen ejecutarse mediante planes 10b5-1 preestablecidos y no implican automáticamente una falta de confianza, el volumen llama la atención. El contraste entre el ambicioso programa de inversiones y la salida significativa de capital por parte de los insiders genera inquietud, particularmente entre los inversores minoristas.

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En el mercado bursátil, estas señales mixtas se reflejan en una performance irregular. La acción cerró el viernes a 30,49 euros, cotizando por debajo de sus medias móviles de 50 y 200 días. No obstante, en una perspectiva de doce meses, el título mantiene una apreciación considerable.

2025: Un año de redefinición estratégica

El anuncio de Ohio corona un año 2025 desafiante, donde la acción enfrentó presiones significativas. Primero, en febrero, cuando la FDA anunció el fin de la escasez de Wegovy, y luego en junio, con la terminación de la asociación directa con Novo Nordisk.

La reacción de la dirección no fue aferrarse al modelo antiguo, sino una reorientación táctica en la segunda mitad del año:

• Crecimiento internacional: Hims & Hers lanzó su programa para pérdida de peso en Canadá el 4 de diciembre y, poco después, en el Reino Unido el 10 de diciembre. Esto demuestra su capacidad para navegar por marcos regulatorios fuera de Estados Unidos.
• Momentum comercial: En el tercer trimestre de 2025, los ingresos se acercaron a la marca de los 600 millones de dólares, evidenciando que la demanda por su plataforma persiste incluso sin el impulso de los genéricos GLP-1 en situación de escasez.
• Expansión en diagnóstico: La adquisición de YourBio Health en diciembre añade soluciones de diagnóstico integradas, transformando la plataforma de pura telemedicina en un ecosistema de salud más amplio.

La inversión en Ohio encaja perfectamente en esta narrativa de construcción de valor propio, alejándose de la dependencia de oportunidades regulatorias temporales.

Perspectivas: El año de la ejecución

La mirada para 2026 se centra en la ejecución. El principal desafío para Hims & Hers será demostrar que puede llevar a cabo la construcción de la planta de Ohio sin ejercer una presión excesiva sobre sus márgenes de beneficio. El desembolso de capital es sustancial, y los inversores monitorizarán de cerca su impacto en los estados financieros.

La publicación de los resultados del cuarto trimestre de 2025 será un momento crucial. Revelará los efectos previstos en gastos de capital (Capex) para 2026 y el grado de presión temporal sobre la rentabilidad. Paralelamente, la evolución de las transacciones de los insiders seguirá siendo un factor de riesgo clave que podría limitar el potencial alcista de la acción, a pesar de los avances estratégicos.

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