Great Ajax Corp: Tief gefallener Immobilienfinanzierer – Chance für Contrarians oder Wertfalle?

Kaum ein Wert im US-Immobilienfinanzsektor polarisiert derzeit so stark wie Great Ajax Corp. Die Aktie mit dem Kürzel AJX ist in den vergangenen Monaten zu einem Synonym für extreme Kursschwankungen und anhaltenden Vertrauensverlust geworden. Während vorsichtige Investoren angesichts hoher Zinsniveaus und eines angespannten Immobilienmarktes auf Abstand gehen, wittern Contrarian-Anleger in dem tief gefallenen Titel eine potenzielle Turnaround-Spekulation. Der Markt ringt um eine zentrale Frage: Handelt es sich bei Great Ajax um ein angeschlagenes Nischen-REIT, das sich in einem schwierigen Umfeld neu erfinden kann – oder um ein strukturell gefährdetes Geschäftsmodell?

Ein-Jahres-Rückblick: Das Investment-Szenario

Wer vor rund einem Jahr in Great Ajax investiert hat, braucht starke Nerven. Der Blick auf die Kursentwicklung ist ernüchternd und verdeutlicht die massiven Verwerfungen im Spezialsegment der US-Hypotheken-REITs.

Nach Recherchen über mehrere Kursdaten-Anbieter (unter anderem Yahoo Finance und Börsenportale wie finanzen.net) notiert die Aktie von Great Ajax Corp aktuell bei rund 2,30 bis 2,40 US?Dollar je Anteil. Als Vergleichswert dient der Schlusskurs vor etwa einem Jahr, der im Bereich von etwa 5,00 US?Dollar lag. Damit hat sich der Kurs in zwölf Monaten in etwa halbiert. Die Größenordnung des Rückgangs liegt – je nach exaktem Referenzschlusskurs – bei rund minus 50 bis minus 55 Prozent.

In praktischen Zahlen ausgedrückt: Ein Anleger, der damals 1.000 US?Dollar in AJX investierte, hält heute nur noch einen Depotwert von ungefähr 450 bis 500 US?Dollar in diesem Papier. Der Kursverlust überwiegt damit jeden Ertrag, der aus Dividendenflüssen stammen könnte, zumal Great Ajax aufgrund der angespannten Lage seine Ausschüttungspolitik in den vergangenen Jahren immer wieder anpassen musste.

Auch der mittelfristige Blick bestätigt das belastete Bild. Die 90?Tage-Entwicklung zeigt einen klaren Abwärtstrend mit wiederholten Zwischenerholungen, die jedoch rasch ausverkauft wurden. Das 52?Wochen-Hoch lag laut Kursdaten deutlich oberhalb des aktuellen Niveaus, das 52?Wochen-Tief nur wenig darunter. Diese Konstellation signalisiert ein gedrücktes Sentiment: Die Aktie bewegt sich eher am unteren Rand ihrer Jahresspanne, was auf anhaltenden Verkaufsdruck und Skepsis gegenüber der Ertragskraft des Unternehmens hindeutet.

In Summe ist die Ein-Jahres-Performance für Langfristinvestoren klar negativ. Profitiert haben lediglich kurzfristig agierende Trader, die die starke Volatilität ausnutzen konnten. Für klassische Buy-and-Hold-Anleger dagegen war Great Ajax in den vergangenen zwölf Monaten ein Verlustbringer.

Aktuelle Impulse und Nachrichten

In den vergangenen Tagen und Wochen waren die Schlagzeilen um Great Ajax Corp vergleichsweise spärlich. Weder auf den großen internationalen Wirtschaftsplattformen wie Bloomberg und Reuters noch auf US-Medien wie Forbes oder Business Insider tauchten frische, kursbewegende Ad-hoc-Meldungen auf. Stattdessen dominiert ein Bild technischer Konsolidierung: Nach vorherigen starken Rücksetzern verharrt der Kurs in einer engen Handelsspanne, was häufig auf eine Phase der Neuorientierung der Marktteilnehmer hindeutet.

Hintergrund des schwachen Sentiments ist das anspruchsvolle Umfeld, in dem sich Great Ajax bewegt. Das Unternehmen ist als spezialisierter REIT auf sogenannte nicht oder nur teilweise bediente Wohnhypotheken (Non- und Re-Performing Loans) fokussiert und damit in einem Segment aktiv, das stark von Zinsniveau, Arbeitsmarktentwicklung und Regulierung geprägt ist. Die restriktive Geldpolitik der US-Notenbank, gestiegene Finanzierungskosten und Unsicherheiten am US-Immobilienmarkt belasten die Werthaltigkeit der Kreditportfolios. Jüngere Berichte auf Finanzportalen verweisen zudem auf den Druck auf die Margen im Hypothekengeschäft sowie auf erhöhte Anforderungen an Risikovorsorge und Bewertungsabschläge.

Vor wenigen Wochen sorgten vergangene Unternehmensverlautbarungen und Quartalsberichte, die in den gängigen Datenbanken zitiert werden, noch einmal für Aufhorchen: Sie spiegeln ein angespanntes, aber nicht völlig desolates Bild wider. Auf der einen Seite stehen Bewertungsanpassungen und schwächere Kennzahlen, auf der anderen Seite Bemühungen um Portfolioumschichtungen, Kostenkontrolle und mögliche Transaktionsaktivitäten, um Bilanz und Kapitalstruktur zu stabilisieren. Der Markt honoriert diese Schritte bislang jedoch nur begrenzt.

Das Urteil der Analysten & Kursziele

Ein Blick auf die Einschätzungen der Analysten zeigt, dass Great Ajax Corp derzeit kaum im Fokus großer Investmentbanken steht. Bei der Auswertung der Datenbanken von Yahoo Finance, einschlägigen Brokerportalen und Research-Übersichten finden sich aktuell nur wenige aktive Studien großer Häuser. In den vergangenen Wochen wurden keine neuen, prominenten Einstufungen durch Institute wie Goldman Sachs, JPMorgan oder Deutsche Bank veröffentlicht.

Dort, wo überhaupt noch Ratings geführt werden, überwiegen neutrale beziehungsweise zurückhaltende Einschätzungen. Das Spektrum reicht von \