Die Talfahrt der Aktien von Medios DE000A1MMCC8 hat sich am Donnerstag weiter verschärft.

Ein Kursrutsch um bis zu sieben Prozent bis knapp unter die 13-Euro-Marke drückte den Kurs des Spezialpharma-Unternehmens auf den niedrigsten Stand seit Dezember 2018.

Zuletzt betrug das Minus dann noch 5,4 Prozent auf 13,10 Euro. Das Jahresminus der Aktie ist damit im SDax DE0009653386 auf mehr als 17 Prozent angewachsen. Vom Zwischenhoch im Juli ausgehend ist die Entwicklung dramatischer: Damals hatten sie mit 18,50 Euro ein Hoch seit mehr als einem Jahr markiert. Das Minus seither: 30 Prozent.

Es half der Aktie am Donnerstag auch nicht, dass die Deutsche Bank nach den Resultaten des dritten Quartals an ihrer Kaufempfehlung festhielt. Anfang der Vorwoche hatten diese Resultate den Aktien einen Abwärtsschub gegeben.

Wie Deutsche-Bank-Analyst Michael Kuhn nun schrieb, ist das Umsatz- und Gewinnwachstum des Unternehmens vorerst ausschließlich durch Übernahmen getrieben. Er kritisierte deshalb, dass Medios in der Berichterstattung auf dem um Sondereffekte bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (Ebitda) herumgeritten sei, was keinen Sinn mache für ein Unternehmen, das extern wachse.

Laut Kuhn gibt die Kennziffer zwar die Vorteile von Übernahmen wider, lasse aber negative Effekte etwa durch Aufwendungen für Übernahmen, Zinseinflüsse oder die Aktienverwässerung außen vor, ging Kuhn in seiner Studie vom Freitag ins Detail.

Angebrachter wären daher Blicke auf das Wachstum aus eigener Kraft, das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) und den Nettogewinn, denn letzterer habe im dritten Quartal um die Hälfte unter dem Vorjahreswert gelegen, während das von Medios betonte bereinigte Ebitda eine Steigerung um 43 Prozent ausgewiesen habe.

Kuhn gibt sich aber optimistisch für die Zukunft und rechnet im vierten Quartal mit einer Wende und 2025 auf berichteter Basis wieder mit Ergebniswachstum. Das Kursziel kappte er zwar von 23 auf 18 Euro, damit sieht er aber 37 Prozent an Potenzial - ausreichend für eine Kaufempfehlung.