Broadcom: La Inteligencia Artificial Enfrenta el Escrutinio de los Mercados

Los resultados trimestrales de Broadcom presentan una paradoja que captura la atención del mercado bursátil. A pesar de haber superado ampliamente las estimaciones de consenso en ingresos y beneficio por acción, las acciones del gigante tecnológico experimentaron una notable presión vendedora. Este movimiento subraya un cambio de enfoque entre los inversores: la euforia inicial por el crecimiento de la IA está dando paso a un análisis más detallado de la rentabilidad y la sostenibilidad a largo plazo.

En su cuarto trimestre fiscal, cerrado a finales de noviembre de 2025, Broadcom reportó un desempeño robusto. Los ingresos ascendieron a 18.020 millones de dólares, lo que representa un incremento interanual del 28% y supera las expectativas de 17.490 millones. El beneficio ajustado por acción fue de 1,95 dólares, por encima de los 1,87 dólares previstos.

El segmento de semiconductores para Inteligencia Artificial fue el protagonista indiscutible, con unos ingresos que se dispararon un 74% en comparación con el mismo periodo del año anterior. El CEO, Hock Tan, confirmó que este negocio fue el principal sostén del crecimiento trimestral.

Las cifras anuales para el ejercicio fiscal 2025 consolidan esta tendencia:

• Ingresos totales: 63.890 millones de dólares (frente a 51.570 millones en 2024).
• EBITDA ajustado: 43.000 millones de dólares, un aumento del 35%.
• Flujo de caja libre: 26.900 millones de dólares.
• División de semiconductores: 36.860 millones de dólares (58% del total).
• Software de infraestructura: 27.030 millones de dólares (42% del total).

La guía para el primer trimestre de 2026 también apunta a una continuidad alcista. La dirección prevé ingresos de aproximadamente 19.100 millones de dólares, superando los 18.500 millones esperados inicialmente. La proyección más ambiciosa es para los semiconductores de IA, cuyos ingresos podrían duplicarse interanual hasta alcanzar los 8.200 millones de dólares, impulsados por aceleradores personalizados y conmutadores Ethernet para centros de datos.

Los Motivos de la Desconexión Entre Resultados y Cotización

Dos preocupaciones clave emergieron de la presentación de resultados, eclipsando los buenos números absolutos y generando ventas.

1. La Composición de los Ingresos Presiona la Rentabilidad
La directora financiera, Kirsten Spears, anticipó que el margen bruto corporativo se reduciría en aproximadamente 100 puntos básicos en el T1 2026. La razón es estructural: el negocio de hardware para IA, aunque crece a un ritmo vertiginoso, opera con márgenes inferiores a los de la muy rentable división de software. Este cambio en la mezcla de ingresos diluye temporalmente la rentabilidad global, un dato que el mercado castigó inmediatamente.

2. Interrogantes Sobre el Libro de Pedidos (Backlog) de IA
Broadcom informó de un backlog para IA de 73.000 millones de dólares, con un horizonte de ejecución de 18 meses. Si bien esta cifra es abultada, se sitúa por debajo de los 110.000 millones reportados al cierre del tercer trimestre. Algunos inversores interpretan este descenso como una posible desaceleración en el ritmo de nuevos pedidos en el área más candente.

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El backlog corporativo total se mantiene en un nivel elevado de 162.000 millones de dólares. No obstante, la atención del mercado se centra en el segmento de IA, considerado el motor de crecimiento futuro. Además, la compañía moderó las expectativas sobre su alianza con OpenAI, indicando que no generará contribuciones significativas a los ingresos hasta el periodo 2027-2029.

La Reacción de los Analistas: Mayoritariamente Alcista Pese a la Volatilidad

La mayoría de los analistas interpretan la corrección como una oportunidad de compra, calificándola de excesiva. Según datos de Yahoo Finance, el 92% de los 50 analistas que cubren el valor mantienen una recomendación de compra. El precio objetivo medio a 12 meses se sitúa en 475 dólares, lo que implica un apreciable potencial alcista desde los niveles actuales.

Algunas actualizaciones recientes incluyen:

• Morgan Stanley (17 de diciembre): Joseph Moore reiteró su rating Buy con un precio objetivo de 462 dólares.
• UBS (15 de diciembre): Timothy Arcuri elevó ligeramente su objetivo de 472 a 475 dólares, manteniendo la recomendación de compra.
• Mizuho: Incrementó su objetivo de 435 a 450 dólares, señalando que el retroceso constituye una oportunidad de entrada.

Stacy Rasgon, analista de Bernstein, atribuyó la venta masiva a una "ansiedad por la IA", subrayando que el negocio de IA de Broadcom continúa superando expectativas. Por su parte, Timothy Arcuri de UBS calificó la caída de "sobrerreacción" tras conversaciones con la dirección.

Dividendo en Aumento y Contexto de Mercado

En paralelo a los resultados, Broadcom anunció un incremento del 10% en su dividendo trimestral, que pasa de 0,59 a 0,65 dólares por acción. El pago se efectuará el 31 de diciembre de 2025 a los accionistas registrados el 22 de diciembre. Se trata de la decimoquinta subida anual consecutiva, estableciendo un dividendo anual objetivo para 2026 de 2,60 dólares por acción, un récord que refleja la sólida generación de caja.

El retroceso de Broadcom se enmarca en un entorno de mayor escepticismo hacia los valores vinculados a la Inteligencia Artificial. En la misma semana, títulos como Oracle, Nvidia y AMD también cedieron terreno. Tras una fuerte rally anual, el mercado está sometiendo a un escrutinio más riguroso las valoraciones y la sostenibilidad de las elevadas inversiones en IA.

En el mercado alemán, la acción de Broadcom cerró la última sesión en 290,30 euros, un 18% por debajo de su máximo anual de 353,15 euros, aunque mantiene ganancias significativas en el horizonte de doce meses.

Perspectivas: Crecimiento con Nuevos Desafíos

Los próximos hitos incluyen la fecha ex-dividendo (22 de diciembre), el pago del mismo (31 de diciembre) y la publicación de los resultados del T1 2026 en febrero. La clave para la evolución de la cotización residirá en la capacidad de Broadcom para equilibrar el vigoroso crecimiento en IA, la estabilidad de los márgenes y la solidez de su cartera de pedidos. El actual retroceso es, en esencia, un reflejo de la vara más alta con la que el mercado mide ahora a la compañía.

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